Азиатские валюты растут, иена идёт к лучшей неделе с июля
Пока одни сектора задыхаются от высокой ключевой ставки, другие чувствуют себя вполне уверенно. Фармацевтика в России — это яркий и наглядный пример, как раз из второй категории. Но всегда ли рост отрасли означает рост конкретной компании? Давайте проверим это на примере Промомеда (#PRMD), заглянув в свежий отчёт компании по МСФО за 6 мес. 2026 года:
Выручка с января по июнь выросла на +76% (г/г) до 22,8 млрд руб., что более чем в пять раз превышает динамику рынка и результаты другой публичной фармкомпании — Озон Фармацевтика (#OZPH).
Драйвером роста у Промомеда стал сегмент эндокринология. Ну а знаменитый препарат компании под названием Тирзетта, предназначенный для лечения сахарного диабета 2-го типа и снижения массы тела, и вовсе стал абсолютным лидером аптечных продаж в стране в этом году!
Ещё в 2024 году аналитики отводили рынку препаратов для снижения веса восемь лет на достижение рубежа в 100 млрд руб. Прошло всего два года — и этот прогноз можно смело выбрасывать в архив! Рынок уже на подходе к заветной цифре, и этот рубеж будет взят уже в этом году. Догадываетесь, кто ключевой бенефициар этого взрывного роста? Правильно — Промомед!
Культура снижения веса постепенно трансформируется из обычной эстетической прихоти в элемент базовой медицинской профилактики. Более того, сами врачи начинают назначать терапию ожирения превентивно, чтобы предотвратить развитие тяжелых осложнений.
Второй стратегический плацдарм у Промомеда — это лечение онкологических заболеваний. И развитие портфеля здесь зеркально отражает мировые тренды. Впервые в российской фарминдустрии удалось разработать противоопухолевый препарат Нинтеданиб для лечения тяжелых патологий легких в форме мягких желатиновых капсул. Такая форма защищает слизистую желудка пациента, снижая токсическую нагрузку.
Это классический пример того, как глубокая R&D-экспертиза конвертируется в рыночное преимущество.
При этом, несмотря на регулярные и затратные R&D, операционные расходы растут темпами, сопоставимыми с выручкой, что позволило сохранить рентабельность по EBITDA на уровне 34%. Абсолютный показатель EBITDA при этом вырос на +76% (г/г) до 7,7 млрд руб.
Однако менеджмент Промомеда в начале года ориентировал рынок на 45% рентабельности. Пока до этого уровня не дотянули, и здесь возникает логичный вопрос: сможет ли компания нарастить маржинальность во втором полугодии, когда эффект масштаба должен проявиться сильнее? Рассудит только время, но будем внимательно следить дальше за динамикой маржи.
Чистая прибыль выросла по итогам 6 мес. 2026 года на +83% (г/г) до 2,6 млрд руб. Компания является однозначным бенефициаром смягчения ДКП, т.к. 91% её обязательств имеет плавающую процентную ставку, и по мере дальнейшего снижения "ключа" она сможет неплохо экономить на обслуживании долга.
Долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA за полугодие выросла с 1,6х до 1,8х. Компания много инвестирует в разработку новых препаратов, но в то же время для активной инвестиционной фазы долговая нагрузка находится на приемлемом уровне.
Промомед (#PRMD) нашёл свою нишу в эндокринологии и демонстрирует темпы роста, кратно опережающие весь российский фармрынок. Да, вопросы к операционной марже остаются открытыми, но фундаментально история выглядит привлекательной и перспективной.
Однако лично для меня этот кейс пока кажется скучноватым. Почему? Потому что в текущей конфигурации портфеля я делаю ставку на «миркоины» — активы, котировки которых могут кратно вырасти, как только перспективы мирного урегулирования между Россией и Украиной станут более осязаемыми. А пока этого нет, фармацевтика — это скорее «защита», а не «атака».
Поэтому присматриваться к Промомеду буду, но докупать стану только в диапазоне 300–350 руб. — здесь история становится куда интереснее, с хорошим запасом прочности. Сейчас же — просто наблюдаю со стороны.
Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Читать оригинальную статью по ссылке
