Доллар набирает силу: инфляция давит на евро и золото

Американская инфляция вновь спутала планы покупателей евро и золота. После отчета за сентябрь индекс доллара DXY поднялся к 102,50. EUR/USD теряет около 0,7%, GBP/USD - 0,5%. Золото дешевеет почти на 1,7%, до $4090 за унцию. Рынок пересматривает главный вопрос: как скоро ФРС придется снова повысить ставку?

Повод для тревоги - не только дорогая энергия. За месяц базовые цены выросли на 0,3% вместо ожидаемых 0,2%. Бензин обеспечил больше половины общего месячного прироста цен, но списать весь инфляционный сюрприз на нефть уже не получается.

По оценкам фьючерсного рынка, вероятность октябрьского повышения ставки выросла с 22% до 43,7%, декабрьского - приблизилась к 90%. Инвесторы усилили ставки на три дополнительных повышения до конца 2027 года. Это заметно жестче позиции Джона Уильямса: накануне глава ФРБ Нью-Йорка говорил об одном возможном шаге в этом году, не видя пока оснований для дальнейших. Решения на 2027 год он оставил открытыми. Рынок готовится к более долгому ужесточению, чем предполагает Уильямс. Но это ожидания, а не обещание ФРС.

Для золота такая переоценка болезненна. Доходность десятилетних американских облигаций подскочила примерно на 10 базисных пунктов, до 5,31%. Ожидания высоких ставок усиливают конкуренцию со стороны процентных активов, тогда как металл купона не приносит. Укрепление доллара добавляет давления. На этот раз спрос на защиту от инфляции уступил опасениям по поводу реакции ФРС. 

EURUSD также оказывается под давлением так как сигналы ускорения инфляции в США, определенно будут означать и более сильную инфляцию в ЕС. Из-за того что фискальная политика сейчас особенно уязвима к повышению ставок, а ЕЦБ придется это делать, удар по Евро также чувствительный. EURUSD стремится к тесту нижней границы медвежьего коридора - это примерно 1.1050:



У евро к американскому фактору добавляются собственные проблемы. Разрыв между доходностями французских и немецких десятилетних облигаций держится около 140 базисных пунктов. Инвесторы сомневаются, что Париж сможет провести бюджетное сокращение дефицита через парламент. EUR/GBP опускается к 0,8430: слабость евро заметна не только в паре с долларом.

Лагард обозначила границу ответственности: решение французской долговой проблемы прежде всего лежит в бюджетной политике самой Франции. При этом ЕЦБ пока не видит вторичных эффектов энергетического шока - устойчивого переноса дорогой энергии в зарплаты и другие цены. Такой настрой не дает повода ждать срочного повышения ставки. Рыночный сценарий остается прежним: пауза в октябре и следующий шаг в декабре. Ближайший ориентир - окончательные данные по инфляции еврозоны в пятницу.

Фунт выглядит крепче евро, но и его поддержка не безусловна. Хью Пилл указал на устойчивость экономики и сохраняющуюся инфляцию. Однако даже он усомнился в необходимости четырех повышений ставки за год, которые учитывает рынок. Часть хороших новостей для фунта уже заложена в ожидания.

В четверг британские ВВП и промышленное производство покажут, насколько оправдан этот оптимизм. Слабые цифры могут охладить ожидания ужесточения и усилить давление на GBP/USD. Сильные помогут фунту удержаться против евро. Но для восстановления обеих европейских валют к доллару потребуется еще и ослабление ожиданий повышения ставки ФРС.

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель