Российский фондовый рынок в четверг, вероятно, откроется ростом в район 1950 пунктов по индексу ММВБ и 933 пунктов по индексу РТС на улучшении макро- и микроэкономического внешнего фона.
Начавшаяся перед решением ФРС волна подорожания пары доллар/рубль захлебнулась после того, как Федеральный резерв уверил рынки в постепенности будущего повышения ставок и перестал чувствовать встречный ветер от рисков, связанных с мировыми финансовыми рынками.
Снижение фондовых индексов США, вызванное разочаровывающей отчётностью Apple (AAPL), застопорилось после позитивной отчётности Facebook (FB), акции которой взлетели на 9,1% за одну торговую сессию. Решение ФРС помогло биржам всего мира выдержать критический момент, когда индекс S&P, взвешенный по рыночной стоимости индекс S&P, в районе долгосрочных максимумах стал падать на больших объёмах из-за того, что Apple – бумага огромной капитализации. В четверг бумаги группы, включающей в себя Facebook, Google и Apple, могут испытать очередную волну роста из-за того, что предшествующее падение опустило цену к прибыли Apple до 11, тогда цена к прибыли по всему Nasdaq – 23.
Федеральный резерв подал сигнал об уверенности в экономике США и о конечной необходимости ужесточения денежно-кредитной политики для её здоровья. Получив такую определённость, индекс S&P может продлить пятую волну восходящего тренда, уровень продолжения для роста до 2134 должен быть меньше 57%, возможно, это будут 50%, или 2520, но всё равно это солидный 20% потенциал роста в течение полугода.
На российском рынке четверг может стать днём технического анализа, когда цена зависит от объёмов в штуках. В среду в эшелоне от 50 млн штук в день бумаги ВТБ (VTBR) и Сбербанк (SBER) выросли на 0,9%, Россети (RSTI) – на 0,02%, Квадра упала на 0,2%, и в группе от 1 млрд рублей в день Роснефть (ROSN) подорожала на 0,9%. С фундаментальной точки зрения, активы отыгрывали негатив, связанный с бизнес-риском. В частности, можно сказать, что опасения инвесторов относительно чрезмерно крупных дивидендных выплат Россети и Роснефти развеялись.
К слову сказать, в группе от 1 млрд рублей в день Роснефть была одним из немногих эмитентов, который подорожал вопреки резкому скачку валюты США. Так, Газпром (GAZP) ещё до повышения доллара скидывал 0,4% и закрылся понижением на 1,2%, Лукойл (LKOH) снижался на 2,3%, Магнит – на 3,9%, Русагро – на 2,1%, ДВМП – на 4,4%. Можно сказать, что инвесторов так расстроило 14%-ное падение прибыли самого крупного российского ритейлера, что они стали выходить из продовольственных акций. Или, например, предстоящее размещение Русагро в Лондоне на 250 млн $ не радовало рынок из-за того, что деньги пойдут на разведение свиней и строительство оранжерей. Либо, скажем, что биржа напугана повышением стоимости кредитов ДВМП, высокими ставками привлечения по облигациям при падающей ликвидности и недавнем (на прошлой неделе) снижении рейтинга Fitch. Если парный трейдинг в бумагах Магнита (MGNT) и Дикси (DIXY) ещё имеет место, то поверить в разочарование в Русагро и ДВМП мы пока не берёмся. Из динамики торгов в четверг можно сделать вывод скорее о том, что бумаги с большим торговым объёмом в рублях на отечественном рынке в основном дешевели. Это означает, что инвесторы боялись воздействия крупного события, и в частности решения ФРС, на остальной рынок. Но к четвергу это событие уже произошло, и одним поводом для опасений стало меньше.
С фундаментальной точки зрения, за сегодняшним движением рынка будут стоять действия широкой массы инвесторов, увидевших потенциал роста в трёх основных областях. Во-первых, там, где стоимость финансирования не такая фантастическая, как у ДВМП. Во-вторых, там, где выручка растёт за счёт повышения стоимости услуг, например, в ЖКХ. В-третьих, где платят дивиденды. С точки зрения микроструктуры, в последние дни растёт популярность бумаг низкой стоимости. Вокруг таких можно создать ажиотаж внутри одного часа, даже если компанией из сотни человек поочерёдно покупать весьма средние по рублёвым издержкам пакеты. Например, в среду в группе акций с объёмом от 20 млн штук в день наблюдался рост МРСК Центра (MRKC) на 4,6%, вызванный отчётностью о 5%-ном увеличении выручки. Подорожание ММК (MAGN) на 0,3% объяснялось рекомендацией совета директоров по дивидендам. В четверг ММК и МРСК Центра могут развить успех, и Интер РАО (IRAO) тоже способно подорожать на 0,5%, благодаря просто низким ценам на акции.
Если бы у нас были популярны ценовые индексы, такие как Dow Jones Industrial Average, нам бы сложно было заметить предстоящий в четверг рост рынка. Возможно, что ставка на дешёвые бумаги делается ещё и потому, что, с фундаментальной точки зрения, такие акции должно быть проще продать при снижении объёмов привлечения на фондовый рынок в целом. Большие объёмы в штуках – вот, что, на мой взгляд, будет двигать российским рынком после решения ФРС. Настолько велики опасения относительно возможной динамики цен на нефть в ближайшем будущем.
Интересно, что многие наши клиенты, совмещающие торговлю в РФ и США, накануне поражались движением в эшелоне с объёмами от 100 тысяч штук в день. На наш взгляд, рост акций Армады (ARMD) на 22,5%, давно не публикующей существенные факты, вероятно, вызывался результатами судебного заседания накануне, а 10%-ное подорожание Арсагеры (ARSA) объяснялось стремлением многочисленной группы трейдеров, в неё вложившихся, отбить инвестиции, но логические связи в этом сегменте по-прежнему далеко не очевидны, что, конечно, должно вызывать определённый интерес, но не повод их торговать.
Михаил Крылов, директор аналитического департамента ИК «Golden Hills – КапиталЪ АМ»