USD/JPY ждет дальнейшая фиксация прибыли

Для валютного рынка последняя неделя прошла нелегко и закончилась потрясением в пятницу. Мы начнем с доллара и отчета о занятости в США, но главным событием пятницы, прошлой недели и последнего месяца было падение британского фунта. В ходе азиатской торговой сессии GBP в мгновение ока упал в цене более чем на 5% из-за низкой ликвидности и вялой конъюнктуры. К сожалению, существование алгоритмов и левереджа увеличивает частоту подобных больших перепадов на рынке. Во многом поразительно быстрое падение фунта затмило отчет о занятости в США, вызвав скачки других валют. Тем не менее, обвал оказался просто обвалом, а отчет о состоянии рынка труда США должен иметь более долгосрочное влияние на доллар и политику Федеральной резервной системы.

Второй месяц подряд данные по рынку труда США серьезно разочаровывают. В сентябре были созданы всего 156 тыс. рабочих мест после пересмотренного августовского показателя в 167 тыс. Это замедление роста количества занятых вызвало увеличение уровня безработицы до 5% впервые за полгода. Рост зарплат ускорился, но меньше, чем ожидали экономисты. Учитывая то, как быстро и агрессивно росла USD/JPY, пятничный отчет был достаточно слабым, чтобы можно было закреплять прибыли. ФРС не сможет оправдать повышение ставок в декабре, если прирост количества занятых не откатится до 200 тыс. или больше в следующем месяце. Такой вывод должен обеспечить давление на доллар на этой неделе, и мы не удивимся, если USD/JPY упадет до 102,40 и даже 102. Тем не менее, если USD/JPY упадет до 102, ее станет интересно покупать, поскольку ФРС рано или поздно повысит ставки, возможно, и даже в декабре, а нам нужно избавиться от части длинных позиций, прежде чем это случится.

Понедельник должен пройти тихо, поскольку американские рынки будут закрыты на День Колумба, поэтому возможна дальнейшая фиксация прибыли. Доллар останется в центре внимания на этой неделе, поскольку появятся протокол заседания ФРС, данные по розничным продажам в США и индекс потребительских настроений от Мичиганского университета. Инвесторы будут также внимательно следить за выступлениями американских чиновников. Запланировано семь выступлений, включая речи председателя ФРС Джанет Йеллен, а также президентов федеральных резервных банков Нью-Йорка, Канзас-Сити, Бостона и Чикаго Уильяма Дадли, Эстер Джордж, Эрика Розенгрена и Чарльза Эванса. Если они попытаются преуменьшить значение последнего отчета о занятости, доллар может восстановиться. После появления данных уже выступали Джордж и вице-президент ФРС Стэнли Фишер, и оба заявили, что довольны состоянием рынка труда. Фишер также отметил, что «увеличение уровня занятости и доли экономически активного населения — это все равно хорошо». Больше всего инвесторы будут следить за Йеллен, и если она пойдет на попятную и начнет отказываться от потребности в увеличении ставок, доллар может упасть до 101,50.

Пятничный обвал фунта установил новый диапазон для него. Раньше многие считали, что GBP/USD найдет поддержку на уровне 1,25, но теперь это уровень сопротивления, а поддержка будет возле отметки в 1,22 или в худшем случае 1,20. Еще до неожиданного сброса фунт находился под существенным давлением. Некоторые трейдеры связали обвал с заявлением президента Франции Франсуа Олланда, сказавшего, что Великобритании придется заплатить за выход из ЕС, но скорость и масштаб падения указывают, что это ошибочная точка зрения. Заявление Олланда могло вызвать падение фунта максимум на 30-50 пунктов, но точно не на 700. Такой обвал мог быть вызван только большим событием (а таких не было) или продажей миллиардов фунтов, которая снесла много слоев стопов и опционных барьеров. Неизвестно, узнаем ли мы подробности об этой продаже в будущем, но это единственное объяснение пятничных событий. Учитывая, что фундаментальные показатели поддерживают ослабшую валюту, мы думаем, что GBP/USD будет торговаться в новом диапазоне, а инвесторам не стоит рассчитывать на помощь со стороны Банка Англии, который, вероятно, рад ослаблению валюты. Центральные банки не любят резкие скачки, но после обвала GBP/USD откатилась и сейчас ниже, чем в пятницу утром, всего на 1,5%. Ослабление фунта должно существенно стимулировать инфляцию, а также поддержать торговлю и туризм — именно те три сферы экономики, в которых Великобритании нужна помощь. Учитывая, что на этой неделе в стране не будет никаких экономических событий, GBP/USD уязвима к короткому сжатию, но из-за выхода из ЕС и обвала рынок совсем забыл о высоких индексах активности, которые появились на прошлой неделе и указали на рост активности в производственном и строительном секторах, а также в сфере услуг. Эти три сектора получили дополнительную поддержку от падения фунта, поэтому если премьер-министр Тереза Мэй правильно воспользуется ситуацией и ограничит появление новых новостей про выход из ЕС, фунт может вырасти.

