Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
День благодарения всегда начинает период праздников. Для многих инвесторов это обычно означает, что пришла пора разгружать портфели и фиксации прибыли портфелей банков перед окончанием года. Однако в этот раз все немного отличается, потому как все ждут важных новостей через 3 недели, которые начнут новую эру в монетарной политике. Федеральный резерв должен поднять ставку впервые за 9 лет, в то же время ожидается, что Европейский центральный банк расширит программу стимулирования экономики. Хотя оба эти решения уже заложены в ценах, инвесторы еще не могут взять в расчет комментарии и пояснения со стороны этих центральных банков, которые прозвучат с принятием решений. Судя по сегодняшней динамике евро, рынок не готов к более агрессивным действиям со стороны ЕЦБ. Таким образом, в ближайшие недели будет много возможностей для сюрпризов и больших движений. Активность на рынках, возможно, начнет постепенно падать начиная с пятницы после решения, которое будет принято на заседании 16 декабря, но до этого времени историческая одновременная вовлеченность ФРС и ЕЦБ предполагает, что инвесторы будут оставаться в игре.
В таблице ниже показано, как три основные пары (EUR/USD, GBP/USD and USD/JPY) вели себя в период праздника Дня благодарения в четверг и следующую за ним пятницу. Даже при том, что европейские рынки открыты, четверг традиционно является спокойным днем с узкими диапазонами торговли. Однако в 2007, 2008, 2010 и 2011 диапазон по EUR/USD и USD/JPY был сильно шире. В остальные годы это были спокойные торги. Будут опубликованы только пересмотренные цифры по британскому ВВП и ВВП еврозоны за третий квартал, но мы не ждем в связи с этим движений по валютам.
Среда перед Днем благодарения в целом становится интереснее. Например, сегодня пара EUR/USD упала ниже 1.06, проторговывая семимесячное минимальное значение, тогда как USD/CHF вырос к своему максимальному уровню за 5 лет. Снижение в евро было обусловлено отчетами, что Европейский центральный банк мог бы прибегнуть к нетрадиционным мерам в монетарной политике, которые предусматривают введение дифференцированной ставки по депозитам. По такой схеме плата по большим депозитам больше в процентном выражении, чем по меньшим. Этот план едва ли получит поддержку со стороны Германии и Франции, чьи банки используют инфраструктуру ЕЦБ. Однако теперь по динамике на этой новости становится ясно, что инвесторы, уже взявшие в расчет общее расширение стимулирования экономики, не учли возможные масштабы и изощренность мер центрального банка. Таким образом, мы все еще ждем пробоя парой EUR/USD отметки 1.0520, как до новостей по решениям ЕЦБ, так и по факту.
Несмотря на то, что данные по США вышли в целом лучше ожиданий, доллар не показал однозначной динамики против разных валют. Американец отторговался выше против евро, иены и швейцарского франка, но упал против британского фунта и новозеландского доллара. Личные доходы в октябре выросли на 0,4%, а рост расходов остался на уровне 0,1%, что оказалось меньше ожиданий экономистов. Несмотря на то что это здоровое поведение потребителей отражает склонность к сбережению, это может оказаться не очень хорошим фактором в глазах ФРС, так как для роста нужен рост расходов. Такой инфляционный индикатор, как дефлятор PCE, также оказался ниже прогноза. Заказы на товары длительного пользования выросли, заявки на пособие по безработице упали к месячному минимуму, рост деловой активности в секторе услуг ускорился, а продажи новых домов сильно подросли. В итоге, если складывать все это вместе, то никаких изменений в контексте решения ФРС по монетарной политике это все не несет. Никакой другой статистики по экономике США на этой неделе не будет.
Фунт демонстрировал восстановление против американского доллара на фоне роста ипотечного кредитования. Хотя пересмотренные цифры по британскому ВВП будут опубликованы только в пятницу, британская статистика обычно точна в прогнозах и серьезные изменения в цифрах при пересмотре редки. С начала года фунт вырос в среднем на 8-10% против евро, австралийского, канадского и новозеландского доллара. Это оказывает негативный эффект не только на цены в условиях низкой инфляции, но и на экспорт. Основными партнерами Соединенного Королевства являются страны ЕС, и последнее снижение в паре EUR/GBP является проблемой для британской экономики. Недавние события оказали негативное влияние на фунт, и на данный момент отметка 1.50 в паре GBP/USD смотрится очень критической.
Канадский доллар остался без изменений против американца несмотря на смешанные данные по нефтяным запасам. Хотя запасы нефти оказались на более низком уровне, чем прогнозировалось, запасы бензина и дистиллятов выросли. Многие экономисты наблюдают за ростом спреда двухлетних доходностей, которые приближаются к новым максимумам. Сильное движение наверх по этому спреду и снижение в нефти – необходимые условия для роста пары USD/CAD к новым 11-летним максимальным значениям, которые находятся выше 1.3457.
Новозеландский доллар сегодня торговался с повышением против американца в преддверии сегодняшней публикации отчета по торговому балансу. С учетом роста цен на молочные продукты в октябре, экономисты ожидают роста экспорта, что должно снизить торговый дефицит. Однако любой позитивный эффект на NZD, вероятно, будет носить краткосрочный характер, так как в ноябре цены на молочную продукцию снижались, а производственная активность замедлялась. Общий взгляд на новозеландскую экономику остается пессимистичным, и, по этой причине, мы не ожидаем большого роста по новозеландской валюте. Тем временем, австралийский доллар против американского торговался с небольшим понижением. Недавнее укрепление австралийца было в основном обеспечено заявлениями со стороны центрального банка, а опубликованные ночью данные по вакансиям и строительству говорят о замедлении экономической активности.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management