Ситуация на финансовых рынках
Российский рынок облигаций провел неделю в умеренно-позитивном настрое: ОФЗ восстановились до уровня 112,5п. по индексу RGBI, корпоративный сектор по основному бенчмарку RUCBCPNS закрылся в «плюсе». Отмечаем еще одну неделю активной работы первичного рынка госдолга: Минфин привлёк значительные объемы в средне- и долгосрочных фиксированных выпусках.
Рынок акций прибавил около 2%, опираясь на предыдущую волну роста и надежды на активизацию трехстороннего формата переговоров (после проведенной гуманитарной «паузы»), геополитическое «потепление» в целом. Высокие цены на энергоресурсы остаются важным фундаментальным фактором для акций – несмотря пятничную коррекцию нефть проторговала неделю на максимумах с конца апреля в диапазоне 112-116$/барр.
На валютном рынке произошла стабилизация: рубль почти не изменился к основным валютным парам, закрепившись на уровне около 80,5-81 к доллару, 90 и 12,1 к евро и юаню, соответственно. Курс рубля балансирует под действием следующих факторов:
- объем поступления и продажи валютной выручки укрепляют рубль;
- санкционные риски и перспективы их снижения, а также внешние черные лебеди оказывают давление.
Макроэкономическая картина недели - выделяем следующее:
- недельная инфляция по данным Росстата составила +0,08%, с начала года +6,24%, в годовом выражении остается выше 7,1% (по методике Минэко); поддержку оказала стабилизация топливного рынка - цены на бензин за неделю просели на 1,63%;
- оживление в промышленности: индекс промпроизводства в сентябре показал рекордный рост с начала года в 1,1% м/м (saar) и +1,8% г/г (Росстат). Провал в нефтедобыче и производстве нефтепродуктов (4,3% м/м и -17,3% г/г) был компенсирован ростом в секторе обработки +3,4% м/м и +5,6% г/г, обеспеченного госзаказами в ВПК и отскоком в некоторых отраслях – металлургии и автопроме. По итогам 9М 2026 показатель роста промышленности остается очень скромным +0.2% г/г.;
- потребительский сектор также показывает улучшение активности: оборот розничной торговли в реальном выражении ускорился в сентябре на 3,9% г/г с 3,3% г/г в августе, преимущественно за счет продаж продовольственных товаров (до 3,7% г/г с 2,3%);
- совокупный финансовый результат компаний за 8 мес. 2026 составил 15,7 трлн руб. (-11% г/г), согласно свежему Докладу о социально-экономическом положении; доля убыточных организаций увеличилась до 33%. Оба показателя свидетельствуют об охлаждении экономики и давлении высоких ставок на корпоративные прибыли, несмотря на краткосрочное улучшение делового климата и потребительских настроений в сентябре
Ключевым событием мировых рынков стало сохранение ставки ФРС на уровне 3,75-4% - ожидаемое решение после сентябрьского ужесточения.
ОФЗ
Аукционы Минфина вновь прошли уверенно.
Совокупно с учетом двух допразмещений 28 октября Минфин разместил ОФЗ на 180 млрд руб. по номиналу (150 млрд по рыночным ценам), при этом спрос превысил предложение по обоим выпускам. Это подтвердило сохранение хорошего спроса на гособлигации. Что интересно – впервые за долгое время в объеме спроса инвесторов преобладал длинный выпуск 26254 (погашение 2040г.), а результат по выручке аукционов оказался почти равным между двумя выпусками. Таким образом, фокус внимания инвесторов в госдолге начинает смещаться на длинные ОФЗ, где можно забрать максимальную премию к ставке ЦБ и инфляции. Минфин постепенно выполняет квартальный план (пока только 20%) рыночными размещениями, в запасе остается опция закрытия остатка за счет спецвыпусков флоатеров в декабре.
Индекс RGBI прибавил 0,6% и завершил месяц в районе 112,4п. с доходностью 15,91%. Рынок госдолга похоже нашел локальную точку равновесия, при этом доходность длинных ОФЗ по-прежнему держится в диапазоне 16,6–16,7%. Об устойчивости наметившегося тренда на восстановление ОФЗ говорить преждевременно – в силе остаются проинфляционные факторы давления и пересмотр ожиданий по траектории КС на 2027 год. На длинном участке кривой госдолга доходности оставались высокими: на сроке выше 6-7 лет доходности держатся около 16,6–16,7%.
