Решение британского народа о выходе из состава Евросоюза стало глобальным фундаментальным фактором, который развернул общую динамику не только курса британского фунта, но и других финансовых инструментов. Многие говорят о том, что курс японской иены продолжает укрепляться из-за последних решений Банка Японии, стимулирующие программы которого разочаровывают инвесторы. Но все равно, мы стали свидетелями того, что японский регулятор продолжает проводить смягчение монетарной политики и, тем самым, провоцирует снижение курса японской иены. Вопрос в том, что на японскую иену влияют и другие факторы, которые не менее важны.
Мы имеем дело с одним ключевым элементом, который влияет на курс японской иены – это уровень спроса на риск. Чем больше инвесторы хотят продолжать наращивать свои портфели, покупая рисковые активы, тем комфортнее чувствует себя курс японской иены в фазе снижения. В случае снижения спроса на риск мы имеем дело и с обратным движением, а именно укреплением курса японской валюты. Решение британского народа – это был один из ключевых факторов 2016 года, который повлиял на текущий уровень курса валютной пары USD/JPY.
Не стоит исключать и те факторы, которые идут со стороны денежно-кредитной политики Банка Японии. Бытует уже такое мнение, что снижение ставок вглубь в отрицательную зону приводит к обратному процессу, а именно, к ужесточению политики, а не к её смягчению. Найти ответ на вопрос и понять, как влияют отрицательные ставки на курс валюты и экономику страны, практически невозможно. Исследования Дж. Кейнса и М. Фридмана не несут такой информации, ведь ранее парадигма мировой экономики не могла и учесть того, что отрицательные процентные ставки могут существовать. Перейдем от Японии к Великобритании
Что происходит с британской экономикой? А ничего страшного. Единственный, кто пострадал, – это финансовые рынки, хотя котировки биржевого индекса FTSE уже вернулись выше тех отметок, которые были до оглашения результатов Brexit. Выход Великобритании из состава ЕС – это пока что лишь планы. Результаты референдума оглашены, и они не будут меняться. Не будет и процесса переголосования, ведь Великобритания – это не тоталитарная, а демократическая страна.Единственное, что ограничивает британскую экономику от негативного влияния, так это 50 статья Лиссабонского кодекса. Пока она не будет активирована, британские производители могут получать лишь выгоду.
Причина такого оптимизма – это текущий курс британского фунта, который после результатов Brexit попросту обвалился.
Обратите внимание на то, что это снижение было сиюминутным, что говорит о кардинальном развороте общего тренда британского фунта. Идут разговоры о том, что он может обновить исторические минимумы и дойти до паритета с американским долларом. Но что мы имеем на текущий момент? Это курс фунта по отношению к доллару в районе 1,28-1,34, а также положительную макроэкономическую статистику Великобритании за последний месячный период. Индексы PMI в секторах производства, услуг и строительства продемонстрировали невероятный рост, который стал чуть ли не рекордным. Данные по ВВП, розничным продажам и другая статистика тоже находятся на положительных уровнях. Нет ни одного показателя, который говорил бы о стагнации британской экономики. Почему так?
Что произошло, что британская статистика стала лучшей среди всех стран большой восьмерки? Причина в том, что британская валюта – это победитель текущих «валютных войн». Обвал британского фунта против доллара стал причиной снижения стоимости продукции британских экспортеров на мировом рынке товаров и услуг. Великобритания смогла решить исход лишь благодаря одному дню, когда было голосование Brexit.
Есть еще один фактор, немаловажный – это инфляционные ожидания. Скорее всего, уровень ИПЦ внутри Великобритании по причине девальвации фунта пойдет к целевому уровню 2%. И это без глобальных вмешательств правительства страны и регуляторных органов. Есть одно «но» – это последнее решение Банка Англии по снижению процентной ставки и увеличению программы QE, но это, скорее всего, действие для стабилизации внутренней экономики и финансовых рынков. Марк Карни просто принял одно разумное решение: он решил перестраховаться. А инструментом для этого в такой ситуации оказались мягкие кредитные условия от Банка Англии, что может добавить новый дополнительный стимул для британской экономики.
Посмотрите на график валютной пары фунт/иена. Обратите внимание на то, как ранее до проведения Brexit цена падала. Что произошло уже после оглашение результатов? Котировки данного инструмента упали еще дальше вниз, и тем самым усложнили жизнь уже японских экспортеров до значений «дна». Япония и Великобритания – это страны мирового рынка. Они конкурируют между собой во всем. И первая, и вторая – государства с высокотехнологическими секторами. Они – лидеры на мировом рынке машиностроения, а также в предоставлении финансовых услуг. И кто победитель теперь? Япония или все-таки Великобритания? Ответ на графике выше, или просто в макроэкономической статистике, где мы видим новые сигналы рецессии экономики Японии, и, наоборот, резвое восстановление британской деловой активности.
Дмитрий Лебедь