В течение полумесяца на американской бирже Nasdaq ожидается несколько интересных первичных размещений. По секторам, они включают двух производителей, соответственно, ветровых турбин и устройств радиочастотной идентификации, а также пару стартапов в сегментах больших данных и нанотехнологий. 21 июля выходят на IPO сразу три интересных компании: TPI Composites и Impinj, а также Audentes Therapeutics. 29 июля выйдет на биржу Talend.
Производитель лопастей для ветровых турбин TPI Composites (Nasdaq: TPIC), среди клиентов которого General Electric (GE) International, Vestas Wind Systems, Gamesa Wind US и Nordex SE, оценил себя в 524,4-594,3 млн, при free-float 23,9%. Индийский аналог торгуется чуть дороже 1 млрд $, поэтому у бумаг TPI, на мой личный взгляд, будет потенциал роста около 20%. Продажи TPI увеличиваются экспоненциально: в 2013 году – $215,1 млн, в 2014-м – $320,7 млн, в 2015 году – $585,9 млн, и в 1-м квартале 2016-го – уже $176,1 млн против $95,6 млн годом ранее. На турбинах TPI генерируется 1,1 гигаватта электроэнергии, и вопрос только в отрицательном акционерном капитале. Вероятно, что этот проект подходит для вложений со стороны фондов private equity, но и розничным клиентам мы тоже будем предлагать на 10% от стоимости портфеля.
У компании Impinj (Nasdaq: PI) 65% и 61% на рынках, соответственно, тэговой и считывающей радиочастотной идентификации со встроенной микросхемой, а также 70% на рынке стационарных считывателей. Рост выручки на 30% в год в течение пяти лет. Капитализация компании ожидается в пределах $219,4-256,0 млн, при free-float 28,9%. Impinj может быть интересна спекулятивным инвесторам, потому что аналоги торгуются чуть дороже. В то же время дисконт для PI имеет понятные причины, ведь при активах $60,5 млн у компании всего $23,9 млн долгосрочного долга, но отрицательный акционерный капитал. Мы можем поучаствовать в этом IPO на 4%.
Нанотех Audentes Therapeutics (Nasdaq: BOLD) оценил себя в $294,3-336,3 млн, free-float 23,8%, цена акции 14-16. Отличие от редакторов генов типа Editas и Intellia (Nasdaq: EDIT, NTLA) в том, что этот биотех не разрабатывает новый метод генного транспорта. Нанотех-стартап это потому, что разрабатывает лечение на основе уже известного метода доставки здорового гена в клетку посредством аденоассоциированного вируса. Генная терапия Audentes предназначена для лечения наследственных заболеваний, которые встречаются не чаще 1 мужчины на 50 тысяч человек. Например, мускульной дистрофии, сердечной аритмии и высокого уровня билирубина в крови. Мы приняли решение не участвовать в этом IPO.
Cтартап больших данных из Франции Talend может стоить, если сравнивать с Hortonworks, около $1,3 млрд, выходит на биржу по ожидаемой стоимости $426,4-483,3 млн, цена 15-17 за бумагу, free-float 20,1%. Наша компания приняла решение участвовать в этом размещении на 5% от стоимости портфеля.
К концу июля американская биржа Nasdaq прирастёт целым рядом интересных долларовых активов. Из-за высокого порога входа для каждой отдельной заявки на IPO, участвовать в этих размещениях можно только через крупных клиентов профессиональных участников фондового рынка. Первичное размещение должно быть тщательно подобрано под стиль инвестирования, поэтому все указанные пропорции касаются исключительно нашего портфеля. Тем не менее хотелось бы ещё раз подчеркнуть преимущество диверсификации. Расширение числа первичных размещений снижает риски потери стоимости каждым вложением в отдельности. Это не означает, что мы сомневаемся в отобранных IPO. Просто моделирование портфеля существенно снижает даже теоретическую возможности потери стоимости сбережений.
Михаил Крылов, директор аналитического департамента ИК «Golden Hills – КапиталЪ АМ»