Во вторник ОФЗ продолжили умеренное ценовое снижение в переделах 20-50 б.п., следуя за нефтью, а также находясь в ожидании итогов заседания ФРС США. Под бОльшим давлением оказались длинные гособлигации («-50-70 б.п.») после объявления Минфином аукциона длинного 15-летнего выпуска. В итоге, ОФЗв доходности подросли на 10 б.п.: среднесрочные – до 9,45-9,55%, в длине – до 9,5%. Отметим, доходность ОФЗ по-прежнему сохраняют значительный дисконт к ключевой ставке (145-155 б.п.), что среднесрочно предполагает снижение ставки на 100 б.п. Мы считаем, что ЦБ может воздержаться от действия со ставкой на заседании 18 марта, но смягчит риторику, вернув в комментарий пресс-релиза фразу «о снижении ставки на одном из ближайших заседаний». В этом ключе мы не ждем существенной реакции в ОФЗ, гособлигации продолжат находиться в основном под влиянием сырьевых площадках.
Вчера Минфин объявил параметры аукционов после недельного перерыва из-за длинных мартовских выходных. Так, ведомство предложит сегодня сразу два выпуск: самый длинный и относительно новый 15-летние ОФЗ 26218 с фиксированным купоном объемом 20 млрд руб., а также 4-летний флоатер ОФЗ 29011 на 10 млрд руб. Выпуск ОФЗ 26218 до объявления аукциона был в цене 94% (YTM9,45%), но сразу после ушел к отметке 93,4% (доходность 9,53%). Для сравнения, самый ликвидный в длине 12-летний выпуск ОФЗ 26212 торгуется с доходностью 9,48%/9,5% годовых. В этом ключе рекомендуем участвовать в аукционе ОФЗ 26218 с доходностью на уровне 9,5% годовых (93,6% по цене), но учитывая сохраняющуюся волатильность на рынках, небольшим спекулятивным объемом. При этом котировки флоутера ОФЗ 29011 на уровне 103,85/103,9 по-прежнему выглядят дорого относительно фиксированной кривой. Тем не менее, бумага, вероятно, вновьбудет размещена в полном объеме во многом благодаря спросу со стороны, в первую очередь, системообразующих банков, которым необходимо выполнять норматив краткосрочной ликвидности.
Сегодняв фокусе будут аукционы Минфина, которые могут определить дальнейший ход торгов. Волатильность на рынке может сохраняться перед решением ФРС и Банка России.
Александр Полютов, «Промсвязьбанк»