Чем стали торговать китайцы, у которых продолжает расти заработок, сохранилась привычка к кредитному плечу, бум на фондовом рынке закончился, а на рынке облигаций – пузырь? Явно не чешут репу, торгуют сырьевыми товарами.
Судя по отчётности брокеров, в КНР настоящий бум онлайн-торговли золотом и серебром. Самый крупный из них может похвастаться ростом объёма проторговки вдвое и увеличением поступлений с комиссионных, а также скорым выходом на IPO.
На Nasdaq 27 апреля состоится долгожданное размещение Yintech Investments (YIN). Объём торгов на этой бирже больше 200 тысяч юаней на каждого из более чем 50 тысяч клиентов.
Онлайн-торговля сырьевыми товарами на споте набирает обороты в КНР, её рост в среднем 35,4% в год, и объёмы достигают уже $4,5 трлн. На этом фоне размещение может быть интересно для тех, кто вкладывает деньги в рост выручки, хотя представляет только ограниченный интерес для тех, кто зарабатывает на росте стоимости.
Выручка YIN достигает 1,246 трлн юаней ($192,3 млн), по сравнению с 1,158 трлн в 2014-м и 629,9 млрд юаней в 2013-м, и на 80% приходится на комиссионные. Главное, чтобы клиенты торговали, что легко достигается при повышенном интересе к защитным активам.
Резкое сокращение расходов на НИОКР и отсутствие необходимости расширять рекламный бюджет делает эту биржу настоящей находкой для клиентов. Выручка превышает акционерный капитал в 3,4 раза. Рентабельность продаж по чистой прибыли – 32%, по доналоговому доходу – 39%.
7,5 млн американских депозитарных акций, конвертируемых каждая в 20 обыкновенных акций, будет продано по $12,50-$14,50. При этом максимально таким образом будет продано 172,5 млн обыкновенных акций, и после размещения у компании будет капитализация компании составит 801,4 млн долларов, при free-float на Nasdaq 14,5%.
С учётом отношения цены к выручке 4,2х мы считаем, что краткосрочный потенциал роста этих бумаг может быть ограничен 10%. К слову, у бумаг самой Nasdaq этот показатель около 3х. Но более долгосрочные перспективы могут быть намного лучше, если рост выручки продолжится.
В 2015 году компания застраховалась от потерь по сырьевым контрактам клиентов с помощью соглашения со сторонним фондом, вследствие чего убыток по этой статье стал поменьше. Таким образом, прибыль Yintech в 2016-м году может вырасти на 40% до 400 млн юаней, что соответствует цене к ожидаемой прибыли около 13, при 20-26 у конкурентов, и обещает солидное увеличение дохода.
Михаил Крылов, директор аналитического департамента ИК «Golden Hills – КапиталЪ АМ»