Хотя EUR/GBP подскочила до самого высокого за семь лет уровня, евро упал относительно доллара США за прошлую неделю. Движение евро слабо связано с данными из еврозоны, хотя большая часть появившихся на прошлой неделе отчетов была относительно слабой. Deutsche Bank (DE:DBKGn) по большей части не появлялся в новостях, а усиление доллара США и уклонение от риска, связанное с падением фунта, привело к ослаблению валютной пары до самого низкого уровня почти за три недели. В середине недели инвесторы обрадовались из-за сообщений, что Европейский центральный банк близок к консенсусу насчет сокращения объема количественного смягчения до истечения его срока. Эти новости ненадолго привели к усилению EUR/USD, но председатель ЕЦБ Марио Драги вскоре опроверг заявления, заявив, что сокращение не обсуждалось, а позднее его слова подтвердил вице-президент Европейского центрального банка Витор Констанцио. Уменьшение объема количественного смягчения до его окончания — это обычная практика, но инвесторы явно удивлены новостью про ужесточение политики на фоне повсеместного смягчения. Так или иначе, эффект был краткосрочным, а движение EUR/USD определялось долларом США. На этой неделе появятся отчет о торговом балансе Германии и индекс экономических настроений от ZEW, но эти они вряд ли существенно повлияют на валюту. С технической точки зрения, ключевым уровнем поддержки для EUR/USD является 1,12.

В отличие от американского, канадский рынок труда показывает хорошие результаты. В сентябре были созданы 67 тыс. рабочих мест, что стало самым большим приростом с апреля 2012 г. Соотношение между занятостью на полный и неполный рабочий день было здоровым, что привело к увеличению доли экономически активного населения до 65,7%. Производственная активность тоже ускорилась: индекс активности от Ivey вырос с 52,3 до 58,4, самого высокого уровня с января. Учитывая эти высокие показатели, мы немного удивились ослаблению канадского доллара, особенно в свете того, что американский отчет о занятости был слабым. Поначалу USD/CAD упала, но вскоре восстановилась. Мы думаем, что пару ждет более существенная коррекция, возможно, даже до 1,3150. Тем не менее, на этой неделе в Канаде не будет никаких свежих экономических отчетов, поэтому потоки CAD будут зависеть от нефти.

Для австралийского и новозеландского долларов прошлая неделя тоже была тяжело, хотя в пятницу их курс относительно доллара США не изменился. Резервный банк Австралии оставил процентные ставки без изменений на уровне 1,5%, причем тон заявления был осторожным и нейтральным. РБА посчитал, что недавние данные по рынку труда были смешанными, хотя уровень безработицы упал, а показатели указывают на увеличение количества рабочих мест. Проблема в том, что рост приходится на занятости на неполный рабочий день, а количество рабочих мест на полный день растет слабо. Чиновники также обеспокоены по поводу низкой инфляции и ситуации в Китае. Это было первое заседание РБА во главе с новым председателем Филлипом Лоу, который ранее был вице-председателем банка. Лоу удалось снизить волатильность, связанную с решением РБА по поводу процентных ставок. Последнее время данные из Австралии были неплохими: активность в сфере услуг и производственном секторе выросла. Дефицит торгового баланса уменьшился, а розничные продажи выросли, но движение AUD/USD определяется склонностью к риску и долларом США. Эти же две силы будут ключевыми факторами для AUD на этой неделе. Никаких экономических отчетов в Австралии на этой неделе не будет, зато появятся данные по торговому балансу Китая и розничным продажам в США, которые существенно повлияют на валюту. В Новой Зеландии тем временем падение цен на молочную продукцию создало давление на местную валюту. Это первое падение цен с августа, которое оправдало опасения центрального банка насчет экономики. На этой неделе появится индекс активности в производственном секторе Новой Зеландии, и мы думаем, что NZD/USD останется под давлением.

Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management