Переговоры в Дохе вызвали снижение мировых рынков ценных бумаг, зато сезон первичных размещений (IPO) стартовал успешно. IPO Bats Global Markets (Bats: BATS) открылось ростом на 20,4% до $22,88 с цены отсечения заявок $19,00, и сейчас его уже не купить дешевле $23,00.
С точки зрения микроструктуры, подорожание Bats уже в начале торгов – следствие ажиотажа вокруг размещения, которое оказалось переподписанным. Другими словами, цену установили ниже теоретического отсечения. Такое бывает, когда ожидаемые цены ($17,00-$19,00) сильно меньше справедливой стоимости.
На основе анализа коэффициентов инвесторы сделали вывод о недооценке бумаг Bats. В центре внимания участников рынка, скорее всего, был коэффициент капитализации к продажам (price to sales). Средняя диапазона размещения ($18) и финальная цена отсечения ($19) в отношении к продажам на одну акцию давали примерно один к одному, в то время как у конкурентов (Nasdaq и чикагских бирж, опционной и товарно-сырьевой) бумаги торговались в районе 3-8 годовых выручек. На основе этого коэффициента можно заключить, что стоимость акций Bats ещё вырастет в район $28.
Ближайшими интересными IPO будут SecureWorks и Red Rock Resorts, которые состоятся 22 и 27 апреля. Первое – это вложения в рост выручки от перехода компании по защите данных на модель подписки, второе – в объекты недвижимости из сферы развлечений, и в частности в индейские казино. Мы считаем эти размещения более рискованными, нежели Bats, но на 7-10% от портфеля можно взять каждое из них. Инвесторов наверняка привлекут ещё IPO фонда недвижимости MGM Growth и поставщика услуг диализа American Renal Association, которые пройдут 20 и 21 апреля. Но у нас в центре внимания - SecureWorks, со справедливой стоимостью акций $22,1.
Михаил Крылов, директор аналитического департамента ИК «Golden Hills – КапиталЪ АМ»