Ведущие центральные банки отходят от нормализации монетарной политики, т.к. глобальное снижение инфляции (или опасно приблизившаяся дефляция) заставляют их отказываться от всякого повышения ставок. Напротив, на этой неделе были неожиданно снижены ставки в Канаде, Дании и Турции, произошло резкое изменение позиции Банка Англии на «голубиные», что, в сочетании с масштабным количественным смягчением ЕЦБ, делает условия ликвидности очень благоприятными для рыночных игроков. Рисковые настроения благоприятствуют спекулянтам извлекать прибыль от разницы в ставках. Наиболее высодоходными валютами стали турецкая лира (несмотря на снижение ставки на 50 пунктов на этой неделе) и бразильский реал (поддержанный повышением ставки на 50 пунктов).
Масштабная продажа евро привела к активации нового сигнала о продаже в паре евро-лира. Под угрозой и дальше будет находиться зона поддержки 2,5848/2,6673 (двойная вершина 2011 г. / 38,2% уровня Фибоначчи от ралли мая 2013 – января 2014 г.). Т.к. пара евро-реал расчищает поддержку на отметке 3,00, мы ожидаем продолжение снижения до 2,8897 (минимум сентября 2014 г.) и 2,8135 (50% уровня Фибоначчи от резкого снижения 2008-2010 гг.).
ЕЦБ рассказал о количественном смягчении
ЕЦБ объявил о долгожданной программе количественного смягчения в дополнение к целевым долгосрочным операциям рефинансирования и приобретению частных долговых обязательств, запущенных в последнем квартале 2014 г. Новая программа количественного смягчения состоит из покупки государственных облигаций объемом и долговых обязательств европейских институтов 60 млрд евро ежемесячно с марта 2015 по сентябрь 2016 г. Общая сумма составляет 1,14 трлн. евро, что больше, чем прогнозы рынков в 750 млрд – 1 трлн евро, которые ожидались при разделении рисков между национальными центральными банками. На Евросистему приходится 20% риска, а остальной риск лежит на отдельных национальных центробанках. ЕЦБ будет приобретать только облигации инвестиционного класса, и покупки не будут превышать 25% объема выпуска долга выпускающего лица и 33% общего долга выпускающего лица. Операция будет «проводиться до… устойчивого изменения траектории инфляции, соответствующего цели достижения инфляции, близкой к 2%, в среднесрочной перспективе». Это означает, что данная программа количественная смягчения должна привести баланс ЕЦБ к уровням 2012 г., как ранее и заявлялось. Расширение стимулирования после сентября следующего года для повышения инфляции к целевому показателю 2% не исключается.
Инфляционный прогноз требовал сильного ответа на уровне политики, как заявил Драги в своем выступлении вчера во Франкфурте, т.к. средняя пятилетняя инфляция через 5 лет снизилась ниже 1,5% в середине января. Эффективность программы ЕЦБ, однако, остается неопределенной, учитывая крайнюю важность доведение эффекта этих мер до реального сектора, чтобы ликвидность могла способствовать экономической активности. Это требует структурных реформ и оздоровление бюджетной политики, способствующей росту. Драги предупреждает о том, что будет большой ошибкой, если страны будут использовать программу для увеличения бюджета.
Греческая головоломка
Греческие облигации будут, в принципе, законными для участия в количественном смягчении после погашения по Программе рынка ценных бумаг в 2010-2012 гг., т.е. к июлю. Однако, политическая ситуация в Греции остается весьма неопределенной, т.к. в избирательных опросах лидирует антиевропейская партия «Сириза». Премьер-министр Самарас заявил в своем выступлении в Фессалониках, что страна рискует быть исключенной из программы количественного смягчения, если анализ финансовой помощи застопорится. Греции необходимо согласиться на продление программы помощи к 28 февраля, чтобы получить помощь на сумму 7,2 млрд евро и иметь право на участие в количественном смягчении. Мы полагаем, что на данном этапе по итогам выборов 25 января будет установлена коалиция с партией «Сиризой», что ограничит ожидания в отношении выхода Греции из зоны евро.
EUR/USD: Вчерашнее решение ЕЦБ спровоцировало резкое понижение, пара обновила 10-летний минимум. Психологическая поддержка сосредоточена на отметке 1,1000. Сопротивление на часовом графике рас положено на уровнях 1,1460 (минимум 16 января 2015 г.) и 1,1541 (минимум 20 января 2015 г.). В более долгосрочной перспективе симметричный треугольник указывает на дальнейшее значительное ослабление вплоть до курса 1:1. Ключевая поддержка сосредоточена на уровнях 1,1000 (психологическая поддержка) и 1,0765 (минимум 03 сентября 2003 г.). Сопротивление расположено на отметке 1,1679 (максимум 21 января 2015 г.), ключевое сопротивление находится на уровне 1,1871 (максимум 12 января 2015 г.).
GBP/USD: Пара пробила нижнюю границу горизонтального диапазона, заданного поддержкой на уровне 1,5035 и сопротивлением на уровне 1,5274. Можно прогнозировать дальнейшее краткосрочное ослабление до уровня поддержки 1,4814. Часовое сопротивление расположено на отметках 1,5058 (минимум 20 января 2015 г.) и 1,5213 (максимум 22 января 2015 г.). В долгосрочной перспективе техническая картина будет оставаться неблагоприятной, пока пара не преодолеет ключевое сопротивление на уровне 1,5274 (максимум 6 января 2015 г., также линия канала нисходящего тренда). Можно прогнозировать полный откат восстановления в 2013-2014 гг.
USD/JPY: Пара пока не преодолела часовое сопротивление на уровне 118,87, однако недавнее повышение минимумов (см. линию канала краткосрочного нисходящего тренда) указывает на повышение спроса. Часовая поддержка сосредоточена на уровнях 117,25 (минимум 22 января 2015 г.) и 116,93 (минимум 19 января 2015 г.). Ключевое сопротивление расположено на отметке 119,96 (линия канала нисходящего тренда). В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока ключевая поддержка 110,09 (максимум 1 октября 2014 г.) выдерживает натиск. Ничто не указывает на окончание долгосрочного «бычьего» тренда, даже если в среднесрочной перспективе происходит консолидация. Основное сопротивление сосредоточено на уровне 124,14 (максимум 22 июня 2007 г.). Ключевая поддержка расположена на уровне 115,46 (минимум 17 ноября 2014 г.).
USD/CHF: Пара пытается стабилизироваться после объявления решения ШНБ. Вчера USD/CHF пробила линию канала краткосрочного нисходящего тренда, что указывает на продолжение движения в боковом коридоре. Поддержка расположена на отметках 0,8501 и 0,8353. Часовое сопротивление сосредоточено на уровне 0,8773 (максимум 21 января 2015 г.), более значительное сопротивление находится на уровне 0,8838. После отказа ШНБ удерживать «потолок» курса EUR/CHF новый максимум образовался на уровне 1,0240. Учитывая, что на волне паники пара не сумела пробить значительную поддержку 0,7071 (минимум 9 августа 2011 г.), этот уровень должен продержаться несколько месяцев. В среднесрочной перспективе можно прогнозировать движение в боковом коридоре между ключевой поддержкой 0,8353 и ключевым сопротивлением 0,9132.