Время покупок золота пока не пришло

Иначе, как чрезвычайно волатильной минувшую неделю в золоте, как впрочем, и в других драгоценных металлах не назовешь. После феерического снижения в начале недели, мы увидели не менее фантастический взлет в среду, снижение в четверг и, наконец, в пятницу, после выхода данных - стремительное снижение, и не менее невероятный рост (отмечу, что дневные колебания укладывались в 3%). Возникает вопрос, почему такой ликвидный актив подвергается таким колебаниям, при этом цена практически не меняется. Мы видим в такой динамике значительное снижение ликвидности торгов в золоте и серебре. Второй момент – неопределенность среди инвесторов относительно будущего золота. Так, совсем недавно очень крупный инвестор (Дж. Полсон) сообщил, что не намерен увеличивать свои позиции в золоте до тех пор, пока не увидит ускорение инфляции. И, действительно, текущие покупки, конечно, могут хеджировать инвесторов от ускорения инфляции, но могут также оказаться преждевременными. Таким образом, один из факторов поддержки котировок золота сходит на нет. Второй момент, геополитическая нестабильность. Однако, после начала переговоров с Ираном этот фактор также становится менее значимым. Золото могло бы страховать от экономической нестабильности, но экономика США растет, проблемы в Европе очень медленно, но решаются (по крайней мере, вопрос о распаде еврозоны снят с повестки). Программа выкупа ФРС, похоже, не оказывает вообще никакой поддержки драгоценным металлам, лишь видны спекулятивные метания на ожиданиях продолжения выкупа, которые быстро пресекаются продавцами.

Мы не считаем, что на золоте нужно ставить крест. Просто время этого актива пока еще не пришло. Слишком много инвесторов купило его (и правильно сделали), пытаясь застраховаться, и теперь часть хеджевых позиций закрывают. Это давит на котировки, т.к. при снижении цен еще и производители продают дополнительные объемы, чтобы сократить эффект снижения выручки. В то же самое время говорить о существенном росте спроса или недостатке предложения пока не приходится, а значит, не имеет смысла рисковать капиталом ради очень ограниченного потенциала роста. Т.о., мы рекомендуем сохранять позиции в золоте на уровне, достаточном для диверсификации текущего портфеля, но не более того (необходимый уровень диверсификации каждый выбирает себе сам).