Общий размер премий, выплаченных в первом квартале 2017 года членам правления Роснефти, составил более 1,454 млрд руб. Годом ранее эта сумма составляла лишь 14,663 млн руб. Представитель компании пояснил, что в первом квартале членам правления была выплачена премия за реализацию сделок по выкупу у государства 50,08% акций Башнефти (MCX:BANE) и продаже инвесторам 19,5% самой Роснефти.
Тема доходов менеджмента государственных компаний в России, наверно, является вечной, так как доля государства в экономике составляет 70%, а люди очень любят считать чужие деньги. Различные критики и просто неграмотные люди сознательно или по незнанию путают министерства, которые финансируются из бюджета, и акционерные компании, которые зарабатывают свою выручку и прибыль, как и все другие участники рынка. Роснефть (MCX:ROSN) ничем принципиально не отличается от Лукойла (MCX:LKOH) или Сургутнефтегаза (MCX:SNGS). Разница лишь в том, что половина акционерного капитала компании через Роснефтегаз принадлежит государству.
Обе приватизационные сделки прошлого года были проведены в условиях жесточайшего геополитического давления на Россию и слабой конъюнктуры сырьевых рынков. Сейчас мало кто помнит, но были прогнозы о падении цен на нефть до $15 или даже $10 за баррель. В условиях капитализма, а Россия – буржуазная страна, хорошей работе однозначно должна соответствовать достойная оплата. Понятно, что кому-то суп жидкий, а кому-то жемчуг мелкий. Однако насколько реально справедливы бонусы менеджменту Роснефти: 1,5 млрд руб. на десятерых это много или мало?! В среднем это менее 150 млн руб. на одного человека. Не так много, как кажется на первый взгляд. Это примерно стоимость сети салонов красоты или очень хорошей квартиры в Москве или в Северной столице. Наемные менеджеры и владельцы активов, недвижимости или различных бизнесов – это люди с разным уровнем достатка, даже если это менеджмент главной нефтяной компании России.
Для финансового рынка и инвестиционного климата более важно качество корпоративного управления, отношение к миноритариям. Последним до доходов менеджмента вообще нет дела, их интересуют только дивиденды и рост котировок акций. В конце прошлого года Роснефть изменила дивидендную политику, повысив минимальный коэффициент выплат до 35% от консолидированного профита и, главное, перейдя на полугодовые выплаты. В этом году будет две выплаты (за 2016 год и за первое полугодие 2017 года), то есть фактически за полтора года. База для начисления в прошлом году была низкая, но в этом году будет компенсация плюс рост прибыли в среднесрочной перспективе при снижении различных единовременных неденежных эффектов и росте EBITDA. Информация о промежуточных дивидендах должна появиться примерно в сентябре. И из-за высокой волатильности цен на нефть точно прогнозировать их пока достаточно сложно. Фундаментально инвесторов в акции Роснефти привлекает, прежде всего, потенциал роста курсовой стоимости. Сейчас цена одной акции находится на уровне $5,3, при этом цена IPO 2006 года составляла $7,55, а фундаментальная оценка дает таргет примерно в $10 за ADR.
Александр Разуваев, к.э.н., директор аналитического департамента Альпари