В пятницу глобальные долговые рынки были в ожидании выступления главы ФРС на симпозиуме в Джексон-Хоуле. При этом последовавшие заявления Дж.Йеллен вызвали резкие колебания рынков – с одной стороны глава американского регулятора отметила улучшение состояния экономики США, с другой – доводы для повышения долларовых ставок стали более убедительными. В этом ключе сначала наблюдался рост спроса на риск, но затем он стал ослабевать, в том числе на фоне усилившихся ожиданий повышения ставок ФРС под конец этого года (рыночная вероятность 64%). На этом фоне доходности UST-10 сначала немного припали до 1,54%, но затем устремились вверх выше отметки в 1,62% годовых. Похожая реакция была и в 10-летних гособлигациях Германии и Франции, которые в доходности выросли с «-0,089%» до «-0,073%» годовых и с 0,145% до 0,168% годовых соответственно. Сегодня европейские площадки продолжили отыгрывать заявления всплеском доходности (суверенные бонды Германии до «-0,04%»; Франции –до 0,206% годовых), но затем перешли к снижению.
Глобальные долговые рынки, вероятно, продолжат переосмысливать вероятность возможных действий ФРС со ставками в этом году. При этом по-прежнему внимание будет на поступающей макростатистике из США (сегодня июльский данные по потребрасходам и индекс PCE).
В пятницу российские евробонды находились в ожидании выступления главы ФРС, показав рост на последовавших заявлениях и отскоке нефти к 50 долл./барр.
В пятницу игроки рынка в сегменте российских суверенных евробондов находились в ожидании выступления главы ФРС Дж.Йеллен вечером в Джексон-Хоуле. При этом заявления главы американского регулятора относительно улучшения состояния экономики США и все большей убедительности условий для повышения процентных ставок были позитивно восприняты рынками, в том числе спровоцировав рост нефтяных котировок выше 50 долл. за барр. марки Brent. На этом фоне российские евробонды также прибавляли в цене – длинные гособлигации Russia-42 и Russia-43 завершали пятницу ростом котировок на 22-32 б.п. (YTM4,67%-4,68% годовых), бенчмарка Russia-23 – на 10б.п. (YTM3,38% годовых). При этом доходности базовых активов сначала показали снижение – UST-10 до 1,535%, но затем перешли к росту, под конец дня превысив отметку в 1,62% годовых на фоне выросшей рыночной вероятности повышения ставок в США до конца этого года до 64%.
Сегодня с утра Brent снижается и торгуется вблизи отметки 49,3долл. за барр., что может стать поводом и для умеренного снижения в российских евробондах. К тому же рынки после первой реакции будут переоценивать вероятность ужесточения монетарной политики ФРС в этом году.
Коррекция Brent и переоценка вероятности ужесточения монетарной политики ФРС могут стать поводом для умеренного снижения в российских евробондах.
Выступление Дж.Йеллен внесло оживление на рынок ОФЗ в пятницу.
Центральным событием минувшей пятницы стало выступление главы ФРС Дж.Йеллен на симпозиуме в Джексон-Хоуле. Г-жа Йеллен отметила, что в свете хороших показателей рынка труда и прогноза ФРС относительно экономической активности и инфляции, аргументы в пользу повышения ставки стали более убедительными в последние месяцы. Хотя подобная риторика и ожидалась рынком, на мировых площадках наблюдался кратковременный всплеск волатильности, который немного сдвинул с места котировки рублевых облигаций. Фьючерсы на нефть Brent в моменте подрастали до 50,6 долл. за баррель, что привело к небольшому падению доходностей ОФЗ на среднем и дальнем участках кривой на 3-4 б.п. В результате среднесрочные выпуски вышли на уровень YTM8,4-8,8%, долгосрочные – 8,25-8,35% годовых.
По состоянию на текущий момент котировки нефти вернулись к уровням, предшествующим выступлению главы ФРС, снизившисьс момента закрытия российского рынка на 1% до 49,3 долл. за баррель.При этом доходности UST-10 выросли на 5 б.п. до 1,61%, что окажет дополнительное давление на котировки ОФЗ. Тем не менее, падения на рынке мы не ждем. Поддержку рублевым облигациям по-прежнему будетоказывать дефицит высокодоходных инструментов на финансовых рынках развитых стран, а также политическая нестабильность в Турции, Бразилии и ЮАР. С другой стороны, установившиеся дисконты доходностей ОФЗ к ключевой ставке в размере 170-225 б.п ограничивают потенциал дальнейшего снижения доходностей. Напомним, что ближайшее заседание Банка России состоится 16 сентября, т.е. через 3 недели, поэтому в краткосрочной перспективе сильные движения на рынке ОФЗ по-прежнему маловероятны.
Сегодня доходности рублевых гособлигаций, скорее всего, подрастут, но среднесрочный боковой тренд остается в силе.
Александр Полютов, «Промсвязьбанк»