ФРС объявит о своем решении сегодня по итогам двухдневного заседания Комитета по операциям на открытом рынке. Мы не ожидаем больших перемен в позиции ФРС, Комитет, скорее всего, сохранит осторожный тон в отношении точного времени первого повышения ставки рефинансирования. Учитывая снижение цен на нефть, опасения в отношении мирового экономического роста и крайне мягкие монетарные политики в других странах, у ФРС нет причин бежать к двери выхода. «Осторожность» – вот слово, которое мы часто читаем в прогнозах и решениях ФРС. Комитет, несомненно, упомянет преимущества низких цен на нефть для США и роста мировой экономики, а также для ликвидации отставания в росте американского рынка труда. Без сомнения, низкая инфляция останется препятствием для повышения ставок, однако от Комитета ждут проявления необходимой осторожности, чтобы не сосредотачиваться только на снижении ИПЦ, чтобы избежать потенциального влияния на инфляционные ожидания и развертывания нежелательной дефляционной спирали. Пока рынки все еще надеются, что ФРС произведет первое повышение ставки к июню 2015 г., мы считаем, что растет вероятность задержки до сентября 2015 г.
Кривая доходности казначейских облигаций США становится более пологой, т.к. снижение доходности в еврозоне и Японии сохраняют понижательное давление, особенно на заднюю часть кривой. Доходность по 10-летним американским гособлигациям остается ниже 2%, а индекс DX снижается после 11-летних максимумов.
Турции не следует торопиться с внеочередным снижением ставки
Недовольство некоторых политических деятелей снижением базовой ставки рефинансирования на 50 пунктов на заседании Комитета по монетарной политике 20 января ляжет тяжелым грузом на плечи Центрального банка Турции. ЦБТ, похоже, готовит почву для дальнейшего снижения ставки, т.к. официальный прогноз по инфляции снижен с 6,1 до 5,5% и ожидается, что ИПЦ за 2015 г. будет увязан с целевым показателем ЦБТ в 5%.
В этой ситуации председатель ЦБТ Басчи выдвинул блестящую идею о возможном заседании центробанка после публикации данных по ИПЦ на следующей неделе (3 февраля). Он также добавил, что результаты внеочередного заседания также будут зависеть от заседания ФРС и высокой волатильности евро. «Если снижение инфляции будет больше, чем один процент, может понадобиться провести оценку» перед очередным заседанием Комитета по монетарной политике ЦБТ 24 февраля. «Пока до 24 февраля остается много времени», – сказал Басчи.
Начиная с середины 2014 г., крайне зависящая от цен на энергоносители потребительская инфляция в Турции за декабрь снизилась с 9,66% до 8,17% в годовом исчислении (на фоне падения цен на нефть более 50%), что снизило базовый ИПЦ (за вычетом цен на продовольствие и энергоносители) с 9,75 до 8,73% в годовом исчислении. Это, конечно, удача для правительства и Комитета по монетарной политике, т.к. никто не предполагал такого снижения цен на нефть, которое чудесным образом прекратило разогрев инфляции до того, как она превысила 10%, в первой половине 2014г. Напомним, что руководство ЦБТ уже искало альтернативные способы расчета инфляции для искусственного снижения повышательного давления на нее. Одно предельно ясно: как только закончится эффект от снижения цен на нефть, Турции опять придется столкнуться с ее своеобразными фундаментальными экономическими показателями, которые, по нашему мнению, неблагоприятны для политики смягчения и тем более для чрезвычайных действий.
Учитывая то, что турецкие облигации в данный момент торгуются при доходностях, которые в реальном выражении уже отрицательны, мы ниже точки безубыточности по инфляции, даже если отдельное значение ИПЦ подтвердит снижение инфляции (3 февраля). Доходность по 2-, 5- и 10-летним гособлигациям составляет 6,59%, 6,75% и 6,84%. Даже при снижении инфляции на 1%, снижение ставки вряд ли будет оправдано в реальном выражении и должно будет восприниматься как неправильная оценка ситуации, учитывая мгновенную негативную для лиры реакцию на вчерашнее выступление Басчи. Кроме того, турецкие инвестиции подвержены политическим рискам накануне выборов в середине 2015 г., что должно заставить рынок отвергнуть условия с нулевой реальной доходностью и нулевой рисковой премией рано или поздно.
Таким образом, любое неожиданное действие несет в себе риск повышения курса доллара к лире до максимумов 2,40 / 2,4146.
EUR/USD: Пара пытается восстановиться. Следите за сопротивление на часовом графике на уровне 1,1460 (также линия канала нисходящего тренда). Часовое сопротивление также сосредоточено на уровне 1,1541 (минимум 20 января 2015 г.). Часовая поддержка сейчас расположена на уровнях 1,1224 (минимум 27 января 2015 г.) и 1,1098. В более долгосрочной перспективе симметричный треугольник указывает на дальнейшее значительное ослабление вплоть до курса 1:1. Ключевая поддержка сосредоточена на уровнях 1,1000 (психологическая поддержка) и 1,0765 (минимум 03 сентября 2003 г.). Сопротивление расположено на отметке 1,1679 (максимум 21 января 2015 г.), ключевое сопротивление находится на уровне 1,1871 (максимум 12 января 2015 г.).
GBP/USD: Пара резко восстановилась и сейчас приближается к ключевому сопротивлению на уровне 1,5274. Сопротивление также задано линией канала нисходящего тренда (около 1,5417). Часовая поддержка сосредоточена на отметках 1,5060 (минимум 27 января 2015 г.) и 1,4952. В долгосрочной перспективе техническая картина будет оставаться неблагоприятной, пока пара не преодолеет ключевое сопротивление на уровне 1,5274 (максимум 6 января 2015 г., также линия канала нисходящего тренда). Можно прогнозировать полный откат восстановления в 2013-2014 гг.
USD/JPY: Пара пока не преодолела часовое сопротивление на уровне 118,87, однако образование симметричного треугольника (фигура продолжения) указывает на «бычью» динамику в краткосрочной перспективе. Поддержка сосредоточена на отметке 117,18. Ключевое сопротивление расположено на отметке 119,96 (линия канала нисходящего тренда). В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока ключевая поддержка 110,09 (максимум 1 октября 2014 г.) выдерживает натиск. Ничто не указывает на окончание долгосрочного «бычьего» тренда, даже если в среднесрочной перспективе происходит консолидация. Основное сопротивление сосредоточено на уровне 124,14 (максимум 22 июня 2007 г.). Ключевая поддержка расположена на уровне 115,46 (минимум 17 ноября 2014 г.).
USD/CHF: Пара восстанавливается после широкомасштабного ослабления. Следите за ключевым сопротивлением на уровне 0,9132 (также 61,8% коррекция) – возможно его тестирование. Сопротивление также сосредоточено на от метке 0,9368 (минимум 15 октября 2014 г.). Часовая поддержка находится на отметках 0,8936 (минимум 27 января 2015 г.) и 0,8765 (минимум 26 января 2015 г.). После отказа ШНБ удерживать «потолок» курса EUR/CHF новый максимум образовался на уровне 1,0240. Можно прогнозировать широкомасштабную фазу коррекции. Ключевое сопротивление расположено на уровне 0,9132, ключевая поддержка находится на уровне 0,8353 (внутридневной минимум).