ФРС давит на евро, сильный ВВП помогает фунту

Евро пытается восстановиться в четверг, но подъем к 1,1090 пока выглядит скромно. Индекс доллара в азиатскую сессию обновил максимум с апреля 2025 года. Главная причина - рынок обсуждает уже не столько необходимость декабрьского повышения ставки ФРС, сколько его размер:



Октябрьский CPI вырос на 0,4% за месяц против ожидавшихся 0,3%. Базовый индекс прибавил 0,3% вместо прогноза 0,2%. Поэтому рынок серьезнее воспринимает слова Кристофера Уоллера о возможном шаге сразу на полпроцента. Фьючерсы оценивают вероятность повышения на 25 базисных пунктов примерно в 87%, на 50 пунктов - в 13%. Иными словами, повышение практически учтено, но его масштаб еще может удивить рынок.

Доходность десятилетних Трежерис вернулась выше 5%, поддержав доллар. Однако высокая доходность сама по себе не гарантирует дальнейшего роста валюты: важна новая переоценка ожиданий. Дополнительный импульс могут дать низкое число новых заявок на пособие и жесткие комментарии ФРС. Признаки охлаждения рынка труда, напротив, способны ослабить интерес к сценарию ускоренного повышения ставок.

Геополитика тоже сохраняет для доллара защитную поддержку. Противостояние вокруг Ормузского пролива продолжается, а сообщения об ударах по иранским объектам мешают рассчитывать на скорое восстановление судоходства. Для Европы это двойной риск: дорогая энергия поддерживает инфляцию и одновременно тормозит рост.

ЕЦБ также может повысить ставку в декабре. Филип Лейн подчеркивает: важна не только сегодняшняя цена нефти, но и то, насколько прежнее подорожание топлива закрепилось в зарплатах и других ценах. Поэтому снижение нефтяных котировок еще не означает, что работа регулятора закончена.

Но для евро важнее, что будет после декабря. Если слабый рост заставит ЕЦБ действовать осторожнее в 2027 году, рынок может сократить ожидания дальнейших повышений. Это способно давить на EUR/USD даже при декабрьском ужесточении. Неопределенность вокруг будущей власти во Франции и ее отношений с ЕС также ограничивает привлекательность европейских активов.

Фунт получил более обнадеживающие новости. Британский ВВП вырос на 0,7% за третий квартал после роста на 0,5% во втором. В сентябре экономика прибавила 0,2% против ожиданий стагнации. Промышленное производство увеличилось на 0,3%, обрабатывающее - на 0,7%. Экономика сохранила рост к концу квартала.

Для Банка Англии такой отчет уменьшает опасения, что новый шаг по ставке слишком сильно ударит по активности. Устойчивый спрос также может облегчить компаниям перенос энергетических издержек в цены - именно этого опасается регулятор. Но ВВП не заменяет данные по зарплатам и инфляции услуг. Поэтому отчет укрепляет аргументы за дальнейшее ужесточение, а не предрешает декабрьское решение.

Для фунта это скорее защита от дальнейшего снижения, чем самостоятельный повод для ралли. Квартальные 0,7% уже ожидались, поэтому главный положительный сюрприз пришел из сентябрьских данных. Они помогают GBP/USD сопротивляться давлению, но для устойчивого разворота потребуется либо ослабление доллара, либо более заметный пересмотр ожиданий по британским ставкам вверх:




Артур Идиатулин, рыночный обозреватель