Фиксация прибыли по длинным позициям на EUR/USD, сформированным после заседания ЕЦБ, ожидания оптимизма от ФРС, слабость валют развивающихся стран, связанная с падением цен на сырьевые товары, и улучшение глобального аппетита к риску способствовали падению евро против американского доллара к поддержке на 1,108. Первый штурм оказался неудачным, однако «медведи» не собираются прекращать атаки, пользуясь слухами о возможном повышении ставки по федеральным фондам уже в марте. Срочный рынок не тешит себя иллюзиями по этому поводу, большинство из 53 экспертов Financial Times голосуют за июнь, однако условия таковы, что сюрприз может иметь место.
Прогнозы по срокам второго повышения ставки по федеральным фондам
Источник: Financial Times.
В преддверии заседания FOMC основные риски для гринбек связаны с резкой прогнозов по ставке. В декабре Комитет ожидал ее увидеть на уровне 1,375%, что предполагало четыре ужесточения денежно-кредитной политики до конца 2016. Наиболее вероятным месяцем продолжения цикла нормализации выглядел март. В настоящее время эксперты Wall Street Journalи Financial Times голосуют за июнь, фьючерсы CME увеличили его шансы с 18,5% до более чем 50%. Специалисты, опрошенные Bloomberg, ожидают, что ставка по федеральным фондам будет находится на отметке 1%, то бишь ФРС повысит ее еще два раза. Основной вопрос заключается в том, как изменится мировоззрение самого регулятора? Снижение прогноза до 0,75-1% может быть расценено как триумф «голубей», в то время как цифры в 1,25-1,375% станут сигналом для покупок «американца».
Именно здесь для Федерального резерва кроется опасность. Инвесторы будут закладывать в котировки долларовых пар фактор скорой монетарной рестрикции, что уведет индекс USD из области месячного дна. Вашингтон регулярно кивал на ревальвацию и ужесточение финансовых условий, пытаясь обосновать собственную пассивность. В преддверии мартовского заседания FOMC сдерживающие факторы исчезли. Более того, налицо явное противоречие, которое можно использовать: индекс экономических сюрпризов по США достиг четырехмесячного пика, а гринбек слабеет.
Динамика доходности облигаций и индекса экономических сюрпризов
Источник: Citigroup (NYSE:C).
Ситуация на мировых фондовых рынках устаканилась, юань вернул веру в себя, безработица (4,9%) близка к прогнозу ФРС на конец 2016 (4,7%), индекс инфляции от ФРБ Далласа в феврале составил 1,9%, базовый PCE ускорился до 1,7%, пора бы уже выполнять свои обещания и связывать собственные действия с входящими данными. Давайте посмотрим правде в глаза: в июне индекс USD будет сильнее. Здесь отыграет фактор разных векторов денежно-кредитной политики, а также принцип «покупай на слухах, продавай на фактах». Какие отговорки тогда найдет Федеральный резерв? Если же повысить ставки сейчас, то можно получить резкий скачок курса доллара США, но затем ситуация стабилизируется, рынки успокоятся и все вернется на круги своя. В конечном итоге нужно помнить, что сильной экономике никуда не сбежать от сильной валюты.
Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA