Мосбиржа ужесточит правила торгов облигациями после случаев разгона цен
Это текстовая версия моего эфира.
Рост российского рынка допускаю. Даже движение к 2700-2800 по индексу Мосбиржи укладывается в мою картину. Отношение к российскому долгосроку оно пока не меняет.
Главная проверка сейчас - область 2482-2500 пунктов.
Скорого завершения конфликта я пока не жду. Оснований закладывать мир в инвестиционный план как решенный вопрос не вижу.
1. Долгий тренд важнее движения за неделю
На старшем графике я вижу нисходящую структуру. Рынок вышел ниже долгосрочной трендовой линии, проведенной от 2002 года. Для меня это серьезный сигнал при покупке на годы.
Мне тоже хотелось бы увидеть рост, после которого сегодняшние цены останутся далеко внизу. Но желание ничего не меняет в графике.
В большой структуре вижу "бриллиант". Его геометрический потенциал снижения получается примерно к 1000 пунктам. Несколько зеленых свечей такого масштаба риска не отменяют.
Здесь я разбираю ценовой индекс. Индекс полной доходности с реинвестированием дивидендов дает другую картину. Будущие выплаты заранее в карман не положишь: они зависят от прибыли, денег и корпоративных решений.
2. Что я решаю возле 2482
Область 2482 давно называю "зоной 22": рынок долго торговался около нее в 2022 году. Цена возвращалась сюда с разных сторон, поэтому после снижения я ждал повторного теста.
В разговоре округляю до 2500. Опорное значение разметки - 2482. Теперь смотрю, получится ли закрепиться выше или продавец снова остановит движение.
На дневном графике рассматриваю перевернутую "голову и плечи". При ее реализации допускаю продолжение роста к 2700-2800. Такой ход тоже укладывается в отскок внутри большого снижения.
Получаются два рабочих варианта: рост заканчивается около 2482-2500 либо продолжается к 2700-2800. Переключаться между ними буду по поведению цены.
Решение по ставке может добавить волатильности. Для меня важнее, что останется на графике после первой реакции на новость.
3. Покупка отскока не делает меня долгосрочным инвестором
В сентябре использовал откаты для подготовки и набора трендовых сделок. В отдельных бумагах видел накопление и силу. У каждой сделки свои основания, цели и условия выхода.
Противоречия со взглядом на большой рынок здесь нет. У отскока есть срок жизни.
Меня устраивает спокойный процесс: подготовить идею, определить риск, дать движению развиться. Постоянный поток новостей для этого не нужен. Их последствия могут проявляться месяцами слабости и отсутствия роста.
В Лукойле показывал большую "голову и плечи" и вложенную структуру меньшего масштаба. Смотрел, как цена проходила их ориентиры и где появлялся отскок.
Сбер выглядел устойчивее многих сильно упавших компаний. В краткосрочном сценарии допускал 300 рублей и выше, с оглядкой на сопротивления всего рынка.
Будущие дивиденды в план заранее не зашиваю. Уроком стал 2022 год: по итогам 2021 года Сбер их не выплатил, решение акционеров принято 30 июня 2022 года. Хорошая прибыль следующую выплату не обеспечивает.
4. Почему я пока не жду роста валюты
Устойчивого роста валюты к рублю пока не жду. По юаню допускаю возврат в область 10 рублей.
Для сделки мне нужен тренд. Если попытка его построить ломается, объяснение, почему валюта когда-нибудь должна вырасти, меня в позиции не удержит.
Часто слышу аргумент: "Бюджету нужен доллар по 90". Я бы сначала посмотрел, как за это время изменился доллар относительно юаня.
Возьму числа из эфира: 82,95 рубля за доллар и 6,68 юаня за доллар. Это 12,4177 рубля за юань. Для сравнения: 29 июля 2024 года за доллар давали 7,2597 юаня. Сохраним рублевую стоимость юаня и подставим прежнее соотношение:
82,95 / 6,68 x 7,2597 = 90,15 рубля за доллар на прежней юаневой базе.
В пересчете через юань при фактическом долларе по 82,95 мы уже получаем примерно "доллар по 90" образца выбранной даты 2024 года.
Поэтому аргумент, что бюджету нужен доллар по 90... Ну он как бы уже 90 в текущую минуту, если вы понимаете о чем я.
5. Почему золото мне ближе для долгосрока
Золото в рублях мне ближе многих вариантов вложения в недвижимость. В эфире выделял область 8000-10 000 рублей за грамм: около 10 000 - первая интересная зона, 8000-9000 - более глубокий вариант.
Рублевая цена зависит от стоимости металла в долларах и курса. Укрепление рубля способно уменьшить ее даже при сильном золоте.
