Хаим Сигель, Elazar Advisors, LLC
Несмотря на стремление руководства Facebook Inc (FB) охладить ожидания Уолл-стрит перед выходом квартальной отчетности, показатели компании продолжают расти. И мы думаем, рост продолжится, что может легко привести акции к целям в $200 в этом году и $250 в следующем.
Во-первых, предупреждения финансового директора о замедлении не сбылись
Финансовый директор Facebook Дэвид Венер (или просто «Венер», как его называет «Цукерберг») заявлял последние три квартала, что ожидает существенного замедления роста доходов, но пока что этого не произошло.
Вот данные по росту доходов:
Мы видим замедление, но не существенное. Пока что.
Во втором квартале, возможно, еще не будет существенного замедления
Представляя результаты прошлого квартала, Венер, по сути, намекнул, что во втором квартале существенного замедления не будет. Одна проблема: Facebook замедляет рост для страниц, которые показывают рекламу. Представляя результаты предыдущего квартала, Венер заявил, что это повлияет на финансовые результаты «после середины 2017г.».
Второй квартал – это еще до «середины 2017г.», поэтому компания могла отложить это существенное замедление на более поздний период. Facebook его просто не видит. Когда компания не видит ожидаемого замедления — это «бычий» сигнал.
Почему мы не будем беспокоиться, если рост доходов замедлится
Либо Facebook слишком консервативна в своих прогнозах, чтобы сдерживать прогнозы Уолл-стрит, либо ее ждет положительный сюрприз. Мы думаем, что компания пытается сдерживать прогнозы, что является нормальной политикой для консервативного менеджмента.
Но если рост доходов все-таки замедлится, два фундаментальных фактора все равно заставят нас покупать акции компании в случае падения. Это рост количества пользователей и цены на рекламу.
Месячное количество активных пользователей очень стабильно. Количество пользователей растет, причем рост ускорился в последние несколько кварталов. Каждый квартал пользователей становится где-то на 4% больше, что является очень высоким показателем.
Рост количества пользователей — это основа стоимости Facebook. Если количество пользователей растет, можете быть уверены, что другие фундаментальные показатели в порядке.
Но дальше начинается самое интересное. Пока остальные компании отрасли снижают стоимость рекламы, Facebook ее повышает. Рост стоимости рекламы ускорился в прошлом квартале с 3% до 14%. Спрос среди рекламодателей растет. Если проблемы Facebook с объемом рекламы закончатся тем, что у компании не хватит страниц, чтобы удовлетворить спрос, мы думаем, в таком случае ценообразование сможет немного компенсировать разрыв.
Если бы цены падали, это было бы проблемой. Но рекламодатели недовольны маленьким предложением. Они хотят размещать рекламу в Facebook и готовы платить за это больше. И когда Facebook решит ускорить рост страниц для рекламодателей, рост цен на рекламу тоже может ускориться.
Почему рекламодатели готовы платить за рекламу больше?
До онлайновой революции получить данные было намного сложнее. Рекламодатели либо видели изменение в продажах, либо проводили опросы, чтобы оценить эффективность рекламы. Facebook помогла отрасли совершить скачок за счет двух вещей. Это таргетирование и ROI.
Таргетирование
Рекламодатели могут управлять рекламой так, как хотят, используя активность пользователей как основу. Вместо того чтобы тратить деньги на широкий спектр потенциальных клиентов, они могут выбрать тех, кто ранее проявлял интерес к подобным продуктам и темам. У Facebook есть данные, и она позволяет рекламодателям использовать их, чтобы показывать рекламу этим пользователям.
ROI
За счет таргетирования окупаемость инвестиций, конечно, выше. Реклама более релевантна и полезна, поскольку пользователь, увидевший рекламу, уже заинтересован в продукте. Все это за счет данных Facebook.
Рекламодатели начинают понимать, какой потенциал это имеет. Все, кто имеет отношение к интернет-маркетингу и рекламе, сейчас все больше говорят о выгодности использования данных Facebook для таргетирования. Другие платформы неспособны предложить ничего подобного.
Кроме прямого таргетирования, Facebook также предоставляет доступ к 2 млрд активных пользователей в месяц. Вы можете выбирать из 2 млрд человек, анализируя их интересы и активность. Размер и ROI Facebook могут обеспечить продажи любой компании, привлекая рекламные бюджеты.
Прогнозы насчет доходов
Хотя Facebook консервативна в своих прогнозах, ее доходы превышают ожидания Уолл-стрит квартал за кварталом.
Поэтому мы уверены, что наши ожидания (отмечены буквой «Е», начиная со второго квартала) могут оказаться хуже, чем реальность.
Еще два намека на «бычью» позицию руководства Facebook
Несмотря на предупреждения руководства Facebook насчет доходов, есть два фактора, которые наводят нас на мысль, что оно настроено «по-бычьи». Руководство компании ускорило набор персонала в прошлом квартале, что, по его словам, имеет большое значение. Оно также заявило в прошлом квартале, что больше не будет использовать более агрессивные (не на основе ОБПУ) подходы к измерению прибыли. Это не похоже на компанию, которая чем-то обеспокоена.
Наша модель
По нашим расчетам, прибыль на акцию достигнет где-то $5,51 в этом году и где-то $8,00 в следующем. В прошлом соотношение стоимости акций и прибыли Facebook составляло около 35. Учитывая высокие темпы роста, маржинальность и прибыльности, мы думаем, что цена будет расти.
Даже при консервативных расчетах (каковыми мы считаем свои), акции компании могут вырасти на 25-50% за следующие год-два.
Заключение
Потенциальные доходы Facebook указывают на то, что акционеров компании ждет светлое будущее. Facebook занимает отличное положение и показывает стабильные высокие темпы роста. Второй квартал может стать положительным сюрпризом в краткосрочной перспективе. Мы думаем, что стоимость акций неплохо вырастет.
Отказ от ответственности: Фрагменты этой заметки могли быть предварительно разосланы нашим подписчикам и клиентам. Любые инвестиции подразумевают риск и могут привести к потере капитала в краткосрочной или долгосрочной перспективе. Данная заметка носит исключительно информативный характер. Читая эту заметку, вы соглашаетесь, понимаете и принимаете личную ответственность за любые инвестиционные решения. При этом ElazarAdvisors, LLC и связанные с ней стороны не несут ответственности за ваши действия. Любая торговая стратегия может привести к убыткам, поэтому каждый инвестор должен осознавать риски, связанные с торговлей.