Долги Франции давят на евро, австралиец растет на сигналах РБА

Евро продолжает консолидироваться в области 1.12 после отскока. Ралли в область выше 1.1250 закончилось едва начавшись, локальные факторы пока действуют с отрицательным Политическая напряженность во Франции все сильнее отражается на стоимости заимствований:



Доходность десятилетних французских облигаций сегодня уже коснулась 5% - максимума с 2002 года. Разрыв с немецкими бумагами уже больше 155 базисных пунктов – многолетний максимум. Бюджетный тупик и протесты заставляют инвесторов требовать дополнительную плату за риск. Комендантские ограничения в ряде городов усиливают впечатление, что быстрого политического решения ждать трудно.

Для евро проблема не только в нервозности рынка. Чем дороже Франции занимать деньги, тем сложнее сокращать дефицит по мере рефинансирования долга. У ЕЦБ тоже меньше свободы: повышение ставки ради борьбы с инфляцией может усилить давление на государственные финансы, особенно у стран со слабым бюджетом. Поэтому высокая доходность французских бумаг сейчас скорее отпугивает покупателей евро, чем привлекает их.

В ралли доллара также возникла заминка. Идет переоценка ожидаемой траектории ставки ФРС на конец года после неожиданно слабых данных по рынку недвижимости за сентябрь. В строительстве и продажах домов произошел ощутимый месячный спад и возникли вопросы по потребительской уверенности и спросу.

На Ближнем Востоке дипломатические надежды пока опережают результаты. Визит главы пакистанской армии в Тегеран оживил ожидания переговоров. Но Иран вновь выставил условия для их возобновления, включая снятие санкций и блокады портов. Подтвержденного прорыва нет. Brent прибавляет около 1,6%: риск перебоев поставок по-прежнему удерживает цены на высоком уровне.

Это оставляет доллару поддержку сразу по двум направлениям. Геополитическая тревога сохраняет спрос на защитные активы, а дорогая нефть мешает инфляции замедляться. Даже если ФРС возьмет паузу в октябре, ожидания декабрьского повышения ставки никуда не исчезают. Для EUR/USD это означает, что передышка за счет слабого доллара остается ненадежной.

Данные по инфляции в Великобритании за сентябрь усилили позиции британской валюты. Как и ИПЦ так и индекс цен производителей превысили прогнозные значения, оправдав таким образом ожиданий восходящей траектории банка Англии. Фьючерсы на ставку закладывают по крайней мере еще два повышения ставки к середине следующего года, что дает британской валюте солидный фундамент для продолжения роста:



Австралийский доллар выглядит все увереннее. Рост четвертый день подряд выше 0.70 после ухода ниже 0,6900 на прошлой неделе. Покупателей поддерживают сигналы РБА: глава ЦБ предупредил, что базовая инфляция за третий квартал может превысить прогноз регулятора. Это усиливает ожидания повышения ставки на заседании 3 ноября.

Комментарии других чиновников ЦБ также добавляют аргумент в пользу более высоких ставок. По их оценке, нейтральная ставка - та, которая не ускоряет и не тормозит экономику, - могла вырасти. Если так, прежний уровень ставки сдерживает спрос слабее, чем считалось.

Китайский ВВП лучше ожиданий тоже поддерживает AUD, улучшая перспективы спроса на австралийское сырье. Однако австралиец остается чувствительным к глобальному аппетиту к риску: новая эскалация способна перевесить поддержку от ставок.

В пятницу, 23 октября, рынок получит предварительные PMI, а 27–28 октября пройдет заседание ФРС. Первая оценка американского ВВП за третий квартал и сентябрьский индекс цен PCE выйдут 29 октября - уже после решения. Поэтому октябрьская пауза, если она состоится, не завершит спор о ставках. Рост экономики и инфляция выше ожиданий могут быстро вернуть поддержку доллару и проверить устойчивость восстановления AUD/USD.


Артур Идиатулин, рыночный обозреватель