Попытка стабилизации

Глобальные рынки завершают неделю попыткой стабилизации после распродажи облигаций и роста доходностей. Акции в Азии прибавляют на фоне восстановления Уолл-стрит и снижения опасений по поводу дальнейшего ужесточения политики ФРС. Риторика представителей американского регулятора стала мягче: рынок снизил вероятность повышения ставки в сентябре примерно до 50%, а внимание теперь полностью сосредоточено на данных по занятости в США. Слабый отчет по рынку труда может усилить ожидания снижения ставок, но обратная сторона сценария очевидна: устойчивые зарплаты и занятость сохраняют риск нового витка инфляционного давления. Доходность 10-летних Treasuries остается высокой около 4,7%, что отражает главную проблему глобальной экономики: дорогой долг, растущие бюджетные дефициты и геополитические риски.

На сырьевых рынках сохраняется смешанная картина. Золото остается востребованным активом на фоне спроса со стороны центробанков и страхов перед долговыми рисками. В июле мировые регуляторы купили 23 тонны золота, при этом крупнейшим покупателем выступил Китай. Россия, напротив, продолжает сокращать золотой запас в рамках операций с резервами. Нефтяной рынок получает поддержку от геополитической премии, но фундаментально остается под давлением слабого спроса и роста предложения. Российский экспорт СПГ за январь-август вырос почти на 14%, что показывает сохранение способности переориентировать энергопотоки, однако нефтегазовые доходы бюджета остаются уязвимым местом: в августе поступления снизились до 424 млрд рублей, минимального уровня с начала года. Это усиливает давление на бюджет и повышает значимость более гибкого валютного регулирования.

Российский рынок завершает неделю на волне политических ожиданий. Индекс Мосбиржи в четверг вырос, превысив 2200 пунктов, а во второй половине дня движение ускорилось на фоне сообщений о возможном визите представителей США в Москву и Киев. Рынок снова покупает не фундаментальные изменения, а вероятность геополитического разворота. Это уже знакомый сценарий: любые сигналы о снижении напряженности быстро отражаются в акциях, но устойчивость такого роста будет зависеть от реальных переговоров, а не от информационного фона.

Дополнительным драйвером стали заявления с Восточного экономического форума. Новости по «Силе Сибири-2» поддержали акции «Газпрома»: рынок закладывает возможность расширения китайского направления, хотя до подписания окончательных контрактов остаются серьезные вопросы по цене газа, объемам и срокам реализации. Для «Газпрома» это стратегический проект, который может частично компенсировать потерю европейского рынка, но инвесторы уже неоднократно покупали ожидания, которые затем не превращались в быстрый финансовый эффект. Бумаги компании остаются ставкой на долгосрочную геополитику, а не на текущие показатели прибыли.

Сильнее рынка выглядели акции Ozon, АЛРОСА, АФК «Система», энергетический сектор и металлурги. Рост Ozon получил поддержку от геополитических новостей и после заявлений о расширении роли маркетплейсов в государственных закупках. Для компании это позитивный сигнал с точки зрения масштабирования бизнеса, однако ключевым риском остаются стоимость фондирования и регулирование цифровой торговли. Сбербанк продолжает демонстрировать устойчивость: руководство ожидает рекордные финансовые результаты по итогам года, несмотря на рост резервов по кредитованию маркетплейсов. Банковский сектор остается главным бенефициаром постепенного снижения ставки, но потенциал роста будет зависеть от того, насколько быстро ЦБ сможет перейти к более мягкой политике без нового всплеска инфляции.

Главный внутренний фактор для рынка сейчас это заседание Банка России 11 сентября. Инвесторы ждут сигнала по дальнейшей траектории ставки. Формально пространство для снижения есть, но регулятор сталкивается с неприятным набором факторов: ослабление рубля, рост цен на топливо, повышенные инфляционные ожидания и бюджетные риски. Базовый сценарий рынка остается ближе к сохранению ставки около 14%, хотя постепенное движение вниз в четвертом квартале возможно.

Рубль остается под давлением. Официальный курс доллара на пятницу составляет 86,89 рубля, евро 100,60 рубля, юань 12,92 рубля. Несмотря на дневное укрепление, за неделю российская валюта ослабла. Дополнительным фактором станет сокращение операций Минфина: с 7 сентября объем покупок валюты и золота снизится до 2,5 млрд рублей в день против 6,5 млрд ранее. Это может временно поддержать рубль, но долгосрочно курс будет зависеть от экспорта, цен на сырье и геополитической ситуации.

Рынок остается дешевым по сравнению с историческими уровнями, но его восстановление будет неравномерным. Потенциал есть у компаний, выигрывающих от снижения ставки, внутреннего спроса и инфраструктурного цикла. Главный риск для инвесторов остается прежним: рынок слишком быстро закладывает позитивные сценарии, тогда как экономика по-прежнему сталкивается с высокой стоимостью денег, слабой динамикой потребления и ограниченным бюджетным ресурсом.

Основные корпоративные события российского рынка 4 сентября:

ВЭФ-2026, четвертый день форума.
«РУСАЛ» проведет внеочередное собрание акционеров по дивидендам за первое полугодие 2026 года.
Совет директоров «СИБУРа» рассмотрит рекомендацию по дивидендам за шесть месяцев 2026 года и вопрос проведения внеочередного собрания акционеров.
«Газпром» и Китай продолжают обсуждение параметров проекта «Сила Сибири-2».
«МГКЛ» с 7 сентября усиливает программу обратного выкупа акций и облигаций.