Сколько дефолтов случилось на российском долговом рынке с 19 по 23 октября
Несмотря на жёсткую риторику и повышение прогнозов по ставке на 2027 год, рынок перешёл к росту. Продолжится ли рост и как долго мы будем видеть паузы на заседаниях ЦБ?
Заявления и комментарии ЦБ:
- По оперативным данным, в текущем полугодии сохраняется умеренный рост экономики. Есть улучшение деловых настроений (индикатор бизнес-климата вернулся в плюс), рост инвестактивности.
- Очень внимательно слушают своих региональных представителей, видят ситуацию в крупном бизнесе. На основании этого делают вывод, что риски рецессии в экономике снижаются.
- Параметры бюджета на 3-летку не будут препятствовать снижению инфляции.
- Устойчивый рост цен не снижается. Инфляционные ожидания населения в октябре – 13,2% (-1 п. п. м/м).
- Восстановление выбитых мощностей будет в следующем году. Сложно прогнозировать сроки, что и влияет на сдержанное решение по ставке.
- Прогноз средней ставки на 2026 год повышен до 14,6%. С 1 января по 23 октября средняя ставка – 14,7%. Это значит, что до конца года средняя ставка составит 14%. Т. е. в декабре основной сценарий – снова пауза.
- Прогноз ставки на 2027 год повышен до 12,5–13,5%. Пространство для снижения ставки сохраняется на 2027 год, но его стало меньше. В этом смысл повышения прогноза.
Итоги
Ожидаемое решение по ставке и по повышению прогноза. Если для кого-то из аналитиков это стало сюрпризом, то он либо заядлый оптимист, либо был в спячке с лета. Рынок уже давно это заложил в цену, а сегодня ЦБ лишь официально подтвердил очевидное.
Снижения ставки на 0,25–0,5 п. п. в течение 2027 года возможны. Но не на ближайших заседаниях. Начинается период оценки влияния индексации тарифов, продолжается период восстановления нефтеперерабатывающих мощностей. Пауза в ДКП – основной сценарий и в декабре, и, скорее всего, в феврале 2027 года.
Влияние на рынок
Поскольку ставка не меняется, заседание ЦБ играет всё меньшую роль для рынка. Инвесторы немного распродали акции до заседания по старой привычке (мы тоже сокращали позиции в среду), заседание прошло по плану – можно возвращаться в позиции. Собственно, рынок растёт уже несколько недель, он сделал паузу перед ЦБ и теперь продолжает движение вверх. Ещё раз повторим – такое заседание ЦБ было уже заложено в цену летом, поэтому новой негативной информации для рынка нет.
Ставка 14% вполне комфортная для большинства компаний. Заботкин сказал, что не так много компаний, которые испытывают реальные проблемы с платежами и нуждаются в реструктуризации. Никакой волны дефолтов в облигациях нет. Дефолтный негатив затрагивает порядка 0,1% рынка публичного долга. Поэтому ЦБ будет продолжать паузу с редкими снижениями ставки вплоть до окончания СВО.
Такая реакция на заседание ЦБ в пользу дальнейшего роста рынка выше 2500 пунктов.
