Автозавод Tenet в Калуге остановил работу после падения обломков БПЛА
GE HealthCare Technologies — глобальная медицинская технологическая компания, специализирующаяся на диагностическом оборудовании, фармацевтических контрастных препаратах и цифровых решениях. Компания разрабатывает и производит системы визуализации (КТ, МРТ, рентген, молекулярная визуализация), ультразвуковые аппараты, оборудование для мониторинга пациентов, а также контрастные препараты и радиофармпрепараты, используемые в диагностике.
Существенная часть продуктовой линейки включает программные решения и платформы на базе ИИ, которые повышают точность диагностики, автоматизируют рабочие процессы и улучшают качество клинических решений.
Структура бизнеса включает 4 ключевых направления: Imaging, Ultrasound, Patient Care Solutions и Pharmaceutical Diagnostics.
Наиболее крупный - Imaging — медицинская визуализация, включающая КТ, МРТ, рентген, молекулярную визуализацию и программные решения для обработки изображений.
Втоорой по масштабу - Ultrasound — ультразвуковые системы для кардиологии, акушерства, онкологии и общей диагностики.
Patient Care Solutions включает оборудование для мониторинга пациентов, анестезии, реанимации и материнско‑детской помощи.
Pharmaceutical Diagnostics — контрастные препараты и радиофармпрепараты, обеспечивающие визуализацию при КТ, МРТ и ядерной медицине.
GE HealthCare уделяет особое внимание технологиям ИИ. ИИ встроен в системы визуализации (автоматическая сегментация, улучшение качества изображений, ускорение реконструкции), ультразвуковые аппараты (автоматические измерения и анализ), а также в цифровые платформы для клинических решений и управления рабочими процессами.
GE HealthCare развивает экосистему цифровых сервисов, объединяющих данные пациентов, результаты визуализации и аналитические инструменты, что делает её одним из лидеров в области применения ИИ в медицине.
В январе 2023 года была выделена в самостоятельную публичную компанию. Штаб‑квартира расположена в Чикаго, штат Иллинойс, США.
Консенсус-прогноз аналитиков
Источник: Bloomberg
Акция имеет потенциал роста на годовом горизонте на уровне 27% в базовом сценарии и 10% в консервативном.
Изменение цены акции против индекса S&P и индекса субиндустрии в процентах за год
Источник: Bloomberg
Рекордные заказы и портфель заказов обеспечивают видимость ускорения выручки в 2027 году.
Компания работает на крупном и устойчиво растущем рынке с высокими барьерами входа. Рынок визуализации оценивается в $58 млрд с ростом 4–5% в год, рынок фармацевтической диагностики в $14 млрд с ростом 7–9%, рынок систем ухода за пациентами в $18 млрд с ростом 4–6%.
Подразделение фармацевтической диагностики является самым быстрорастущим и прибыльным, а также активно наращивает долю в бизнесе.
Насыщенный за многие годы цикл запуска новых продуктов закрывает технологическое отставание от главного конкурента. Главный запуск связан с компьютерным томографом Photonova Spectra.
В 1К2026 года компания закрыла сделку по покупке Intelerad за $2,3 млрд. Intelerad разрабатывает облачное программное обеспечение для хранения и анализа медицинских изображений.
Спрос больниц в США на оборудование визуализации в ближайшие 12–18 месяцев остается стабильным и предсказуемым (Финансовое положение больниц к 2026 году улучшилось). Руководство ежеквартально опрашивает больницы и не видит сокращения закупок в своих категориях.
Зависимость от Китая снизилась (доля Китая в выручке снизилась с 15% в 2021 году до 11% в 2025 году). Около 90% производства для китайского рынка уже локализовано внутри Китая.
Рост маржи, свободного денежного потока и возможная продажа слабого подразделения создают потенциал ускорения роста прибыли.
Прогноз на 2026 год: органический рост выручки на уровне 3–4%, скорректированная маржа EBIT 15,4–15,7%. Среднесрочная цель руководства по операционной марже составляет 17–20%.
Финансовые показатели компании за последние 5 лет, $млрд
Источник: Bloomberg
Акция торгуется со значительным дисконтом к конкурентам и к собственным историческим значениям мультипликатора, хотя ее прогнозные темпы роста прибыли сопоставимы с отраслевыми. При текущей цене $66,63 показатель P/E на прибыль 2026 года равен 13,6, медианное значение составляет 18,8 на 2026 год, то есть дисконт достигает 30%.
Сравнение показателей компании и субиндустрии за последние 12 месяцев и средних значений за последние 3 года
Источник: Bloomberg
Риски
В 2026 году компания понесет около $250 млн дополнительных расходов из-за подорожания микросхем памяти, нефти и логистики, что снижает прибыль на акцию примерно на $0,43.
С 2027 года бюджеты больниц США могут сократиться из-за изменений в государственном финансировании здравоохранения.
Восстановление в Китае остается неустойчивым, а местные конкуренты усиливаются.
Выход дешевого аналога ключевого контрастного вещества может снизить выручку прибыльного подразделения.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Евгений Шатов
