Евро застрял у 1,12 в ожидании сигналов ФРС

Евро начинает неделю без особого энтузиазма. EUR/USD держится около 1,12, хотя Brent отступает на 1,3% от многомесячных максимумов. Поводом стали сообщения о прибытии катарских посредников в Тегеран. Но новая попытка переговоров еще не означает восстановления поставок. Пока нефть дает европейской экономике лишь короткую передышку.

Не помогло и решение Moody’s сохранить рейтинг Франции на уровне Aa3. Рынок опасался понижения, однако негативный прогноз остался в силе. Агентство рассчитывает на принятие бюджета, сокращающего дефицит, и ослабление социальной напряженности. Иными словами, худшего сценария пока удалось избежать, но сам бюджетный вопрос никуда не исчез.

Немецкий Ifo тоже требует осторожного прочтения. Индекс вырос с 89,9 до 90,2, однако улучшились именно ожидания бизнеса. Оценка текущих условий, напротив, снизилась с 89,5 до 88,8. Компании смотрят вперед увереннее, чем оценивают сегодняшний день. Для устойчивого роста евро одного оптимизма мало.

Главное событие недели - заседание ФРС 28 октября. Фьючерсы оценивают вероятность сохранения диапазона 3,75–4,00% примерно в 90%, поэтому сама пауза едва ли удивит рынок. Экономика посылает смешанные сигналы. Сентябрьский отчет по занятости показал лишь 29К новых рабочих мест, безработицу 4,2% и рост почасовой оплаты на 3% за год. Но первичные заявки на пособия снизились до 194К: найм слабый, массовых увольнений не видно. Одновременно базовый ИПЦ прибавил 0,3% за месяц и ускорился до 2,6% годовых. Это аргумент против объявления победы над инфляцией, но еще не доказательство раскручивания зарплатной спирали.

Баланс рисков по заседанию выглядит так: пауза позволяет оценить эффект сентябрьского повышения, а инфляция сохраняет основания для следующего шага. Рынок будет искать в словах Кевина Уорша признаки переноса дорогой энергии в услуги и зарплаты, ухудшения инфляционных ожиданий и готовности действовать без нового ускорения цен. Важна и оценка высоких доходностей облигаций: считает ли ФРС, что они уже достаточно охладили спрос? Декабрьское повышение во многом учтено, поэтому повторение прежней позиции может вызвать слабую реакцию. Неожиданное повышение сейчас или сигнал о более длинной серии ужесточений, вероятно, поддержат доллар и надавят на акции. Неуверенность по поводу декабря напротив, скорей всего сильно ослабит доллар и поддержит рисковые активы.

В четверг решение примет ЕЦБ. От него также ждут паузы, но важнее будет оценка вторичных эффектов нефтяного шока. Признаки устойчивого роста цен вне энергетики усилят аргументы за ужесточение. Акцент на слабом спросе, напротив, способен охладить ожидания повышения ставки и отправить евро на повторный тест 1.11 и ниже:



У фунта есть собственная поддержка: ноябрьское повышение ставки Банком Англии почти заложено в цены. Более сильный ВВП и сентябрьская инфляция выше прогнозов помогают ограничивать откаты. Но для нового роста GBP/USD потребуется больше, чем подтверждение ожидаемого решения: важен сигнал о дальнейших шагах:





Неделя не закончится на центробанках. В четверг выйдут первая оценка ВВП США за третий квартал и индекс цен PCE. Они проверят убедительность аргументов ФРС уже на следующий день после заседания. Отчеты Amazon, Alphabet и Microsoft добавят отдельный риск для акций: мягкая риторика регулятора не заменит сильных корпоративных результатов.



Артур Идиатулин, рыночный обозреватель