В то время как мировая экономика набирает обороты, ключевым вопросом для трейдеров становится «кто следующий?» Кто вслед за ФРС повысит процентные ставки? Кто пойдет по пути нормализации денежно-кредитной политики? Кто откажется от QE? Ответ на него позволит увеличить долю валюты, центробанк-эмитент которой уходит от монетарной экспансии, в инвестиционном портфеле и заработать на этом деньги. Еще свежи воспоминания, когда апрельские слухи о дискуссии внутри Управляющего совета ЕЦБ по поводу сворачивания программы количественного смягчения позволили «быкам» по EUR/USD переломить нисходящий долгосрочный тренд. Июньский взлет канадского доллара позволяет говорить о том, что настало время других валют.
Обвал цен на нефть поставил «луни» в довольно сложное положение. Макроэкономическая статистика, включая ускорение ВВП до 3,7% в первом квартале и стабильно высокую занятость, в мае подскочившую до +54,5 тыс, сделала «быков» оптимистами. Тем не менее, корреляции USD/CAD с WTI никто не отменял, а укрепление национальной валюты снижает экспортную выручку и доходы бюджета, что традиционно воспринимается как повод для «голубиной» риторики представителей центробанка.
Каково же было удивление инвесторов, когда заместитель председателя Каролин Уилкинс заговорила о том, что расширение экономического роста заставляет рассматривать вопрос необходимости текущих масштабов бюджетного стимула! То, о чем мечтали «быки» по евро в апреле-мае, поклонники канадского доллара получили уже сейчас на блюдечке с голубой каемочкой! В этом свете стремительный обвал котировок USD/CAD выглядит вполне логично: хедж-фонды и управляющие активами, нарастившие шорты по «луни» до исторических максимумов, начали от них избавляться в массовом порядке.
Динамика USD/CAD и коротких спекулятивных позиций по канадскому доллару
Источник: CFTC, Reuters
Дальше – больше. «Ястребиные» настроения внутри Банка Канады подтвердил его руководитель. Стивен Полоз отметил, что снижение ставок в 2015 сделало свою работу, и центробанк воодушевлен поступающими данными. Восстановление экономики Страны кленового листа является более разнообразным, чем можно было ожидать. Честно говоря, после подобной риторики «медведям» по «луни» впору было выбрасывать белый флаг.
Срочный рынок увеличил ожидания ужесточения денежно-кредитной политики BoC в 2017 с 22% до 72% (!). Это больше, чем 56%-я вероятность трех повышений ФРС ставки по федеральным фондам. Доходность 2-летних облигаций Канады подпрыгнула до максимальной отметки с конца 2014, и если процесс адаптации дифференциала с американскими бумагами к корректировкам в монетарной политике BoC продолжится, то, по мнению BTMU, при текущих ценах на нефть пара USD/CAD будет торговаться в диапазоне 1,25-1,3.
Динамика USD/CAD и дифференциала доходности облигаций
Источник: Reuters
На мой взгляд, мы получили нового фаворита. В условиях спокойного рынка имеет смысл сделать ставку на покупки CAD/JPY и продажи EUR/CAD с таргетами на 85,8-86,6, 1,458 и 1,44. Медлительность ФРС откроет «медведям» по USD/CAD путь в направлении 1,305 и 1,297.
Дмитрий Демиденко для PaxForex