Обзор рынка. Сильнее всего среди валют стран СНГ на прошлой неделе ослабла украинская гривна, закрывшаяся в пятницу на отметке 26.68 (−4.5% относительно доллара США за неделю). Чтобы обеспечить банки необходимой валютной ликвидностью, НБУ с конца августа начал проводить аукционы по продаже иностранной валюты. Плюс к этому руководство НБУ постаралось успокоить участников валютного рынка, заявив, что наблюдаемая волатильность находится в пределах нормы, а с поступлением очередного транша кредита МВФ ситуация должна будет стабилизироваться. Очевидно, что задержка с получением средств МВФ отрицательно сказывается на настроениях участников украинского валютного рынка, но, как мы уже отмечали, основное давление на гривну оказывает не это, а сокращение сальдо счета текущих операций, вызванное падением цен на сырье (прежде всего, зерно) и ростом выплат за рубеж (в том числе, вследствие смягчения правил репатриации дивидендов).
Чистая продажа иностранной валюты Нацбанком Украины в августе составила 13.4 млн долл. На единственном аукционе, состоявшемся 31 августа, было продано 30 млн долл.; последний же аукцион покупки валюты (на котором НБУ приобрел 16.6 млн долл.) был проведен 9 августа. С начала сентября НБУ уже продал иностранной валюты на 157 млн долл. при спросе в 231.1 млн долл. Однако несмотря на интервенции, ситуация с гривневой ликвидностью в банковской системе остается вполне комфортной. Так, баланс средств банков на корсчетах в НБУ за неделю увеличился на 2.5 млрд грн (до 42.9 млрд грн по состоянию на прошлую пятницу). Кроме того, НБУ стерилизовал 3.4 млрд грн ликвидности путем продажи депозитных сертификатов. Тем не менее ставки денежного рынка несколько выросли. Однодневная ставка KievPrime на этой неделе повысилась до 14.63% (+50 бп). Кривая NDF также продолжила смещаться вверх: 12-месячная ставка достигла 31%, максимального уровня с марта нынешнего года.
Чистая продажа иностранной валюты украинским населением в августе составила всего 132 млн долл. против 326 млн долл. в июле. Мы связываем это с периодом отпусков и высоким урожаем, приведшим к снижению цен на продовольственные товары. Однако это лишь одна из причин, способствовавших снижению курса гривны в последнее время. Учитывая уже произошедшее ослабление украинской валюты и некоторую стабилизацию на рынках сырья, потенциал для дальнейшего ослабления гривны представляется ограниченным. В этой связи отметим, что на валютном аукционе НБУ в среду заявок на покупку было подано всего на 14.1 млн долл. при предложении в 30 млн долл. На наш взгляд, в данный момент довольно привлекательно выглядит получение краткосрочных гривневых ставок NDF (при условии отсутствия нехватки ликвидности).
Белорусский рубль за неделю ослаб по отношению к доллару на 0.8%, до 1.97, однако курс RUBBYN остался на прежнем уровне в 3.01. Стабилизация валютного рынка позволила Нацбанку Беларуси с 1 сентября уменьшить норму обязательной продажи валютной выручки экспортерами с 30% до 20%. Также отметим, что, согласно последним данным, население Беларуси в августе осталось чистым продавцом иностранной валюты, как и нерезиденты, чей интерес к рублю, вероятно, был обусловлен высоким уровнем рублевых процентных ставок.
Корпоративный сектор из чистого продавца иностранной валюты превратился в ее чистого покупателя, однако объем покупки превысил объем продажи незначительно, так что на общей картине это практически не отразилось. По информации НБРБ, сумма его валютных резервов в августе увеличилась на 82.3 млн долл. (до 4.7 млрд долл.), в том числе за счет покупки валюты на рынке. Уровень ликвидности в банковской системе Беларуси остается довольно высоким, что, в частности, позволило НБРБ в конце августа разместить недельные облигации на 800 млн бел. руб. В среду регулятор продал облигаций еще на 1.0 млрд бел. руб., на 200 млн бел. руб. больше, чем на предыдущей неделе. Плюс к этому банки приобрели среднесрочные облигации на 200 млн бел. руб. При этом ставки денежного рынка продолжают держаться вблизи депозитной ставки НБРБ, составляющей 15%.
Казахский тенге за неделю ослаб относительно доллара на 0.8%, закрывшись на отметке 342. Примерно на столько же подешевел российский рубль (−0.7%). Основное влияние на тенге оказали снижение цен на нефть в начале прошлой недели и резкое восстановление аппетита к риску в конце недели в свете публикации данных по американскому рынку труда. Тем временем Нацбанк Казахстана опубликовал детализированные данные о состоянии международных резервов на конец июля. По нашим оценкам, чистые валютные резервы НБК выросли за месяц примерно на 0.2 млрд долл., достигнув 10.1 млрд долл.
В то же время остатки средств казахских банков на валютных счетах в НБК и объем валютного свопа USDKZT сократились в общей сложности на 1.2 млрд долл.; кроме того, НБК продал на рынке иностранную валюту на сумму 0.2 млрд долл. (в чистом выражении). Таким образом, увеличение валютных резервов могло произойти либо в результате привлечения Минфином новых внешних заимствований, либо в связи с переводом в НБК части средств Нацфонда (в июле его баланс сократился на 1.0 млрд долл.).
Полный текст обзора, включая графики, см. в прикрепленном файле pdf:
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»