Рынки акций последние недели торгуются в стрессовом режиме. Индекс VIX, отражающий ожидания будущей волатильности американского рынка, вырос выше 15 пунктов – это максимальное значение с ноября прошлого года, доходности по 30-летним US Treasures опустились ниже 3%, вырос спрос на другие защитные активы, например, на золото и японскую йену.
Причина такой динамики - рост политических рисков. Сразу несколько событий произошедших на неделе заставили инвесторов снизить «аппетиты к риску». Во-первых, это решение администрации Трампа нанести удар по авиабазе в Сирии. Во-вторых, это заявления Трампа о намерениях решить «проблему Северной Кореи» даже без согласия Китая и закономерный ряд жестких заявлений со стороны КНДР. Градус напряженности вырос одновременно и в азиатско-тихоокеанском регионе и на ближнем востоке, плюс к этому напряжение возникло между США и Россией.
Рост политических рисков всегда ведет к росту градуса неопределенности на мировых рынках, поэтому в будущем можно ожидать роста волатильности, и тактически сейчас было бы правильно увеличить долю защитных активов. То есть сократить дюрацию или увеличить долю денежных средств в облигационных портфелях. В акциях стоит делать ставку на защитные бумаги, например, дивидендные истории.
При этом стоит держать руку на пульсе и внимательно следить за ситуацией. Например, стратегически мы видим хороший потенциал в российских акциях и на фоне неопределенности может возникнуть возможность купить акции по еще более привлекательным ценам, чем сейчас.
S&P 500: СЕЗОН ОТЧЕТНОСЕЙ
Первый квартал подошел к концу и начинается очередной сезон корпоративных отчетов в США. Это традиционно отличное время для поиска точечных идей на американском рынке и интерес к американскому рынку возрастет.
Прошлые три сезона компании в США демонстрировали сильные результаты и рынок ждет сохранения тренда и в этот раз. Консенсус ожидает, что рост прибыли компаний, входящих в S&P 500 будет более 10%, а в ряде секторов, например, в технологиях, превысит 15%.
На сегодняшний день отчиталось лишь несколько компаний, и результаты превысили прогнозы, что воспринимается рынком как хороший сигнал.
Несмотря на то, что экономика США близка к ситуации «полной занятости», что вынуждает компании наращивать затраты на оплату труда, компаниям удается сохранить высокую рентабельность и наращивать прибыль и сейчас есть три основных драйвера. Первый – это рост цен на сырье. Доля сырьевых компаний в структуре рынка конечно не так высока, как у развивающихся стран, но все же довольно значительна. Второй драйвер – это технологический сектор. Некоторые сегменты рынка, например, производство модулей памяти все еще растут двузначными темпами. И третий драйвер – это бум потребительской активности в США. Индекс потребительского доверия сейчас находится на уровне выше 2008 года. Это в свою очередь выливается в рост розничных продаж и роста рынка недвижимости в США.
Благодаря этому еще какое-то время рынок акций США может продолжать расти на ожиданиях роста прибыли в будущем. Но стоит больше времени уделять выбору отдельных идей.
СПРОС ТОЛКАЕТ КОТИРОВКИ НЕФТИ ВВЕРХ
Цены на нефть марки Brent растут восьмую торговую сессию подряд и уже полностью отыграли мартовскую коррекцию. Котировки «черного золота» вверх толкают сразу несколько факторов. Во-первых, данные о том, что страны ОПЕК пока продолжают выполнять соглашение о сокращении добычи. Во-вторых, эскалация на ближнем востоке после удара США по Сирии. И в-третьих, ожидания ускорения спроса на сырье после выхода сильных лидирующих индикаторов за апрель.
Первые два фактора окажут лишь временный эффект: сделка ОПЕК не стабильна и по мере приближения встречи 25 мая новостной фон может измениться, а эскалация в Сирии может сойти на «нет».
А вот улучшение ожиданий по спросу, в том числе со стороны стран АТР, может компенсировать увеличение инвестиций в сланцевую отрасль в США. Вопрос отражают ли PMI реальную картину, не завышены ли существующие ожидания. Но в краткосрочной перспективе рост ожиданий окажет поддержку нефти и котировки будут держаться выше USD55 за баррель.
Андрей Шенк, аналитик УК «Альфа-Капитал»