Фразу «у моего соседа доходность выше» в разных вариациях я слышу часто. И всё бы ничего, но говорят её люди, которые пришли ко мне, инвестиционному советнику, за советом о сбережениях. В этом году у этой фразы появилась цифра, с которой трудно спорить. Акция Moderna, производителя вакцин, в последний день декабря стоила около $29, а одиннадцатого ноября — почти $249. Меньше чем за год акция выросла в восемь с лишним раз.
Индекс S&P 500 прибавил за это время 11%. У каждого, кто это читает, есть и своя цифра: вклад, фонд, несколько акций. Рядом с ростом в восемь раз, думаю, бледно выглядит любая из них, и рыночные 11% тоже. Первая мысль у человека обычно одна: у меня хуже, чем у того, кто купил Moderna.
Мысль эта не глупая. Рост стоимости акций Moderna настоящий: летом компания успешно испытала вакцину против рака кожи. Кто держит акцию с начала года, действительно увеличил вложенное в восемь раз. Да и без сравнения не обойтись. Без мерки не понять, работают деньги или просто лежат.
Спорю я не со сравнением, а с тем, что с чем сравнивают. Доходность — это ответ на задачу, которую человек поставил своим деньгам. Сравнивать ответы есть смысл, только когда задача одна.
Задачу для своих денег можно описать тремя вопросами. Для чего они? Сколько из них можно потерять? Когда они понадобятся? Второй вопрос неприятный, но честный: акции падают, и для них это обычное дело, а не авария.
Покупая Moderna в начале года, человек ставил на исход одного испытания. Исход мог оказаться другим, и тогда цифра была бы совсем не праздничной. За рост в восемь раз он заплатил риском потерять заметную часть вложенного. Такую ставку делают деньгами, потерю которых можно пережить. Деньгам, на которые семья живёт, такой риск не по карману: их задача — приносить доход по расписанию.
К какой категории относятся ваши сбережения, проверить просто. Что изменится в жизни, если заметная часть этой суммы исчезнет? Если ваш ответ «особо ничего» — значит, их действительно можно ставить на крупный разовый исход, и для таких денег можно сравнивать результат с ростом в восемь раз у Moderna. Если же «изменится многое» — значит, задача у них другая, и цифра Moderna к ним вообще никак не относится.
Что лучше: горячее или твёрдое? Ответа нет, потому что это разные свойства и общей шкалы у них нет. С чужой доходностью так же. Кто из двух человек за год стал богаче, известно: покупатель Moderna. Но на вопрос, кто лучше распорядился сбережениями, эта цифра не отвечает.
Опасность я вижу не в самом чувстве, а в том, что за ним следует. Человек редко останавливается на мысли «у меня хуже». Он часто покупает акцию, о которой говорят все, а значит, покупает уже после взрывного роста.
К чему это может привести, показала в этом году акция Sandisk, производителя флеш-памяти. В июне, на пике, акция стоила почти в десять раз дороже, чем в начале года. С того дня она потеряла 58%.
Для того, кто держит акцию с начала года, это всё ещё рост вчетверо. Для того, кто купил на июньском пике, глядя на чужой результат, это минус больше половины вложенного. Акция одна, а результаты противоположные: всё решил день покупки. Кто гоняется за чужими цифрами, обычно приходит после роста, то есть ближе к июню, чем к январю. А деньги на жизнь нужны каждый месяц и ждать, пока акция вернётся, не могут.
Казалось бы, с ростом капитала сравнение должно отпускать. В моей практике часто не отпускает: о чужой доходности спрашивают люди, которым собственной давно хватает на жизнь с ощутимым запасом. Объяснение у меня простое: сравнивают не суммы, а проценты, а процент не знает, сколько у вас денег. Поэтому и при скромных сбережениях ждать, что чувство пройдёт само, когда денег станет больше, не приходится.
Когда клиент говорит мне про «соседа», я никогда не обсуждаю, во что тот вложился. Я раскладываю рядом две картины. Для чего деньги «соседу», сколько он готов потерять, когда они ему понадобятся, на каком он этапе жизни. Часто после этого вопрос исчезает сам: становится видно, что задачи у этих денег разные. Это можно сделать и без советника, на листе бумаги: те же три вопроса про свои деньги и про чужие.
Свою собственную работу я проверяю так же. Ориентир, который я называю клиентам, — до 15% годовых. Даже если взять верхнюю границу, 15% в год, на рост в восемь раз ушло бы около пятнадцати лет. Moderna хватило неполного года. Разница огромная, но она меня не смущает: задача клиентских портфелей — оплачивать жизнь и делать это максимально долго, а не выиграть конкретный год.
Тому, кто ещё копит, три вопроса нужны так же. Сравнивать себя с рынком в целом ему полезно: видно, работают ли деньги эффективно. Сравнивать себя с Moderna и любыми другими яркими звёздами конкретного момента честно только в одном случае: если он сам ставит на одну компанию деньги, которые полностью готов потерять.
Те, кто давно живёт на доход с капитала, проверяют свою задачу без чужих цифр: пришли ли деньги тогда, когда понадобились, и хватило ли их на то, для чего они. Чужая же цифра отвечает на чужой вопрос.
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
