Главным событием этой торговой недели станет публикация статистики с рынка труда США в пятницу. По прогнозам рынков, число занятых в марте увеличилось на 245 тыс. (что чуть меньше, чем в предыдущем месяце), несмотря на то, что опубликованные вчера показатели занятости от ADP не оправдали ожиданий. Эта цифра чуть ниже 3-месячного среднего значения (около 288 тыс.), но все равно внушает оптимизм. Уровень безработицы должен снизиться с 5,5% до 5,4%, в основном по причине увеличения числа рабочих мест и сохранения доли экономически активного населения. Наконец, рынки ожидают, что средний уровень часовой оплаты труда в марте вырос на 0,2%.
Поскольку из последнего сопроводительного заявления ФРС исчез призыв набраться терпения, а появилась формулировка об ориентации на макроэкономические показатели, трейдеры еще с большим нетерпением ожидают новых экономических данных из США, которые в последнее время не очень радуют, и только рынок труда внушает оптимизм. USD и доходность американских облигаций на этой неделе ощутили понижательное давление – слабые данные говорят о том, что у ФРС нет причин спешить с повышением ставок (сейчас рынки ожидают первого повышения не раньше сентября). Дальнейшая динамика цен будет в значительной мере зависеть от реакции рынка на статистику по занятости. Если фактические показатели окажутся выше прогнозов (особенно уровень почасовой оплаты труда), возобновятся разговоры о более скорой нормализации политики ФРС. Очевидно, что ФРС верит в быстрое восстановление американской экономики, однако регулятора сдерживает оптимистичный инфляционный прогноз.
Если изменение почасовой оплаты труда превысит прогнозы, это может означать долгожданный рост инфляции, связанной с заработной платой. Доллар и облигации США моментально отреагируют на ожидания более скорого или резкого повышения ставок ФРС. Кроме того, в преддверии католической Пасхи ликвидность сокращается, что приведет к закономерному росту волатильности накануне публикации долгожданных показателей занятости в несельскохозяйственном секторе. Мы полагаем, что фактические показатели окажутся на уровне или выше прогнозов, и сохраняем оптимизм в отношении USD, особенно в паре с EUR и JPY.
Китаю нужно укреплять юань, чтобы МВФ включил его в корзину резервных валют
Комментарии министра финансов США Джейкоб Лью о возможном включении китайского юаня в корзину резервных валют Международного валютного фонда подчеркивают политический характер этого решения. По сути, включение юаня в корзину резервных валют МВФ носит символический характер («добро пожаловать в высшую лигу») и мало отразится на МВФ или международных финансовых рынках. Тем не менее, со слов Лью очевидно, что США допустит Китай в «закрытый клуб», только выжав из него максимум «необходимых реформ». На попытках Китая угодить США могут хорошо заработать инвесторы. Теперь Китай будет изо всех сил бороться с девальвацией юаня, чтобы поддерживать имидж стабильности, а дальнейшая либерализация/адаптация монетарной политики приведет к повышению спроса на CNY.
USD/CNY опустилась до отметки 6,13960. Пара сделала разворот, при этом отыграв почти все потери 2015 г. по отношению к доллару. Это изменение направления тренда отчасти связано с тем, что ожидания первого повышения ставок ФРС сместились на более позднее время, что привело к естественному общемировому ослаблению доллара. Но немаловажную роль в укреплении китайской валюты сыграли и значительные интервенции НБК, которые говорят о серьезности намерений центробанка. В то же время, глава НБК Чжоу Сяочуань всячески дает понять, что китайское правительство намерено сделать юань международной валютой. Китай прилагает огромные усилия по «ребрендингу» юаня с целью создания образа стабильного, свободно конвертируемого актива, а не валюты развивающихся стран.
МВФ регулярно пересматривает специальные права заимствования (СПЗ), и Китай надеется, что юань все же будет включен в корзину резервных валют. Состав корзины СПЗ (USD, EUR, JPY и GBP) пересматривается каждые пять лет. По некоторым данным, в 2010-м году юаню почти удалось стать резервной валютой МВФ. Главный критерий для включения в корзину – свободное обращение валют, которые должны «широко применяться для платежей по международным сделкам и широко торговаться на основных валютных рынках». За последние 5 лет отмечается стремительный рост торгового оборота юаня и его использования в международных сделках. Однако препятствием для включения юаня в корзину СПЗ является дискуссия о его свободном обращении. Но главное требование – свободная конвертируемость – не выполнено. Несмотря на большие усилия по «интернационализации» юаня, он все еще далек от свободной конвертации. Хотя Китай достиг других знаковых показателей, таких как доля в мировой торговле и объем торгов в юанях, простой факт, что инвесторы не могут сделать серьезную ставку на Китай, препятствует включению юаня в корзину СПЗ.
