Национализация банков и новые налоги: что обещают партии перед выборами в Госдуму
Нефть снова выше $100 за баррель — впервые с мая, и это примерно +20% за один сентябрь. Однако самая честная цифра текущей ситуации на заправках: средняя цена дизеля в США в пятницу ушла на $6,05–6,06 за галлон. Исторический рекорд, который побили ровно через неделю после предыдущего рекорда в $5,85. Год назад было $3,70. Перед началом войны в конце февраля — $3,76. Рост на 63% год к году.
С бензином чуть лучше — $4,31 за галлон на вчера, до рекорда в $5,02 в июне 2022-го не дотянули, но это всё же много, тем более что сезонность идёт на спад и в сентябре таких цен никогда не было: Америка встретила самый дорогой День труда в истории — национальное среднее никогда не было выше $4 на этот праздник.
И здесь ещё важно, что бензин видят избиратели, а дизель видит экономика. На нём ездят грузовики, поезда и суда, на нём работает сельхозтехника, им отапливают дома. Мир потерял около 8% поставок дизеля, а американские НПЗ работают с загрузкой 98% — свободных мощностей нет вообще. S&P Global на прошлой неделе заявил, что добыча на Ближнем Востоке, по их оценке, не вернётся к довоенным уровням даже к концу 2027 года.
Трамп же постепенно перестраивает свои месседжи — от «мы одержали победу над Ираном» к «всё закончится вскоре после выборов». Перевожу с политического на человеческий: понимания, что делать с Ираном, нет. Есть понимание, что до 3 ноября осталось меньше двух месяцев, рейтинг по экономике ниже плинтуса, а на заправке каждый день горит цифра, которую невозможно объяснить избирателю.
Отсюда и попытки устроить очередной аттракцион щедрости: на конвенции республиканцев в Далласе Трамп пообещал $5 000 каждому взрослому гражданину, если республиканцы удержат обе палаты. «Дивиденд Трампа», как он это назвал, сравнив с выплатой акционерам.
Цена вопроса, между прочим, — свыше $1,2 трлн. Это при дефиците, который уже никто не называет устойчивым, и госдолге выше $40 трлн.
Юридическая конструкция вообще страдает. Обещание денег, привязанное к результату голосования, — это ровно то, что в любом учебнике называется подкупом избирателя. Юристы по избирательному праву при этом отмечают, что у Трампа будет сильная защита через Первую поправку со ссылкой на решение Верховного суда 1982 года по делу Brown v. Hartlage. То есть посадить не посадят. Но и денег никто не увидит: кошелёк в руках Конгресса, законопроекта не существует, сенатор Морено обещает внести его после 3 ноября, а спикер Джонсон отказался брать на себя обязательства и сказал лишь, что Конгресс «проработает вопрос». Вэнсу же пытался объясниться в течении часа, в результате чего уточнил, что богатым платить не будут.
Но, судя по последним случаям, вряд ли и остальным заплатят. Десять месяцев назад были обещаны «тарифные дивиденды» по $2 000. В кампанию 2024-го обещали отменить налоги на чаевые, на переработки и на социальные выплаты — ничего из этого не исполнено.
Бессент, о котором я писал в предыдущей статье, надежд всё же не оправдывает, несмотря на то что на прошлой неделе Минфин увеличил объём выкупа в полтора раза — с $4 млрд до $6 млрд за операцию. Но никто не вдохновился: продажи облигаций продолжились.
В результате доходность десятилетки в пятницу — 4,96–4,98%, максимум с октября 2023 года. Тридцатилетка — 5,36%. Двухлетка — 4,63%. До психологических 5% по десятилетке остались считаные базисные пункты, а пробой 5% — это глобальная переоценка стоимости денег для всего: для золота и серебра, для акций при и без того рекордной оценке рынка, для крипты, для ипотеки (уже 6,76%) и особенно для долговой конструкции ИИ-стройки, о которой я писал отдельно. Именно длинный конец кривой — то место, где эта история может сломаться первой.
Крипта пока сохраняет надежды: завтра в 14:15 по Нью-Йорку состоится голосование по Clarity Act. Формально завтра не принимают закон. Завтра в Сенате процедурное голосование за прекращение прений — нужно 60 голосов, чтобы вообще начать обсуждение. У республиканцев столько нет, нужны демократы. Проект под них максимально причёсывали, но три узла так и не развязаны: этические нормы, запрещающие президенту и чиновникам зарабатывать на крипте (у Трампа речь идёт о $1,4 млрд), ответственность DeFi-разработчиков и доходность по стейблкоинам, которая стоит Coinbase около $1,35 млрд выручки в год.
Вероятность принятия закона в 2026 году на Polymarket упала до примерно 16%, Galaxy Research даёт 10%. Напомню, Палата представителей приняла билль ещё в июле 2025-го со счётом 294–134, комитет Сената — в мае 15–9. Год движения — и всё упирается в 60 голосов.
Надежда криптанов на то, что Трамп будет разгонять сектор перед выборами, как он делал это перед президентскими, пока сохраняется, но если завтра случится очередной перенос, это будет не первое разочарование, а четвёртое подряд. Так что очередной обвал может накрыть и этот рынок.
И самое главное — среда! Заседание ФРС 16 сентября. К концу прошлой недели рынок закладывал от 80% до 90% на повышение ставки в зависимости от площадки. Ещё 7 августа было около 44%, 8 сентября — 60%. Развернули ожидания две вещи: Джексон-Хоул и данные по инфляции, так пишут заголовки СМИ. Однако с последними не так всё однозначно. Да, PPI за август ускорился, но ускорился он на оптовых ценах на энергию, то есть прямо из-за конфликта. По CPI: общий индекс +0,4% м/м и 3,4% г/г — ровно как ждали. А вот базовая инфляция в годовом выражении замедлилась до 2,4% — минимума с 2021 года. Помесячно базовый CPI дал +0,3% при ожидавшихся 0,2%. Один месяц, одна десятая. И на этой десятой вероятность повышения улетела с 70% почти к 90%. Как-то странно.
Инфляция в США сегодня — это в подавляющей части цена бензина и дизеля, то есть последствие военного шока предложения. Ставкой такое не лечится. Ставка не откроет Ормузский пролив и не добавит мощностей НПЗ, работающим на 98%. Зато она добьёт спрос, который и так трещит: предварительный индекс потребительских настроений Мичигана в сентябре рухнул до 47,8 с 51,7 при прогнозе 51.
Позиция Уорша при этом пока непоколебима: ориентир — 2%, инфляция должна идти к цели «с достаточной скоростью», прогнозов не даём, исходим из текущих данных. И при таком раскладе регулятор будет действовать по инструкции — повышать ставку, даже несмотря на то, что это ставкой не лечится.
Трамп же пытается воздействовать на ситуацию в своём стиле — «снижайте ставку, иначе прекращу торговлю со странами, с которыми у нас дефицит». Однако вряд ли это остановит регулятора.
Конечно, сохраняются шансы, что ставку не повысят, однако это будет первый на моей памяти случай, когда рынок ошибся настолько. 80–90% против. Тогда реакция будет соответствующая: сильнейшее ралли по всему спектру риска — акции, металлы, крипта одновременно.
Но и если ставку повысят, катастрофы не последует. Этот сценарий уже находится в цене. Тогда рынку останется искать позитива в прогнозах (те самые точки, которые Уорш не ставил и намеревался отменить, но в среду они всё-таки выйдут) и на пресс-конференции, на которой, судя по его манере, мы вряд ли услышим что-то новое.
