Американский доллар в мгновение ока отыграл фактор роста вероятности ужесточения денежно-кредитной политики в июне, о котором речь шла в предыдущем материале. В протоколе последнего заседания FOMC этот месяц упоминается шесть раз, что в контексте «ястребиной» риторики представителей комитета и улучшения макроэкономической статистики по Штатам позволило фьючерсам CME увеличить шансы июньской монетарной рестрикции ФРС с 4% до 30%. Что дальше? Стоит ли ожидать такого же стремительного обвала EUR/USD, как на протяжении трех последних недель, если член управляющего совета ЕЦБ Бенуа Кере говорит об отсутствии планов Европейского регулятора по снижению процентных ставок?
Динамика вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС
Источник: Financial Times.
В кулуарах рынка все чаще говорят о неблагоприятном влиянии ревальвации доллара США на экономику и на будущие шаги ФРС по повышению ставки по федеральным фондам. Падение индекса USD в январе-апреле поддержало экспорт и корпоративные прибыли, а также улучшило финансовые условия, однако продолжение цикла нормализации может запустить обратный процесс, который носит циклический характер. Укрепление гринбека с последующей повышенной турбулентностью на мировых финансовых рынках и ужесточением финансовых условий в США в конечном итоге заставит Федеральный резерв выбрать «голубиную» тактику и увеличит спрос на надежные активы, спровоцировав, таким образом, коррекцию EUR/USD.
Процесс воздействия риторики ФРС на финансовые рынки
Источник: Financial Times.
По мнению BofA Merill Lynch, с которым я солидаризируюсь, следует четко осознавать причину повышенной турбулентности. В январе-феврале ее вызвали обострение ситуации в Китае и обвал цен на нефть до многолетних минимумов, усилившие страхи инвесторов за судьбу мировой экономики. В то же время действия и планы ФРС ушли в тень. Более того, до декабрьского повышения ставки по федеральным фондам многие центробанки активно призывали Вашингтон к такому шагу, исходя из того, что ожидание опасности хуже самой опасности. Тот факт, что именно Китай и нефть стали главными возмутителями спокойствия на рынках развивающихся стран подтверждается повышением корреляции их валют с активами товарного рынка и фондовыми индексами до максимальных отметок с 2013-го.
Динамика корреляции валют EM, товарных активов и фондовых индексов 
Источник: Bloomberg.
Таким образом, Федеральный резерв не зря продолжает фиксировать внимание на международных рисках, несмотря спокойствие на рынках. Если с ними все будет в порядке, то лучшего фона для использования фундаментального анализа не придумаешь. FOMC обратил внимание на зависимость своих будущих решений от ускорения ВВП и инфляции во 2-м квартале, так что позитив от макроэкономической статистики по Штатам позволит продавать EUR/USD в направлении нижней границы обозначенного в одном из предыдущих материалов диапазона 1,105-1,145.