Наши клиенты интересуются брендами, связанными с их потребительскими вкусами. Из них наиболее привлекательна Altria (Nyse: MO) - табачная компания стоимостью $132 млрд дивидендной доходностью 3,6% в год и операционной рентабельностью 48%.
В США Altria занимается распространением брендов Marlboro, Parliament, электронных сигарет GreenSmoke и систем нагревания табака IQOS (Айкос). На каждую акцию стоимостью $67,5 выплачивается $2,44 дивидендов. На каждый из 19 млрд долларов выручки приходится 48 центов операционной и 27 центов чистой прибыли.
Холдинг Altria ждёт роста прибыли на 9% при повышении выручки на 3% в год, этому способствуют несколько факторов. Первый – подорожание сигарет Marlboro и Parliament и жевательного табака Копенгаген. Второй – значительная доля американского рынка, причём и рынка сигарет (47%), и рынка некурительного табака (46%). Третий – рост дохода от доли (10,2%) в бельгийской пивоварне Anheuser-Busch InBev, бумаги которой тоже можно приобрести. Четвёртый - подача в управление по контролю над продуктами питания и лекарствами США (FDA) в декабре 2016 года заявки на лицензирование систем нагревания табака IQOS.
Altria обладает высоким кредитным качеством, имеет долг к EBITDA около семилетнего минимума 1,5х, по сравнению с 2,8х у Phillip Morris International (данные Bloomberg). Динамика повышения операционной рентабельности положительная, с 40,8% в 2011 году до 45,4% в 2015 и 48% в 2016 году. Налицо способность диктовать цены, достаточно вспомнить цену пачки сигарет Marlboro.
Наша компания включила Altria в подборку бумаг для консервативных клиентов с целевым уровнем $82,28 (потенциал роста 22%). Следует иметь в виду, что для покупки 2 тысяч бумаг Altria понадобится около $140 тысяч.
Тем, кто опасается рисковать $140 тысячами, можно в качестве альтернативы предложить один из вариантов активного управления. Например, покупку 2 тысяч мартовских опционов колл "в деньгах" с 60-м страйком (MO170317C00060000) по $8,05. Таким образом, ещё можно купить бумаги Altria по ценам февраля 2016 года, и стоит это всего 54 цента на акцию. При этом максимальный риск по стратегии $16,1 тысячи, а не $140 тысяч, и главное неудобство в конечном сроке жизни позиции (если опцион не реализуется до марта, он не реализуется никогда).
Тем же, кто продолжит не хотеть покупать Altria, можно предложить мартовских опционов пут "вне денег" со страйком $65,0 (MO170317P00065000) по $1,59. С учётом желания государства в США поддержать американские бренды, падение акций Altria маловероятно, но хорошо известно, что некоторых клиентов очень сложно в этом убедить. Такие патриотично настроенные клиенты, вероятно, согласятся заключить не с нами, а с рынком пари и поставить на это $3,2 тысячи. В обратном случае бумаги Altria нужно купить и им, поскольку самое плохое в финансовой сфере - это когда Ваши деньги лежат без дела, деньги должны работать.
При этом мы рекомендуем приобретать только ликвидные ценные бумаги с нормальным объёмом торгов и никогда не забывать о диверсификации и хеджировании с помощью опционов. Конечно, для этого мало $10-20 тысяч, нужно минимум $50-100 тысяч, зато графики за последние семь лет показывают, что так можно сделать намного больше денег, чем через ставку на отдельную компанию.
Михаил Крылов, директор аналитического департамента «Golden Hills – КапиталЪ АМ»