Источник автор
Работу почти не дают, но и не увольняют. Что скрывает самая тихая цифра перед ФРС и выборами
Заявки по безработице пять недель стоят на месте — такой серии не было с 1969 года
В сентябре экономика США создала всего 29 тысяч рабочих мест при прогнозе 90 тысяч. Безработица выросла до 4,2%.
Обычно, когда найм так проседает, рядом растут и увольнения. Но сейчас происходит обратное: за пособием по безработице пять недель подряд приходит около 198–199 тысяч человек в неделю. Такой серии не было с 1969 года.
Работу почти не дают. И почти не увольняют.
В четверг, 22 октября, выйдут новые данные — последние перед решением ФРС по ставке 28 октября. А через неделю после решения — выборы в США.
Самая тихая цифра выходит перед самыми громкими неделями года. Что это — спокойствие или затишье перед бурей?
Самый быстрый пульс рынка труда
Полный отчёт о занятости — это как ежемесячное обследование у врача. А первичные заявки на пособие по безработице — пульс, который меряют каждую неделю. По четвергам Министерство труда США сообщает, сколько человек за неделю впервые обратились за пособием, потому что потеряли работу.
Этот пульс показывает увольнения — и ничего не говорит о том, легко ли найти новую работу. Зато если компании начинают массово сокращать людей, здесь это видно раньше, чем где-либо ещё.
Прогноз на этот четверг — 200 тысяч. Много это или мало? Посмотрим на весь год.
Год на одном графике
Источник автор
Весь 2026 год заявки ходили в узком коридоре — от 189 до 230 тысяч. Дважды, в феврале и июне, они подскакивали до 230 — и оба раза сами возвращались вниз. В июле опустились до 189 тысяч. А с сентября линия почти плоская.
Важно: «минимум с 1969 года» означает лишь, что увольняют редко, а не то, что рынок труда самый здоровый за полвека.
Но чем дольше рынок стоит неподвижно, тем важнее вопрос: почему?
Зал ожидания
Представьте зал ожидания на вокзале. Никто не уходит — но и никто не заходит. Все сидят и ждут объявления.
Так сейчас выглядит рынок труда США. Экономисты называют это «мало нанимают, мало увольняют». Как сказала Reuters Хизер Лонг, главный экономист Navy Federal Credit Union: «Это отлично для тех, у кого есть работа. Но тяжело для тех, кто её ищет».
Нанимать мешает неопределённость: пошлины, война с Ираном, дорогие топливо и сырьё. А увольнять не хочется: рабочих рук становится меньше из-за жёсткой иммиграционной политики и выхода людей на пенсию, и найти нового человека потом будет сложно.
Но в этом зале есть люди, которых цифра не видит. Выпускники и люди без стажа пособие не получают — и в статистику не попадают. А работу сейчас ищут в среднем 11,5 недели — почти дольше всего за последние 4,5 года.
То есть термометр показывает «здоров», а пациент потихоньку слабеет.
ФРС выбирает почти вслепую
Сейчас ФРС находится в цикле повышения ставки: в сентябре её подняли до 3,75–4,00%. Причина — инфляция, которую разогнала нефть: в сентябре цены выросли на 3,7% за год.
Решая, что делать дальше, ФРС смотрит на многое: инфляцию, зарплаты, безработицу, найм. Заявки — лишь один кусочек картины. Но сейчас это единственный свежий кусочек о рынке труда перед заседанием: полный отчёт о занятости за октябрь выйдет только 6 ноября, когда ФРС уже решит, а американцы уже проголосуют.
Сами по себе заявки ставку не меняют — они меняют уверенность рынка. А уверенность сейчас такая: в опросе Reuters 94 из 100 экономистов ждут, что 28 октября ставку оставят без изменений, и все 100 ждут повышения в декабре.
Низкие заявки снимают страх резкого обвала рынка труда, но не доказывают, что он здоров. А если увольнения пойдут вверх — у ФРС появится серьёзная причина подождать с повышением.
Мой взгляд: затишье перед выборами
Я считаю, что нынешняя тишина — скорее пауза, чем норма. От выборов 3 ноября бизнес ждёт простого: понять, в какую сторону пойдёт экономика, кто что будет поддерживать и куда стоит вкладываться. Из этого и следует решение — нанимать людей, сокращать или ждать дальше.
Но выборы не обязательно откроют зал ожидания. Если Конгресс поделится пополам и начнутся постоянные споры, ясности не прибавится — и ожидание может затянуться. А если направление станет понятным, первые следы решений бизнеса появятся именно в еженедельных заявках — раньше, чем в любом другом отчёте.
Что касается ставки: я думаю, что 28 октября ФРС оставит её без изменений, а решающими станут ноябрьские цифры — уже после выборов.
Где я могу ошибаться:
— Тишина может оказаться новой нормой. Если рабочих рук просто стало меньше, компании будут держаться за людей при любом исходе выборов.
— ФРС может удивить. По данным CME FedWatch, шансы на повышение уже в октябре — около 16%. Немного, но и не ноль.
— Зимой будет ложный шум. С ноября по январь заявки традиционно скачут из-за праздников и сезонной работы. Скачок после выборов легко принять за реакцию бизнеса, хотя это может быть просто сезон.
Три варианта на четверг
Рынок реагирует не на само число, а на то, насколько оно отличается от прогноза в 200 тысяч. Пять недель цифра стоит на 198–199 тысяч, и я считаю 205–210 тысяч потолком этой тишины. Всё, что выше, — уже необычно. Но и резкое падение вниз стало бы сигналом.
Общая логика: чем меньше заявок, тем увереннее рынок ждёт повышения ставки — а значит, выше доходности облигаций и сильнее доллар, а золото под давлением. И наоборот. Но только пока эту логику не перебивают новости о нефти и инфляции.
Тишина продолжается — от 190 до 205 тысяч.
Зал ожидания закрыт. Пауза ФРС в октябре и повышение в декабре остаются основным вариантом. Доллар, доходности и золото почти не реагируют.
Пробой потолка — выше 210 тысяч.
После пяти недель без движения резкий скачок — это уже не шум, а намёк, что цифра может пойти и выше. Уверенность в декабрьском повышении слабеет: доходности снижаются, доллар слабеет, золото получает поддержку. А 230 тысяч и выше — это уже выше всех пиков года, и реакция будет сильнее. Дальше смотрим, подтвердят ли это данные следующей недели.
Провал вниз — ниже 190 тысяч.
Новый минимум с 1969 года: компании держатся за людей ещё крепче. Для ФРС это аргумент, что рынок труда выдержит повышение: доллар и доходности получают поддержку, золото — давление.
Так что же скрывает тишина?
Тишина в заявках — не обязательно сила. Это может быть зал ожидания, где никто не двигается, потому что все ждут объявления. 28 октября прозвучит первое — от ФРС. 3 ноября — второе. И только после этого станет ясно, кто встанет и выйдет из зала.
А как вы думаете: это движение «ни туда ни сюда» продолжится до самых выборов — или мы всё-таки получим что-то неожиданное? Если вы видите сигналы, которые рынок пропускает, — напишите в комментариях, обсудим вместе.
