Доллар ждет туза на ривере

Алгоритм укрепления доллара включает несколько последовательных шагов: налоговая реформа – увеличение темпов роста ВВП – ускорение инфляции – агрессивное повышение ставки по федеральным фондам. В то время как республиканцы в Сенате и Палате представителей быстро пришли к соглашению, ФРС и эксперты Wall Street Journal верят в разгон американской экономики, реализация двух последних шагов находится под большим вопросом. Алгоритм пока не работает или не заработает вовсе? От ответа на этот вопрос зависит судьба EUR/USD в первой половине 2018.

Reuters со ссылкой на компетентный источник заявляет, что республиканцы готовы представить компромиссный вариант законопроекта о самом масштабном за последние три десятка лет ремонте фискальной системы. Он предполагает снижение корпоративного налога с 35% до 21% и верхней границы подоходного налога с 39,6% до 37%. Реформа может стартовать уже в следующем году. Джанет Йеллен в ходе своей последней на посту председателя ФРС пресс-конференции заявила, что корректировка налогового кодекса обеспечит некоторый подъем экономического роста, и большинство членов FOMC это учитывают. Действительно прогнозы по ВВП на 2017 и 2018 были повышены с 2,4% до 2,5% и с 2,1% до 2,5%.

Верят в то, что фискальный стимул позволит текущей экономической экспансии претендовать на титул самой продолжительной за всю историю, и эксперты Wall Street Journal. По их мнению, средняя вероятность рецессии в течение 12 месяцев составляет 14%, 24 месяцев – 29%, 36 месяцев – 43%, 48 месяцев – менее 50%. В аналогичном опросе в октябре 2016 шансы спада к 2020 оценивались в 58%. Если декабрьский оптимистичный прогноз сбудется, то уже в середине 2019 текущий цикл восстановления экономики США побьет рекорд продолжительности, установленный в 1990-х.

Казалось бы, все играет на руку доллару, однако пока инфляция дает сбои, а ни рынки, ни сама ФРС не верят в необходимость более агрессивной монетарной рестрикции, чем в настоящее время прогнозируют, инвесторы не станут сломя голову бросаться в покупки гринбека. Так, тот факт, что базовый CPI по итогам ноября неожиданно замедлился с 1,8% до 1,7% г/г произвел на Forex больший эффект, чем нейтральное по своей сути заседание FOMC.

Прогнозы ФРС и срочного рынка по ставке по федеральным фондам

Источник: Bloomberg.

Сможет или нет в 2018 реализоваться алгоритм укрепления доллара США, это заложит лишь базу для дальнейшей динамики EUR/USD. Однако в любой паре всегда две валюты, поэтому трейдерам придется сделать корректировку на козыри евро. Ключевым из них является нормализация денежно-кредитной политики ЕЦБ, и прогнозы экспертов Bloomberg предусматривают, что Европейский центробанк начнет повышение ставок приблизительно через полгода после завершения QE. Если что-то пойдет не так, евро может серьезно укрепиться или, наоборот, ослабнуть.

Прогнозы механизма монетарной рестрикции ЕЦБ

Источник: Bloomberg.

В этом отношении главной задачей Марио Драги на пресс-конференцию по итогам декабрьского заседания Управляющего совета видится не спугнуть «медведей» по EUR/USD, сохранив котировки пары в торговом диапазоне 1,172-1,195.

Дмитрий Демиденко для LiteForex