Основные дальнейшие сценарии
В течение прошедшей недели на фондовых рынках наблюдалась относительно низкая волатильность. Инвесторы заняли выжидательную позицию, и если индексу подразумеваемой волатильности VIX удалось прибавить 3,78%, то фактически S&P 500 находился в «боковике», опустившись всего на 0,1%. Более ощутимым распродажам подверглись акции промышленных компаний крупной капитализации, что выразилось в снижении DJIA на 0,56%. В то же время значение индекса NASDAQ выросло на 0,68%. Снижение корреляции между индексами, также как и между акциями внутри них вполне ожидаемо в предстоящий месяц на фоне публикации корпоративных отчетов. На наш взгляд, результаты большинства компаний можно ждать с положительным сюрпризом и в противовес индексному инвестированию более эффективным будет наращивать в портфеле долю компаний перед публикацией их финансовых результатов.
Среди первых ласточек мы рекомендуем уже сейчас обратить внимание на акции Alcoa (NYSE: AA), чья отчетность будет опубликована 8 июля 2014 г. В пользу продолжения роста акций компании выступает уверенное восстановление цен на алюминий в последние несколько месяцев. Так, на LME цена форвардного контракта достигла максимума с начала года 9 июня 2014 г. в 1 918 USD/MT и продолжает держаться вблизи данного уровня (текущая цена – 1 897 USD/MT). При этом текущие цены на алюминий существенно ниже значений в 2011 г., когда стоимость контракта достигала 2 803 USD/MT. С фундаментальной точки зрения столь значительное снижение цены на алюминий не оправдано, и в ближайший год мы увидим как восстановление его цены, так и улучшение операционных результатов Alcoa.
Выходившая макроэкономическая статистика на прошлой неделе была противоречивой. Главным разочарованием стали пересмотренные данные по ВВП. Если предварительные данные показывали снижение ВВП на 1% в течение 1-го квартала, то пересмотр данного показателя оказался худшим с 1976 г.: в годовом выражении за первые 3 месяца года американская экономика снизилась на 2,9%. Согласно материалам Бюро экономического анализа Министерства торговли США, основной причиной стало замедление темпов потребления в этот период из-за плохой погоды, которое выросло в итоге всего на 1%. Тем не менее, участники фондового рынка проигнорировали столь негативные цифры и, на наш взгляд, вполне обоснованно. Во-первых, последние макроэкономические данные о потребительских расходах, уровни безработицы и продажах недвижимости свидетельствуют о том, что ситуация по итогам 2-го квартала будет значительно лучше.
Консолидация цен наблюдалась и на товарных рынках. При этом цены на нефть, которая раннее обновила двухлетние максимумы, снизились на 2% (WTI, Brent) в течение недели, несмотря на сохраняющиеся вооруженные столкновения в Ираке. В данном случае, вероятнее всего, участники рынка закладываются на то, что возможные перебои с поставками нефти и нефтепродуктов будут компенсированы другими экспортерами.
Максим Зайцев, старший аналитик ИГ «Норд-Капитал»