Доллар перед экзаменом: что скажет Уорш в Джексон-Хоуле?

Индекс доллара DXY подходит к одному из наиболее важных событий текущей недели. Сегодня рынок одновременно получит два потенциально сильных фундаментальных сигнала — предварительную benchmark-ревизию данных по занятости США и выступление главы Федеральной резервной системы Кевина Уорша в рамках симпозиума в Джексон-Хоуле.
На мой взгляд, именно сочетание этих факторов делает сегодняшнюю торговую сессию особенно интересной. Фундаментальная картина для доллара пока остаётся скорее позитивной, однако техническая структура индекса указывает на сохраняющийся риск снижения.

Уорш — главный экзамен для доллара.Сегодняшнее выступление Кевина Уорша станет его первым выступлением в Джексон-Хоуле в качестве председателя ФРС. Поэтому внимание рынка к его словам будет исключительно высоким.
Главный вопрос заключается в том, какой из двух факторов сейчас является для ФРС приоритетным — сохраняющаяся инфляция или постепенное охлаждение американской экономики и рынка труда.
Последние данные дают основания для разных трактовок.
С одной стороны, экономика США замедляется. Вторая оценка ВВП за второй квартал показала рост на 1,5% в годовом выражении против 2,1% в первом квартале. Кроме того, июльские данные по рынку труда оказались слабыми.
С другой стороны, американская инфляция пока не демонстрирует устойчивого движения к целевому уровню ФРС. Базовый PCE в июле сохранился на уровне 3,3% г/г, а в месячном выражении ускорился с 0,1% до 0,2%.
Получается классическая для центрального банка проблема: экономика постепенно теряет темп, но инфляция остаётся слишком высокой для уверенного перехода к мягкой денежно-кредитной политике.
Если Уорш сделает акцент на инфляционных рисках и необходимости сохранять осторожный подход, доллар может получить сильную поддержку. Если же основное внимание будет уделено охлаждению экономики и рынка труда, давление на американскую валюту способно усилиться.

Что покажет benchmark-ревизия занятости?Вторым важнейшим событием пятницы станет публикация предварительной benchmark-ревизии данных по занятости США.
Это не обычная корректировка Nonfarm Payrolls. Бюро статистики труда сопоставляет ранее опубликованные оценки с более полными административными данными Quarterly Census of Employment and Wages.
Именно поэтому сегодняшний релиз способен заметно изменить представление рынка о состоянии американского рынка труда.
Если пересмотр окажется значительным и покажет, что занятость ранее была существенно переоценена, это станет дополнительным аргументом в пользу смягчения политики ФРС и окажет давление на доллар.
Если же корректировка окажется небольшой либо данные покажут, что фактическое состояние рынка труда было лучше первоначальных оценок, американская валюта получит дополнительную поддержку.
Таким образом, сегодня рынок может получить два фундаментальных сигнала, которые способны работать как в одном направлении, так и друг против друга.

Фундамент против технической картины.Именно здесь возникает интересная ситуация с точки зрения технического анализа.
Несмотря на сохраняющуюся фундаментальную поддержку, общая техническая картина по DXY остаётся медвежьей.
Вчера базовым сценарием был медвежий. Предполагалось, что после ложного пробоя максимума среды в районе 99.230 индекс сформирует нисходящий импульс.
Сценарий реализовался: после ложного пробоя DXY снизился до 99.07, после чего начал восстанавливаться.
При этом дневная свеча закрылась в форме доджи. Такая свеча отражает неуверенность участников рынка, а её появление в вершине движения скорее является медвежьим сигналом.
Поэтому сохраняется вероятность продолжения снижения или формирования ещё одного звена движения к 99.07.
При этом именно реакция цены на сегодняшние новости будет иметь принципиальное значение.
Если после публикации американской статистики и выступления Уорша DXY сформирует сильный нисходящий импульс и продавцам удастся пройти уровень 99.07, это может стать уже не просто продолжением коррекции, а сигналом выхода из неё.
В противоположном случае, если фундаментальные факторы вызовут сильный спрос на доллар и индекс сможет уверенно продолжить рост, медвежий технический сценарий окажется под угрозой.

Выводы: главное сегодня — не первая реакция, а её продолжение.Сегодняшняя ситуация интересна тем, что фундамент и техника пока не дают однозначного ответа.
С одной стороны, сохраняющаяся инфляция и устойчивость рынка труда ограничивают пространство для быстрого смягчения политики ФРС и поддерживают доллар.
С другой стороны, техническая структура DXY остаётся медвежьей, а формирование доджи после ложного пробоя максимума усиливает вероятность ещё одного движения вниз.
Поэтому я бы уделял основное внимание не самой первой реакции рынка на новости, а тому, сможет ли движение получить продолжение.
Если сильный фундаментальный импульс приведёт к уверенной смене технической структуры, это будет значительно более важным сигналом, чем краткосрочный всплеск волатильности.
Сегодня доллар действительно сдаёт экзамен. И главным вопросом станет не только то, что скажет Уорш, но и то, как рынок интерпретирует его слова и подтвердит ли эту интерпретацию движение DXY.
С уважением, Дмитрий Шляпкин.
Читать оригинальую статью