Валютный рынок.
Вчерашнее заседание ФРС стало не только ключевым событием вчерашнего дня, но и последним и самым заметным «штрихом» в динамике российской валюты. С самого утра плавное восстановление цен на нефть поддерживало рост рубля, но решение ФРС привело к резкому скачку до 69/USD. ФРС ожидаемо оставил ставку неизменной, однако уменьшил число ожидаемых повышений ставки в 2016 году с четырех до двух, несколько понизил краткосрочный прогноз по росту экономики и инфляции. Ожидания постепенного восстановления экономики и рынка труда сохранились, как и трезвая оценка внешних рисков. Все это указывает на то, что повышения ставки будут возможны лишь при дальнейшем улучшении перспектив экономики, роста инфляции и стабилизации внешних рынков. Как следствие, довольно «мягкий» исход заседания поддержал спрос на риск на глобальных рынках, EUR/USD резко вырос с 1.1100 до более 1.1200, а нефть вернулась в диапазон US$40.50-41.00/брл. Это и предопределило рост рубля, который сегодня утром на внебиржевых торгах колеблется около 69.20-69.30/USD. Мы сохраняем позитивный взгляд на ближайшие перспективы рубля: стабильная нефть, глобальный оптимизм, ожидаемая неизменность ставки ЦБ и предстоящие налоговые платежи – все это сохраняет шансы на дальнейшее укрепление рубля.
Денежный рынок.
На межбанковском рынке ставки депо в среду стабилизировались около 10.75-11.00% на фоне плавной нисходящей динамики на свопах с 11.20-11.35% утром до 10.00-10.60% к закрытию торгов (средняя 10.76%). Уровень ликвидности в системе продолжил повышаться: небольшое снижение депозитов с 450 до 430 млрд. руб. при значительном росте корсчетов с 1366 до 1654 млрд. руб., что объясняет тренд на снижение ставок к концу дня. Из основных событий на сегодня – традиционные аукционе репо Казначейства на день (100 млрд. руб.) и неделю (200 млрд. руб.). Сегодня ждем ставки около 10.50-10.75%. 1-месячные NDF немного снизились (10.21%), тогда как уровни на 3-12 мес. прибавили около 5-20 б.п. (9.98-9.56%). XCCY на 1-3 года закрывались с повышением на 5-6 б.п. (9.59-8.82%), годовые IRS закрывались около 11.36% (+7 б.п.), контракты на 2 года без изменений (10.81%), на 3 года – около 10.48% (-8-9 б.п.).
Долговой рынок.
Доходности на рынке ОФЗ вчера опустились на 4-8 б.п. на фоне роста рубля и успешных аукционов Минфина, где ведомство полностью разместило 15-летние ОФЗ 26218 на 20 млрд. руб. и 5-летнем флоатере 29011 на 10 млрд. руб. Продолжающееся замедление инфляции (до 7.8% к 14 марта, что отражает не только эффект высокой базы, но и, в целом, более благоприятную динамику цен, чем ждал рынок и ЦБ в своем январском комментарии) и избыток ликвидности в банковской системе являются основными драйверами для ОФЗ. Эти факторы продолжат влиять и дальше, несмотря на ожидаемую неизменность ставки в пятницу.
Дмитрий Полевой, главный экономист ING Bank по России и СНГ