Торги на валютном рынке в пятницу завершились небольшим ослаблением рубля. Цены на нефть подросли на данных о снижении числа активных буровых установок в США, но рубль это не поддержало, равно как и прочие сырьевые валюты. Курс доллара на закрытие биржи составил 57.69 руб. (+19 коп.), курс евро – 68.91 руб. (+37 коп.). На международном валютном рынке доллар дешевел к евро после слабых данных по розничным продажам. По итогам дня основная пара поднялась на 30 бп до $1.1950.
Рубль провел нейтральную неделю и, благодаря высоким ценам на нефть, смог стойко перенести переключение инвесторов с высокодоходных площадок наосновные фондовые рынки. Решение Центробанка понизить размер ключевой ставки на 50 бп было ожидаемым и не вызвало особой реакции российской валюты. Даже с учетом этого ослабления процентной политики, реальная доходность, приносимая рублем, остается наивысшей среди сопоставимых валют. Судя по индикаторам интереса к высокодоходным стратегиям, рубль может остаться на неделе без особого внимания. Начало налогового периода вряд ли окажет поддержку из-за сохранения солидного профицита на денежно-кредитном рынке. В то же время, главным риском сейчас является поведение нефтяных котировок, которые прибавили уже около 4% без особых на то причин.
Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка улучшалась на протяжении всей прошлой недели, однако в пятницу профицит ликвидности сократился в результате начала налогового периода и уплаты страховых взносов, что в итоге привело к росту уровня краткосрочных процентных ставок. На рынке МБК 1-дневные кредиты вчера обходились в среднем под 8.82% годовых (+10 бп), 7-дневные – под 8.78% годовых (+3 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.66% годовых (+24 бп). Условия денежного рынка на текущей неделе должны остаться благоприятными. Объем оставшихся налоговых платежей составляет порядка 930 млрд руб., но будет сосредоточен на последней неделе месяца.
По итогам пятничного заседания ЦБ РФ понизил размер ключевой ставки на 50 бп до 8.50%. Включение в итоговый стейтмент ЦБ по ставке фразы о возможности дальнейшего смягчения монетарной политики должно взбодрить инвесторов в рублевый долг. Судя по всему, столь существенное снижение инфляции в августе для регулятора было определенным сюрпризом. Тем не менее, ЦБ склонен полагать, что шансы инфляции закрепиться существенно ниже 4% выглядят менее правдоподобными, нежели их рост выше таргета. Ситуация действительно выглядит комфортной: экономика растет на фоне всплеска инвестиций во втором квартале и достаточно высоких цен на нефть, однако потребительская активность остается подавленной, а население по-прежнему предпочитает сберегать. Дальнейшие шаги регулятора всецело зависят от инфляции. Если она удержится в пределах 3.5% до конца года, ключевая ставка может быть понижена до 8.0%. Однако мы отталкиваемся от постепенного роста цен до конца года, что позволяет рассчитывать лишь на еще одно снижение ставки с шагом 25 бп.
Владимир Евстифеев, начальник Аналитического управления Банка ЗЕНИТ