В четверг на Nyse состоится первичное размещение социальной сети моушн-дизайна Snap (Nyse: SNAP), цена отсечения IPO по нему $17 вместо ожидавшихся $14-16. Книга заявок закрывалась досрочно, с очень сильной переподпиской, раз в 5. Стоимость акций в обращении, по итогам голландского аукциона заявок, составила $19,8 млрд без учёта опционов.
Уже через неделю, 9 марта 2017 года, крупнейшие инвестбанки мира BofA Merrill Lynch и Deutsche Bank (DE:DBKGn) Securities организуют IPO женского бренда J. Jill (Nyse: JILL), первые каталоги которого появились ещё в 1959 году.
J.Jill - самый известный бренд одежды для женщин 40-65 лет из семей с доходом от $150 тысяч в год. Продажи J.Jill устойчиво росли в 17 из последних 19 кварталов. Выручка J. Jill достигает 617 млн долл в год, прирастает по 13% в год, при операционной рентабельности 9%. Компания J. Jill предлагает широкий ассортимент товаров для женщин всех возрастов.
Накануне 8 марта IPO бренда одежды будет пользоваться спросом среди инвесторов, потому что большинство из них как раз в это время ищут что купить на 8 марта в качестве подарка женщинам в возрасте 40-65 лет.
Капитализация J. Jill на IPO предполагается в районе $612,5-$700 млн, цена за одну бумагу $14-$16, free-float 26,7%.
Раньше из аналогов J. Jill торговался Ann Inc (Nyse: ANN). В настоящее время мы можем сравнить J. Jill и L Brands (Nyse: LB), который торгуется по 1,2 выручки. В случае с L Brands, выручка растёт по 3,5% в год, а у J. Jill – по 13% в год. Поэтому, если делить коэффициент цены к выручке на темпы роста, то J. Jill недооценен в почти 4 раза по этому показателю, 9 против 34. Плюс не надо забывать премия за айпио и за темпы роста.
Предыдущее женское IPO, размещение акций бренда косметики ELF Beauty, выросло на 41% в первый же день и на момент написания торговалось на 67% дороже цены размещения, по 6,5 выручки. В случае с ELF Beauty выручка растёт по 32% в год, и если делить на темпы роста, то получается, что J. Jill недооценен в более чем 2 раза, 9 против 20. Ожидаемая доходность размещения компании J. Jill составляет 28%. Мы предлагаем это IPO на 7,5% стоимости портфеля.
Михаил Крылов, директор аналитического департамента «Golden Hills – КапиталЪ АМ»