Инфляция растет, доллар отступает: евро и фунт получили передышку

Евро и фунт продолжают восстановление в пятницу. EUR/USD поднимается к 1,1260, GBP/USD - к 1,3350. Сильный отчет по инфляции США не удержал доллар от снижения. Рынок сейчас больше волнует не сам рост цен, а готовность ФРС ответить на него уже в октябре.

Оснований для беспокойства хватает. Цены производителей в США выросли в сентябре на 6,3% год к году - максимум с 2022 года при прогнозе 5,3%. Базовый PPI прибавил 0,7% за месяц и 5% за год. Давление заметно и за пределами энергетики, хотя перенос этих цен в потребительскую корзину не бывает полным и мгновенным.

Однако Уорш не стал превращать эти цифры в обещание скорого повышения ставки. В Бангкоке глава ФРС подтвердил приверженность ценовой стабильности, но отказался предрешать ближайшие заседания. Дейли и Боуман также дали понять, что срочности может не быть. Фьючерсы оценивают вероятность октябрьской паузы примерно в 72%, а декабрьского повышения - в 92%. Речь идет о сроках ужесточения, а не об отказе от него.

Доллару мешает и снижение доходностей. Опасения вокруг долгов компаний, связанных с ИИ, усилили спрос на американские гособлигации. Их цены выросли, а доходности упали вопреки инфляционному сюрпризу. Пока процентная поддержка ослабевает, европейским валютам легче отыгрывать прежние потери:


 
Но у евро собственных поводов для оптимизма немного. Промышленное производство еврозоны сократилось в августе на 0,5% вместо ожидаемой стагнации. Июльский результат пересмотрели до минус 0,3%. Это усложняет задачу ЕЦБ: дорогая энергия требует внимания к инфляции, а слабая промышленность повышает цену каждого нового повышения ставки.

Французские долги тоже остаются тормозом для евро. Лагард вновь указала, что решение прежде всего лежит в бюджетной политике Парижа. Рассчитывать на безусловную помощь ЕЦБ рынку не приходится. При этом регулятор пока не видит широкого распространения энергетического шока на остальные цены. Другой член правления Шимкус не исключает повышения ставки уже в октябре, но основной рыночный сценарий по-прежнему указывает на декабрь.

У фунта внутренняя опора выглядит прочнее. Британский ВВП в августе вырос на 0,1%, хотя ожидалось снижение. Промышленность прибавила 0,8%, однако сектор услуг не вырос. Экономика держится лучше прогнозов, но говорить о широком ускорении пока рано. Для Банка Англии это аргумент в пользу возможности повысить ставку, а не требование действовать немедленно.

Сам Бейли остается осторожен. Он отметил ограниченные вторичные эффекты дорогой энергии, но предупредил, что выводы делать рано. Большинство экономистов в опросе Reuters ждет первого повышения в ноябре. Это поддерживает фунт, однако значительная часть надежд уже учтена рынком:


 
Евро пока больше выигрывает от слабости доллара, а фунт получает помощь и от статистики. Но октябрьская пауза ФРС еще не означает конца ужесточения. Если доходности в США пойдут вверх, восстановление обеих пар столкнется с новой проверкой.
 
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель