Сколько дефолтов случилось на российском долговом рынке с 19 по 23 октября
На начало сентября 2026 инфляция отступила от пиковых значений, но остается устойчивой и структурно более волатильной; это спровоцировало резкие изменения в ожиданиях относительно процентных ставок и снизило надежность традиционной диверсификации портфеля за счет сочетания акций и облигаций. Кроме того, недавние геополитические события и рыночные тенденции заставляют инвесторов проявлять осторожность и занимать выжидательную позицию. В таких условиях денежные средства кажутся надежным активом, однако их избыток незаметно снижает покупательную способность, если инфляция превышает целевой уровень, а издержки от промедления со временем растут. Статистика неизменно показывает, что при большинстве сценариев инфляции денежные средства обеспечивают самую низкую реальную доходность; более того, когда корреляция между акциями и облигациями становится положительной (что характерно для периодов высокой инфляции), даже «сбалансированные» портфели с высокой долей денежных средств могут не оправдать ожиданий. Хотя наш базовый сценарий предполагает сохранение структурно повышенной инфляции, недавний рост цен был ограничен преимущественно энергоносителями и практически не затронул более инертный сектор услуг. В связи с этим могут открыться возможности для получения выгоды от высокой инфляции (или хеджирования рисков, связанных с ней) посредством инвестиций в некоррелированные активы, такие как инфраструктура.
Если отвлечься от краткосрочных потрясений, то сохранение инфляции на высоком уровне, по-видимому, обусловлено скорее ациклическими факторами со стороны предложения, чем новым всплеском спроса. Это усложняет задачу Федеральной резервной системы (ФРС) по борьбе с инфляцией исключительно путем повышения ставок и означает, что рост цен может продолжаться даже на фоне замедления экономической активности. Существуют опасения повторения сценария 1970-х годов, однако темпы роста зарплат снижаются; это позволяет предположить, что нынешний период инфляции будет отличаться по своей природе, даже если он затянется надолго.
Вопрос о пересмотре структуры портфеля, по сути, сводится к осознанию скрытого компромисса. Денежные средства обеспечивают психологический комфорт в периоды неопределенности, что вполне объяснимо с учетом волатильности ставок и геополитических рисков. Однако за этот комфорт приходится платить: избыток наличных средств постепенно обесценивается, если инфляция превышает целевой уровень, а ожидание полной ясности зачастую приводит к упущению благоприятного момента для входа на рынок. Статистика свидетельствует о том, что инвесторы, откладывающие принятие решений о распределении активов, часто обнаруживают, что переоценка рынка уже произошла. Таким образом, ключевой вопрос заключается не в том, стоит ли действовать, а в том, как проводить ребалансировку взвешенно и постепенно — учитывая реальные краткосрочные риски и одновременно решая проблему снижения покупательной способности капитала из-за инфляции в долгосрочной перспективе.
Если отвлечься от краткосрочных потрясений, то сохранение инфляции на высоком уровне, по-видимому, обусловлено скорее ациклическими факторами со стороны предложения, чем новым всплеском спроса. Это усложняет задачу Федеральной резервной системы (ФРС) по борьбе с инфляцией исключительно путем повышения ставок и означает, что рост цен может продолжаться даже на фоне замедления экономической активности. Существуют опасения повторения сценария 1970-х годов, однако темпы роста зарплат снижаются; это позволяет предположить, что нынешний период инфляции будет отличаться по своей природе, даже если он затянется надолго.
Вопрос о пересмотре структуры портфеля, по сути, сводится к осознанию скрытого компромисса. Денежные средства обеспечивают психологический комфорт в периоды неопределенности, что вполне объяснимо с учетом волатильности ставок и геополитических рисков. Однако за этот комфорт приходится платить: избыток наличных средств постепенно обесценивается, если инфляция превышает целевой уровень, а ожидание полной ясности зачастую приводит к упущению благоприятного момента для входа на рынок. Статистика свидетельствует о том, что инвесторы, откладывающие принятие решений о распределении активов, часто обнаруживают, что переоценка рынка уже произошла. Таким образом, ключевой вопрос заключается не в том, стоит ли действовать, а в том, как проводить ребалансировку взвешенно и постепенно — учитывая реальные краткосрочные риски и одновременно решая проблему снижения покупательной способности капитала из-за инфляции в долгосрочной перспективе.
