Сколько дефолтов случилось на российском долговом рынке с 19 по 23 октября
Вчерашней передышки евро хватило ненадолго. В среду EUR/USD теряет около 0,6% и возвращается к 1,1180. Индекс DXY прибавляет примерно 0,5%, до 102. Но у единой валюты есть и собственная проблема - инвесторы массово выходят из французского суверенного долга.
Доходность десятилетних бумаг Франции поднялась к 4,91%. Накануне рынок ободрило обещание Марин Ле Пен увеличить планируемую экономию со 125 до 140 млрд. Однако речь идёт о её программе на случай победы на президентских выборах, с горизонтом до 2032 года. Это не согласованные меры действующего правительства и не готовое решение для бюджета на 2027-й.
Теперь важнее исполнимость обещаний. Правительству меньшинства ещё предстоит провести бюджет через расколотый парламент. Уступки ради голосов могут ослабить заявленную экономию. При этом французский Высший совет по государственным финансам уже назвал прогноз роста на 2027 год оптимистичным и указал на риски недооценки процентных расходов.
Для евро рост доходностей здесь не преимущество, а тревожный сигнал. Инвесторы требуют больше за риск, новые займы и рефинансирование дорожают. Это осложняет сокращение дефицита и усиливает сомнения в бюджетном плане. Разрыв в стоимости кредита осложняет работу ЕЦБ: при одной ключевой ставке страны сталкиваются с разными условиями финансирования. Инвесторы начинают усиленно прайсить давнюю болячку ЕС – у блока не получается "быть единым":
Доллар пока получает поддержку и от высоких доходностей американских облигаций, и от спроса на защитные активы. Более мягкие данные по инфляции и занятости снизили срочность нового повышения ставки ФРС. Но рынок по-прежнему оценивает вероятность хотя бы одного дополнительного шага до конца года выше 80%. Пауза в октябре для инвесторов ещё не означает завершения ужесточения.
Сегодня внимание переключится на протокол сентябрьского заседания ФРС. Важны широта поддержки новых повышений и условия, при которых регулятор готов подождать. Но документ описывает дискуссию до последних данных. Поэтому жёсткие формулировки сами по себе не гарантируют нового скачка доллара: рынку нужны основания повысить ожидания относительно уже заложенной траектории ставок.
Ближний Восток остаётся дополнительной опорой для американской валюты. Поддерживаемые Саудовской Аравией силы Йемена сообщают о продвижении у Баб-эль-Мандебского пролива. Хуситы заявляют об ответных атаках на саудовские объекты, включая нефтяную инфраструктуру. Это сохраняет угрозу поставкам и мешает считать нефтяной откат началом устойчивого успокоения.
Фунт также отдаёт значительную часть вчерашнего роста. GBP/USD опускается до 1,32, но пока остаётся в недавнем диапазоне. Ожидания ужесточения Банка Англии сдерживают продавцов, хотя не защищают пару от общего укрепления доллара:
.
Для обеих валют протокол ФРС станет проверкой прочности. Неожиданно жёсткий сигнал способен усилить давление. Более осторожный тон даст шанс на новый отскок. Но положение евро сложнее: даже пауза в росте доллара не устранит французские бюджетные риски. Для устойчивого восстановления EUR/USD нужны не только мягкие сигналы из США, но и доверие к бюджетным решениям Франции.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель
