В четверг глобальные долговые рынки были в ожидании заседания ЕЦБ, по итогам которого регулятор сохранил неизменной монетарную политику. При этом ничего нового не было и в заявлениях главы ЕЦБ касательно продления программы выкупа и расширения перечня активов, что несколько ослабило оптимизм на рынках.
Вместе с тем, вчера вновь вышли сильные данные с рынка труда США за минувшую неделю (первичные заявки на пособия по безработице снизилось до минимальных за семь недель 259 тыс.), что в очередной раз привело к переоценке рыночной вероятности повышения ставок ФРС под конец года (с 49-51% до 59%). На этом фоне доходности UST-10 пошли вверх – с 1,54% до 1,61% годовых. Похожая картина, в том числе после нейтральных итогов заседания ЕЦБ, была и в европейских суверенных евробондах – 10-летние гособлигации Германии выросли с «-0,11%» до «-0,06%» годовых, Франции – с 0,17% до 0,23%, Италии – с 1,08% до 1,16% годовых.
Сегодня в отсутствие важных макроданных торги на глобальных долговых рынках, вероятно, будут менее волатильными, рынки будут находиться в ожидании новых сигналов, способных повлиять на изменение монетарной политики глобальных ЦБ, в первую очередь ФРС (заседание состоится 21 сентября).
В отсутствие важных макроданных торги на глобальных долговых рынках будут менее волатильными. Рынки будут ждать новых сигналов, определяющих политику ФРС.
Российские суверенные евробонды приостановили рост и начали корректироваться
В четверг российские суверенные евробонды приостановили рост и даже немного скорректировались после активного подъема котировок в предыдущий день. Несмотря на заметный отскок вверх нефтяных котировок почти к 50 долл. за барр. сорта Brent после подтверждения Минэнерго США значительного сокращения за неделю запасов нефти («-14,5 млн « барр.), на российский сегмент повлияли итоги заседания ЕЦБ, который оставил монетарную политику без изменений, при этом глава регулятора не сообщил ничего нового относительно стимулов (сроках и расширении перечня выкупаемых активов). На этом фоне и при поддержке сильных данных с рынка труда США вновь возросла рыночная вероятность повышения ставки под конец года до 59%, хотя ранее была в районе 49-51%. В этом ключе игроки могли начать фиксировать прибыль. В итоге, доходности базовых активов – UST-10 вновь выросли – с 1,54% до 1,61% годовых. В итоге, длинные евробонды Russia-42 и Russia-43 опустились в цене на 37-43 б.п. (YTM4,44%-4,46% годовых), бенчмарка Russia-23 – на 7 б.п. (YTM3,15% годовых).
Сегодня с утра Brent удерживается на уровне 49,6 долл. за барр., что будет поддерживать российские евробонды, тем не менее, умеренная коррекция может продолжиться, учитывая изменение сантимента на рынках и сохраняющихся рисков по ставкам в США. К тому же, на наш взгляд, выглядят перегретыми, удерживаясь у исторических минимумов по доходности, что ограничивает дальнейшие возможности роста.
Сегодня российские евробонды могут продолжить умеренное снижение на фоне приостановившей рост нефти и возросших опасений по ставкам ФРС.
В четверг котировки ОФЗ сумели вновь неплохо подрасти благодаря дорожавшей нефти
По итогам вчерашних торгов длинные ОФЗ смогли вырасти еще на 0,3-0,6 п.п., а доходности трех выпусков опустились ниже отметки 8%. На этот раз поддержку котировкам оказали сырьевые площадки: цены на нефть прибавили почти 4%, достигнув 49,6 долл. за баррель вслед за выходом позитивной статистики. Поданным Минэнерго США, запасы нефти в стране на минувшей неделе упали на 14,51 млн барр., при ожиданиях роста в пределах 1 млн барр. Итоги вчерашнего заседания ЕЦБ не преподнесли каких-либо сюрпризов в части монетарной политики. Глава ЕЦБ М.Драги ожидаемо заявил, что программа QE продлится как минимум до конца марта 2017 г., а при необходимости и дольше.
Текущие диапазоны доходностей в длине – 7,95-8,09%, на среднем участке кривой – 8,09-8,5%. На наш взгляд, данные уровни уже не оставляют котировкам ОФЗ потенциала для роста в краткосрочной перспективе, учитывая дисконт к ключевой ставке в размере 200-255 б.п. Отметим, что последний раз сложившиеся на большинство ОФЗ цены наблюдались более чем 2 года назад, перед присоединением Крыма и до введения санкций Западом.
Мы считаем, что текущий рынок уже учитывает большинство позитивных моментов: высокую вероятность снижения ставки на сентябрьском заседании ЦБ и низкую – на заседании ФРС, нефтяные котировки вблизи максимумов года. При этом геополитические риски, связанные с обострением российско-украинских отношений, по нашему мнению, немного недооценены рынком. Ожидаем, что в ближайшую неделю доходности ОФЗ уже не смогут опуститься ощутимо ниже достигнутых уровней. Некоторый интерес пока еще представляют ОФЗ 26218, торгующиеся с премией 10-11 б.п. к ближайшим выпускам.
Полагаем, что ралли на рынке рублевых гособлигаций подходит к концу, и сегодня начнется переход в фазу консолидации.
Александр Полютов, «Промсвязьбанк»