Сколько дефолтов случилось на российском долговом рынке с 19 по 23 октября
Нефть снова усиливает давление на европейские валюты. В пятницу Brent и WTI прибавляют около 3%, а евро и фунт умеренно дешевеют к доллару. Для Европы это двойной удар: дорогая энергия повышает издержки бизнеса и сокращает возможности потребителей тратить деньги. Свежая статистика показывает, что запас прочности у экономик тоже разный.
Американские индексы деловой активности пока не дают повода ждать резкого охлаждения. Производственный PMI в октябре составил 56 пунктов против прогноза 55,6. В услугах показатель снизился с 58,8 до 57,9, но совпал с ожиданиями. Оба индекса уверенно держатся выше отметки 50, которая отделяет рост активности от спада. Индекс потребительского оптимизма от У. Мичиган не оправдал ожиданий сильного снижения, актуальный показатель был выше прогноза сразу на два пункта – довольно значимый сюрприз.
Для доллара важен не столько небольшой сюрприз в промышленности, сколько устойчивость общей картины. Пока бизнес продолжает расширяться, у ФРС больше возможностей повысить ставку для борьбы с инфляцией. Декабрьское ужесточение остается основным рыночным сценарием. Однако заметной переоценки после PMI не произошло: отчет скорее подтвердил ожидания, чем дал новый повод покупать доллар.
В еврозоне движение обратное. Производственный PMI опустился с 52,9 до 52,4, а индекс услуг - с 53 до 51,7. Оба результата оказались слабее прогнозов. Франция вновь перешла к сокращению активности. В Германии промышленность ускорилась, но услуги потеряли темп. О рецессии во всем регионе эти данные не говорят: экономика еще растет, просто медленнее. Это подтверждает и сводный PMI еврозоны, снизившийся до 51,9 пункта.
Для ЕЦБ сочетание дорогой нефти и слабого роста особенно неудобно. Повышение ставки может охладить спрос и помешать инфляции закрепиться, но не увеличит предложение топлива. При этом кредит станет дороже для экономики, которая уже замедляется. Поэтому даже ожидания ужесточения не гарантируют поддержки евро. Для EUR/USD важна не только будущая ставка, но и цена, которую экономика заплатит за борьбу с инфляцией:
Британская статистика выглядит увереннее. Сводный PMI поднялся с 52 до 53,1 вместо ожидаемого снижения до 51,8. Рост активности стал самым быстрым с февраля. Участники опроса также сообщили об увеличении занятости после долгой паузы. Эти результаты опроса S&P Global укрепляют аргументы в пользу повышения ставки Банком Англии в ноябре. Ускорение экономики снижает опасения, что более дорогой кредит резко затормозит рост.
Впрочем, потребительская сторона выглядит слабее. Розничные продажи в сентябре упали на 0,4% за месяц при прогнозе минус 0,1%. Это не опровергает октябрьские PMI: отчеты охватывают разные периоды и разные части экономики. Но слабая розница напоминает, что устойчивость бизнеса еще не означает уверенности домохозяйств.
В итоге у фунта больше внутренней поддержки, чем у евро. Если разница в деловой активности сохранится, она может сдерживать рост EUR/GBP. Против доллара задача сложнее: сильные американские PMI и ожидания повышения ставки ФРС ограничивают потенциал роста GBP/USD:
Для устойчивого роста европейским валютам потребуется не просто хорошая статистика, а данные, способные изменить уже заложенные в цены ожидания.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK
