Успеха и процветания всем нам! Кто-то провожает детей в школу, а мы сегодня расскажем о том, чем можно оплатить творческие подвиги имеющихся и будущих детей, - о крупнейших первичных размещениях этого лета. Почти сплошь быстрорастущие акции.
Летом в США состоялся целый ряд крупных первичных размещений. В число растущих акций вошли компании, меняющие мир: IPO Twilio, TPI Composites, Impinj. Из 28 отслеживаемых нами размещений только четыре ушли в минус к 1 сентября, остальные в солидном плюсе. Это означает двузначную положительную доходность в долларах при покупке не одного размещения, а целого портфеля.
Из отдельных названий можно выделить бумаги высоких технологий. Тройку лидеров мы уже огласили. По сравнению с ценой отсечения на аукционе заявок на IPO, на 257,5% росло размещение компании больших данных, единорога Twilio. На 80,8% дорожал производитель лопастей для ветрогенераторов TPI Composites. На 63,0% увеличивалось в цене IPO производителя устройств радиочастотной идентификации Impinj. Но сами мы не советуем инвестировать в отдельную компанию, намного лучше вкладываться в портфель IPO. Разница между нашим подходом к выбору инвестиций и остальными компаниями в том, что мы рекомендуем не просто стартапы, а компании, меняющие мир, экономящие время и деньги.
Конечно, +200%, и даже +60%, можно назвать исключительной доходностью. Но на 30-40% в долларах растёт уже целый ряд бумаг. Например, на +45,8% дорожал производитель антенн для wifi-роутеров Airgain. На +45,3% повышались котировки производителя устройств для лечения на дому Tactile Systems.
По размещениям сектора high-tech, финансовых и медицинских компаний мы ориентируемся как раз на +30%, максимум +40%, а не на +200%, естественно. Летом 2016 года в сфере high-tech на +42,2% прирастала стоимость компании больших данных Talend, на +30,2% дорожали бумаги дешёвого аналога Skype под названием Line. В финансовом секторе на +30,0% взлетели бумаги страховой компании Kinsale Capital, и на +27,9% - региональный банк Randolph Bancorp. В медицине на +33,3% дорожало размещение инкубатора успешных препаратов Patheon, и на +30,7% росло IPO биотеха Gemphire Therapeutics, который разрабатывает лечение нарушения липидного состава крови и имеет одно лекарство в предпоследней фазе испытаний.
Более обычными цифрами для долларовой доходности считаются порядка +20%, но и её показывают не все. Здесь важна связь между бизнес-моделью компании и правильным выбором инструмента со стороны управляющего. Мы активно предлагали клиентам размещения Medpace и AdvancePierre Foods. Так получилось, что эти компании оказались в одной группе по темпам роста. К 1 сентября на +22,8% повышался тестер лекарств Medpace, на +20,5% - завод сэндвичей AdvancePierre Food.
Можно сказать, что лето было кричащим, очень удачным для поиска новых инвестиций, тем не менее, конечно, бывают компании, которые не выстреливают. Подешевел, например, разработчик софта для анализа ДНК Nant Health (-6,4%). Тем не менее от таких снижений котировок можно застраховаться при помощи опционов и иногда через короткие позиции, а также через секторальный фундаментальный анализ. Насколько успешны наши управляющие хорошо иллюстрируется тем, что мы, к слову, не поймали этого "лося". Только вот они признаются, что для крупных портфелей успех с одной компанией не всегда улучшает результат управления. Вследствие этого мы рекомендуем клиентам помимо чисто микроструктурных принципов всегда понимать бизнес-модель компании и не забывать о диверсификации.
Михаил Крылов, директор аналитического департамента «Golden Hills – КапиталЪ АМ»