Существенное подорожание бумаг уже на старте торгов особенно мотивировало к участию в аукционе по книге заявок профессиональных участников биржевых торгов на этой неделе.
Накануне наш портфельный стартап Impinj, производящий чипы для радиочастотной идентификации точного местонахождения товаров на полках магазинов и складов, стал лидером месяца по доходности среди IPO (Nasdaq: PI) с капитализацией $256,0 млн, или $14 за бумагу, и на открытии торгов её котировки выросли до $18 (+28,6%). Акции инкубатора успешных препаратов Patheon, который занимается организацией клинических испытаний и изготовления лекарств, разместились (Nyse: PTHN) с капитализацией около $3,1 млрд, по цене $21 за бумагу, и открылись по $25 (+19,1%).
На размещения Impinj и Patheon пришлось, в общей сложности, 8% от нашего портфеля международных IPO, и мы брали как раз у профессионального участника. По этой причине стоимость портфеля ещё на открытии торгов, увеличилась на 1,9% только за счёт этих размещений. В общем же актуальная доходность нашего модельного портфеля, в который инвестируется средства компании, по расчётам аналитического департамента, составляет +59,4% в год.
Многие спрашивают, откуда берутся наши ожидания по IPO, отобранным в портфель. Из практического опыта. Если уж выбираем размещение в портфель, то оно почти всегда дорожает, и темпы роста двузначные.
22 июля всё же выйдет на IPO производитель лопастей для ветрогенераторов TPI Composites (Nasdaq: TPIC). По итогам аукциона в книге заявок, цена отсечения по ним установилась на уровне $11, получилась капитализация $384,6 млн. Первичное размещение обладает потенциалом роста 30%. Откуда такие ожидания? Из-за прироста выручки в полтора раза в год в течение трёх лет, наличии семи производственных мощностей и крупных клиентов по всему миру. На клиентов TPI приходится 32% от мирового рынка ветровых турбин и 56% от рынка вне Китая.
Почему перенесли IPO TPI? Сообщив обязательную в таких случаях информацию о поломке лопасти у неназванного индийского клиента, компания по этой причине решила понизить цену и перенести IPO на один день, с 21 на 22 июля. При этом несколько действующих акционеров TPIC, включая фонды Element Partners, Angeleno Group и Landmark Partners, решили выкупить примерно $13,5 млн, примерно 16-17% от free-float.
Ещё раз пройдёмся по риску поломки для капитализации такой промышленной компании. Насколько он велик? Лопасть имеет длину около 62 м, больше размаха крыльев самолёта. У TPIC и раньше было несколько отказов – это когда лопасть выходит из строя, например, после удара молнии, или сложных погодных условий, или дефекта. В проспекте они говорят о том, что в апреле 2015-го у них уже был такой случай в Финляндии, они поработали с клиентом (Nordex) и определили, что случилось. В июле 2016-го один из индийских клиентов тоже сообщил о поломке, и они тоже планируют работать с этим клиентом и понять, что случилось. Сомневаюсь, что это риск для капитализации, если поломки не участятся.
Из ближайших IPO мы выделяем акции Hadoop-стартапа Talend (Nasdaq: TLND), которое состоится 29 июля. Эта компания больших данных, которая производит приложения, в 7 раз ускоряющие некоторые процессы в управлении предприятием. В Talend оценили себя в 5 выручек, по минимуму, если сравнивать с Informatica, MapR, Cloudera и, из публичных, с HortonWorks. 4 тысячи клиентов за семь лет – это немало, и крупнейшие из них (Allianz (ALVG), Sony, Lenovo, Citi) испытывают сложности, связанные с большими данными, в первую очередь. Мы предполагаем, что у этого размещения тоже будет завидная доходность.
Михаил Крылов, директор аналитического департамента ИК «Golden Hills – КапиталЪ АМ»