Обзор рынка. Казахский тенге на прошлой неделе торговался почти без изменений, закрывшись в пятницу на отметке 332 относительно доллара. Поскольку российский рубль также оставался стабильным, курс RUBKZT почти не изменился, составив 5.54 (что, однако, близко к многолетним максимумам). На этой неделе тенге укрепился до 330, но, как это не раз бывало в 2016 г., на этом уровне он встретил сильное сопротивление. Что касается ситуации с ликвидностью, то здесь следует отметить снижение спроса на однодневный валютный своп с НБК на Казахстанской фондовой бирже. Объем обязательств банков перед регулятором по данному инструменту сократился до 55 млрд тенге (против 370 млрд тенге в конце 2016 г.), в результате чего уровень ликвидности в банковской системе увеличился примерно на 320 млрд тенге. В то же время объем операций прямого репо с НБК остался сравнительно высоким (280 млрд тенге). Стоимость однодневного валютного свопа на KASE продолжала колебаться в пределах 6–8%, а ставка TONIA по-прежнему держалась вблизи отметки 11.5%.
Между тем правительство Казахстана после длительного перерыва решило вернуться на локальный рынок долга. По нашим данным, последний аукцион на KASE Минфин проводил в 2014 г. В ноябре прошлого года НБК продал часть суверенных облигаций из своего портфеля, единственными покупателями которых выступили локальные банки. Во вторник Минфин провел аукцион 3-летних облигаций, реализовав весь предложенный объем (24 млрд тенге) по средневзвешенной ставке 10.5%. Из 24 заявок на общую сумму 59.7 млрд тенге было удовлетворено 12. Минфин уже назначил следующий аукцион (он состоится 23 января), на котором к размещению будут предложены 6-летние бумаги на сумму 24 млрд тенге. На наш взгляд, покупка среднесрочных бумаг, номинированных в национальной валюте, выглядит интересной на текущих уровнях, учитывая стабильный обменный курс, которому способствует восстановление цен на нефть, и достаточно высокий уровень carry. Серьезные опасения вызывает только низкий уровень ликвидности данного рынка.
Белорусский рубль в пятницу закрылся на отметке 1.95 относительно доллара, оставшись на уровне предыдущей недели. Уровень ликвидности в банковской системе Беларуси снизился: баланс средств банков на корсчетах в НБРБ за неделю сократился на 0.3 млрд бел. руб., до 1.1 млрд бел. руб. Однако это сокращение носило технический характер и было связано с началом очередного периода усреднения резервов, который стартовал 17 января. Одновременно банки на 33 млн бел. руб. увеличили объем средств на депозитах в НБРБ, а также купили краткосрочные облигации нацбанка на 300 млн бел. руб. Несмотря на снижение остатков средств на корсчетах, общая сумма свободных резервов в банковской системе даже выросла (+59 млн бел. руб.). Ставки овернайт в белорусских рублях почти не изменились (10%). Со среды в Беларуси действует новая ключевая ставка (17%), о снижении которой (−100 бп) было объявлено в начале января.
Между тем Минфин Беларуси объявил о планируемом размещении трех выпусков локальных облигаций, номинированных в иностранной валюте. Два из них – в долларах США, на сумму 50 млн долл. каждый, со ставкой купона 5.5% и 6.5% – имеют срок обращения до 2020 и 2022 г. соответственно. Еще один выпуск с погашением в 2022 г. и купоном 5.0% номинирован в евро. Его объем составит 50 млн евро. На данный момент общий объем суверенных валютных облигаций в обращении, выпущенных Минфином, составляет около 5.0 млрд долл.
Полный текст обзора, включая графики, см. в прикрепленном файле pdf:
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»