Вклад или ОФЗ после налоговой реформы: пересчитываем доходность

Средняя максимальная ставка по вкладам в десяти крупнейших банках — около 13%. Длинные ОФЗ дают 16,5–17%. На бумаге разница в 3,5–4 п.п. в пользу госбумаг. Но с 2027 года Минфин предлагает складывать проценты и купоны с зарплатой и облагать по шкале 13–22%. Посчитаем, как изменится чистая доходность.Исходные данные

• Вклад: 13% годовых на год без капитализации.
• ОФЗ с постоянным купоном: 16,5% доходности к погашению, условно весь доход в виде купона.
• Необлагаемый лимит процентов по вкладам считается как 1 млн рублей, умноженный на максимальную ключевую ставку года. Для 2026 года это 160 тыс. рублей (ставка 16% действовала в начале года). По данным о пакете Минфина, лимит сохраняется. К купонам ОФЗ он не применяется.
• Зарплата инвестора — 1,5 млн рублей в год. Для простоты берём лимит и ставки на уровне 2026 года.

Расчёт: чистая доходность после НДФЛ

• Для большинства вкладчиков ничего не меняется. При зарплате 1,5 млн сумма доходов даже с вкладом на 3 млн не доходит до порога 2,4 млн, и всё облагается по 13%, как и сейчас.
• Разница появляется на крупных суммах. При 10 млн в ОФЗ купоны вместе с зарплатой переваливают за 2,4 млн, и часть купонов облагается по 15%. Чистая доходность снижается с 14,4% до 14,2%. При более высокой зарплате потери будут больше: при предельной ставке 18% чистая доходность ОФЗ составит 13,5%, вклада — около 10,7%.
• Разрыв в пользу ОФЗ сохраняется на любой ступени. Налог съедает одинаковую долю дохода у обоих инструментов. Важно другое: сколько всего инвестор зарабатывает за год.

Но важно учитывать и риски

• Риск цены. Доходность 16,5% инвестор получит, только если держит бумагу до погашения. Если ставки пойдут вверх, цена длинных ОФЗ упадёт. В сентябре это уже случилось: после паузы ЦБ и новостей об увеличении заимствований индекс RGBI опустился с 114 до 112 пунктов. Вклад такого риска не несёт.
• Срок фиксации. Вклад фиксирует 13% на год, длинная ОФЗ — 16,5% на 10 лет и больше. Если ЦБ по своему прогнозу снизит среднюю ставку до 10,5–12,5% в 2027 году, ставки по вкладам при продлении будут ниже. А владелец ОФЗ заработает ещё и на росте цены.
• Страховка. Вклады застрахованы АСВ в пределах 1,4 млн рублей на банк. ОФЗ — обязательства самого государства без лимита суммы.

Налоговая реформа не меняет выбор между вкладом и ОФЗ: она бьёт по обоим одинаково и ощутима только при суммарном доходе выше 2,4 млн рублей. Выбор по-прежнему зависит от взгляда на ставку ЦБ. Если вы верите в снижение ставок в 2027 году и готовы пережить колебания цены, длинные ОФЗ выглядят интереснее. Если деньги могут понадобиться в течение года, надёжнее вклад или короткие облигации.


Больше статей по ссылке.