Заявление ФРС можно было назвать сигналом о растерянности правящего истеблишмента США только перед пресс-конференцией Джанет Йеллен.
Фактически в центре внимания должна была быть эволюция процесса объяснения принятых решений. Ведь в ходе пресс-конференции председатель ФРС признала, что «испытывает дискомфорт» от идеи о необходимости сказать точные сроки повышения. Так что составить заранее «расписание» повышения ставок не выйдет. Прежде чем принимать то самое решение, «действительно нужно смотреть на экономические показатели».
Почему ФРС не повысила ставки прямо сейчас? Федеральный резерв формально объясняет это уровнем производительности труда, ситуацией вне США, вялостью капиталовложений компаний. «Факторы, сдерживающие повышение ставок, не исчезнут быстро». Но все эти факторы были на повестке дня с 2008 года. На самом деле, ФРС, похоже, волнует то, что рост на «рынке труда, по-видимому, замедлился». Таким образом, последующие решения будут зависеть от статистики по числу рабочих мест и, соответственно, уровню безработицы.
Для рынков важно, что оценочный нормальный уровень ключевой ставки Федерального резерва понижен до 3%-3,25%. Следствием этого стало падение ставок доходности по казначейским облигациям до 4-месячного минимума. Повышение цен на главный актив-убежище должно оставить биржи под понижательным давлением максимум в течение двух суток. Но вполне вероятно, что скоро начнётся фиксация прибыли по спекулятивным позициям в трежерис, а заодно и в немецких государственных облигациях.
В более долгосрочной перспективе ориентир доходности по вкладам в США не будет ниже общей инфляции (1,1% в год) и намного ниже базовой инфляции (2,1% в год). Особенно когда рост цен происходит за счёт товаров первой необходимости для американских рабочих: еды вне дома, медицинских товаров, домов-приютов. Вероятно, что одно повышение ставок в этом году всё-таки будет, но пройдёт абсолютно безболезненно.
Большинство руководителей ФРС ожидают только одного повышения до конца года, а фьючерсы на процентную ставку вообще не ждут перемен до конца февраля 2017-го. В такие моменты обычно и нужно входить в американский рынок. В расчёте на то, что перспективы денежно-кредитной политики прояснятся после слушаний ФРС в Конгрессе 21 и 22 июня, референдума по Великобритании 23 июня и данных по заказам на товары длительного пользования в США 24 июня.
Михаил Крылов, директор аналитического департамента ИК «Golden Hills – КапиталЪ АМ»