Тем не менее, решение о включении юаня в корзину МВФ в значительной степени носит политический характер, о чем свидетельствуют комментарии министра финансов СШа Лью. Поскольку жестких правил для включения валюты в корзину СПЗ не существует, имеется один неконтролируемый фактор – для утверждения любого изменения требуется большинство голосов членов совета МВФ, а свои решения они принимают по собственному усмотрению. Такое произвольное волеизъявление делает процесс принятия решений непредсказуемым. Мы понимаем доводы «против», но есть убедительные аргументы и в пользу того, что страны Большой двадцатки во главе с США примут утвердительное решение.
Без сомнения, вес Китая неуклонно растет, и страна все активнее требует для себя новой роли на международной арене. Возможно, США попытаются таким образом побудить Китай ускорить процесс либерализации финансового сектора, в тоже время предлагая Китаю одну из лидирующих ролей с сильной опорой на партнеров по Большой двадцатке. Включение юаня в корзину СПЗ и увеличение роли Китая в МВФ может снизить интерес к китайскому Азиатскому банку инфраструктурных инвестиций (что вызывает опасения США).
В краткосрочной перспективе, учитывая слабые макроэкономические показатели Китая, а также приближение США к моменту повышения ставки, юань будет все также ощущать понижательное давление. Однако проактивная интервенционистская позиция НБК в отношении CNY, а также агрессивное стимулирование в сочетании с ожиданием восстановления роста экономики в конце этого года позволяет нам прогнозировать укреплении юаня. Если Китаю удастся продвинуться в вопросе «интернационализации» юаня, о чем говорит Сяочуань, мы ожидаем рост скрытого спроса на юань (и меньше беспокоимся об оттоке капитала).
EUR/USD: Пара восстанавливается после пробития поддержки на уровне 1,0768. Часовое сопротивление расположено на отметке 1,0949, зона ключевого сопротивления находится между 1,1043 и 1,1114. Часовая поддержка сейчас сосредоточена на отметках 1,0713 и 1,0613. В долгосрочной перспективе симметричный треугольник указывает на дальнейшее ослабление вплоть до курса 1:1. Поэтому любое укрепление скорее всего будет носить временный характер. Значительное сопротивление расположено на отметках 1,1114 (минимум 5 марта 2015 г.) и 1,1534 (максимум 3 февраля 2015 г.). Ключевая поддержка сосредоточена на уровнях 1,0504 (минимум 21 марта 2003 г.) и 1,0000 (психологическая поддержка).
GBP/USD: Пара пытается образовать краткосрочное основание вблизи часовой поддержки на уровне 1,4753. Следите за часовым сопротивлением на отметке 1,4872, преодоление этого уровня изменит нашу «медвежью» позицию в краткосрочной перспективе. Часовое сопротивление также расположено на отметке 1,4922, ключевое сопротивление находится на уровне 1,4994. Поддержка расположена на отметке 1,4635. В долгосрочной перспективе пробитие значительной поддержки на уровне 1,4814 открывает путь к дальнейшему ослаблению до сильной поддержки на отметке 1,4231 (минимум 20 мая 2010 г.). Значительная поддержка также сосредоточена на уровне 1,3503 (минимум 21 января 2009 г.). Ключевое сопротивление сосредоточено на отметке 1,5552 (максимум 26 февраля 2015 г.).
USD/JPY: Пара демонстрирует признаки ослабления в районе сопротивления, заданного линией канала нисходящего тренда. Часовое сопротивление расположено на отметке 120,37. Часовая поддержка сосредоточена на отметках 119,42 (минимум 1 апреля 2015 г.) и 118,93 (минимум 27 марта 2015 г.). Сопротивление также расположено на уровне 121,20. В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока ключевая поддержка 115,57 (минимум 16 декабря 2014 г.) выдерживает натиск. Можно прогнозировать постепенный рост до основного сопротивления на отметке 124,14 (максимум 22 июня 2007). Ключевая поддержка расположена на уровне 118,18 (минимум 16 февраля 2015 г.), ключевое сопротивление находится на отметке 121,85 (линия канала долгосрочного нисходящего тренда).
USD/CHF: Пара сдает позиции, что подтверждает пробитие часовой поддержки на отметке 0,9656 (минимум 31 марта 2015 г.). Часовая поддержка сейчас расположена на уровнях 0,9558 (минимум 27 марта 2015 г.) и 0,9491 (минимум 26 марта 2015 г.). О значительном повышении спроса можно будет говорить после преодоления сопротивления на отметке 0,9812 (также 50% коррекция Фибоначчи). В долгосрочной перспективе «бычий» импульс USD/CHF возобновился после спада, спровоцированного отказом ШНБ удерживать «потолок» курса EUR/CHF. Возможно тестирование значительного сопротивления на уровне 1,0240. Ключевая поддержка находится на уровне 0,9374 (минимум 20 февраля 2014 г., также 200-дневная скользящая средняя).