Технически целевой диапазон для RGBI на ближайшее время (1-2 недели) – 112-113п. Идущая с июня линия сопротивления пробита в октябре, подтверждая смену локального нисходящего тренда. Следующее сопротивление может проходить в районе текущих максимумов 112,6-112,7 (проекция пунктиром неоформленной линии) или выше у горизонтального уровня 113-113,1 п. 
Источник: TradingView.com
Качественный корпоративный долг (рейтинг от А- до ААА)
Индекс корп облигаций RUCBCPNS показал рост +0,1% за неделю, доходность изменилась незначительно до 16,57%. Кредитные спреды существенно не изменились в первом эшелоне.
На первичном рынке сохранялся интерес к выпускам с плавающим купоном качественных эмитентов. Среди недавних крупных размещений — флоатеры МТС на 30 млрд руб., Ростелеком на 15 млрд руб., а также ЭН+ Гидро на 18 млрд руб., фиксы – крупные лизинговые компании ЛК Европлан и ВТБ Лизинг (размещение 02.11), а также Борец Капитал с парными выпусками.
Позитивным событием недели стала информация о договоренностях с банками-кредиторами ГК Самолет по реструктуризации долга крупнейшего застройщика.
Негативные корпоративные события:
- облигации Полипласта упали после понижения рейтинга агентством НКР с A до BBB+ с прогнозом «на пересмотре», бумаги выпали из инвесткатегории;
- блокировка ФНС счетов дочерних компаний, за которой последовал дефолт по выплате купона на сумму 24,7 млн руб. по облигациям МГКЛ;
На предстоящей неделе наблюдаем затишье на первичном рынке в высоком рейтинге: технические размещения проводят ЭкоНива (парные выпуски), Борец Капитал и Атомэнергопром, сбор книг проходил на прошлой неделе. 
Источник: Cbonds
Второй эшелон и высокодоходные облигации (рейтинг от В- до ВВВ+)
Индекс МосБиржи ВДО-ПИР возобновил падение после восстановительной паузы последних недель: -5% ценового спада.
Кредитное качество остаётся главным риском нижних сегментов рынка: по данным Cbonds, с 26 по 30 октября на российском рынке облигаций было зафиксировано 29 дефолтов. Новыми эмитентами в списке стали СЛДК и МГКЛ; в частности, МГКЛ допустил просрочку платежа на 24,6 млн руб. К полноценным дефолтерам в секторе ВДО в понедельник присоединился и Регион-Продукт, допустивший дефолт по погашению выпуска серии 001Р-04 на 100 млн руб.
Прошедшие на неделе размещения говорят, что несмотря на сложности с привлечением в секторе ВДО, рынок остается открытым для выборочных эмитентов: успешно завершили размещения ВОКСИС и ЛЕГЕНДА, полный объем не разместил (текущий объем 30%) и ушел в длящиеся размещения дебютант рынка МСК МОБАЙЛ (рейтинг «B»).
На текущей неделе с доп выпуском на 1,5 млрд руб. выходит ГЛОРАКС. Оцениваем планируемую сделку умеренно негативно, так как в текущих рыночных условиях новый объем может дополнительно надавить на котировки выпуска. Текущая котировка 94,6%, эмитент планирует продавать бумаги по цене не ниже 94,5% от номинала с НКД.
Источник: Cbonds
Валютные облигации (с привязкой к USD, EUR и CNY)
После значительного укрепления рубля на предыдущей неделе рубль перешел в боковой тренд. Консенсус-прогноз аналитиков предполагает незначительное ослабление рубля (около 3%) до конца 2026 года и дальнейшее плавное понижение в 2027 году. В ближайшей перспективе остается возможность некоторого укрепления с достижением локального дна в районе 80 руб. к доллару и 12 к юаню.
Бивалютные облигации остаются привлекательной инвестиционной альтернативой с защитой от обесценения рубля на среднесрочном горизонте. Доходность замещающих облигаций в USD по бенчмаркам снизилась до 10,1%, юаневых — до 8,9%.
Карта рынка USD и EUR
Источник: Cbonds
Карта рынка CNY
Источник: Cbonds