На долгом сроке я смотрю на покупательную способность. Допустим, грамм подорожал с 10 000 до 20 000 рублей. Получилось плюс 100%. Но если выбранная потребительская корзина за это время тоже подорожала вдвое, реального прироста по ней нет.
Сохранить покупательную способность - уже содержательная задача. При выборе инструмента учитываю расходы и условия владения: у биржевого металла, фонда, фьючерса и слитка они разные.
6. ОФЗ: какую доходность я готов обсуждать
Покупая облигацию, я даю деньги в долг. Хочу понимать, устраивает ли меня плата за срок и риск.
По длинным российским бумагам доходность ниже 20% для меня выглядела недостаточной. Выше 20% готов смотреть внимательнее, около 23% рассматривал более жесткий сценарий переоценки. Вариант около 30% на графике тоже обсуждал, базовым его не считаю.
Меня беспокоят продолжительность дорогих денег и потребность государства в заимствованиях. Новая доходность оценивается вместе с причиной ее роста.
Если рынок требует больше, цена уже купленной длинной бумаги с фиксированными платежами снижается. Держать до погашения можно, когда действительно готов оставаться в ней весь срок и учитывать инфляцию, налоги и размещение купонов.
Высокая доходность относительно чего? На какой срок? При каких условиях возврата денег?
7. 454% годовых: что стоит за цифрой
На экране по облигациям Самолета БО-П11 фигурировало около 454% годовых. Прибавлять столько к вложению за несколько месяцев было бы ошибкой.
У выпуска ISIN RU000A104JQ3. По данным Мосбиржи, оферта - 12 февраля 2027 года по 100% номинала, погашение - 8 февраля 2028 года. Для доходности к оферте важны цена с накопленным купоном, будущие платежи, условия предъявления и исполнение обязательств.
Механизм годового пересчета покажу отдельно. Вложили 100 рублей, через 112 дней получили 169. Результат плюс 69%, эффективная годовая ставка:
(169 / 100)^(365 / 112) - 1 = 452,93% годовых.
В кармане 169 рублей. Остальное - пересчет скорости роста на год. Точная доходность БО-П11 считается по его цене и датам всех платежей.
Главный вопрос: почему бумага торгуется с таким дисконтом? Хватит ли денег на обязательства, какие платежи стоят раньше?
По Самолету у меня серьезные сомнения в способности комфортно обслуживать долг. С большой цифры процентов знакомство с заемщиком я бы не начинал.
8. Почему график для меня лучший отчет о компании
Я читал отчеты Самолета начиная с 2020 года, смотрел историю группы и отдельные юридические лица. Бизнес оказался гораздо сложнее одного тикера на экране.
После этой работы снова открыл график. Слабость появилась задолго до нынешнего обсуждения облигаций. После вершины 2023 года вижу последовательность неудачных попыток восстановиться.
Какое основание для покупки дает текущее движение? Само падение силы покупателю не добавляет.
Допустим, акция подешевела на 96%. Осталось 4% прежней цены. Для возвращения к вершине нужен рост в 25 раз, то есть плюс 2400%. Большой процент на линейке не объясняет, почему бизнес должен восстановиться.
Разные упавшие компании одинаковыми не считаю. В разборе ВсеИнструменты.ру увидел попытки сократить нагрузку и пересмотреть экспансию. Для меня это работа антикризисного менеджмента. По Самолету такого же убедительного ответа пока не получил.
Разбирать бизнес интересно: как принимались решения, куда ушли деньги, что произошло с обязательствами. Но интересный разбор еще не становится основанием для покупки.
Я давно работаю от тренда. Для себя считаю график самым полезным отчетом о том, как рынок обращается с компанией. В сделке мне нужны система, срок и условия, при которых я признаю, что основание исчезло.
9. Почему я оставляю тяжелый сценарий
Даже рост индекса к 2700-2800 большой неопределенности для меня не снимает.
Геополитический риск может месяцами оставаться в оценке активов, стоимости денег и нежелании вкладываться надолго. Отдельный обвал в день новости ему для этого не нужен.
Мне хотелось бы увидеть мир. Но инвестиционный план строю с учетом продолжения конфликта.
10. Почему на обложке США изображены конем
США обозначил конем намеренно. Это образ непрямого хода, меняющего положение на доске.
На мой взгляд, США пытаются получить больше пространства для собственных решений и отойти от части рисков конфликта.
Более широкий конфликт с Европой неизбежным не считаю. Надеюсь, его удастся избежать.
11. Как это влияет на мой подход к рынку
Возможность событий, после которых оценка риска быстро изменится, учитываю при выборе срока вложений.
Поэтому осторожен с долгосрочными обязательствами. Движение рынка вверх само по себе этого отношения не меняет.
Читать оригинальную статью
Мнения, котировки и уровни относятся к моменту эфира. Прогнозы могут не сбыться, учебные примеры расчетов условные. Текст не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
